鹰眼预警:紫金矿业营收净利双增 毛利率连续三年下降

新浪财经 3月21日，紫金矿业发布2019年年度报告。年报显示，公司2019年全年营业收入1361亿元，同比增长28.4%，归母净利润42.8亿元，同比增长4.6%，扣非归母净利润40亿元，同比增长30.6%。2019年经营活动净现金流为106.7亿元，去年同期为102.3亿元。

紫金矿业为大型跨国矿业集团，主要在全球范围内从事金、铜、锌等矿产资源勘探与开发，适度延伸冶炼加工和贸易业务。

营收净利双增 毛利率连续三年下降

鹰眼预警显示，2017年-2019年紫金矿业营业收入分别为945.5亿元、1059.9亿元、1361亿元，增长率分别为19.91%、12.11%、28.4%，2019年营收增长率对比前两年有明显抬升；归母净利润方面，2017年-2019年公司归母净利润分别为35.08亿元、40.94亿元、42.84亿元，同比增长率分别为90.66%、16.71%、4.65%，净利润增长率呈下行趋势，2019年跌至个位数。

净利润增速不及从前或与公司毛利率逐年下降有一定相关性。

鹰眼预警显示，2017年-2019年公司销售毛利率分别为13.9%、12.6%、11.4%，逐年下降，且2017年和2018年两年毛利率均低于行业平均销售毛利率（2017年为25.5%、2018年为20.3%）。

分产品来看，公司营收占比最高的冶炼加工及贸易金业务（占比59.4%）的毛利率较低，仅0.55%，对比去年同期增加0.3个百分点。

前五名客户销售额占总销售额的63.18% 客户较集中

另外，值得注意的是，公司一定程度上存在依赖大客户的问题。2019年全年前五名客户销售额为859.92亿元，占当年销售总额的63.18%。

年报中紫金矿业提及，集团的主要客户包括上海黄金交易所、广州联华实业有限公司、福建上杭太阳铜业有限公司等。其中，2019年集团对上海黄金交易所的收入为人民币703.2亿元，占比超过50%（2018年这一收入为471.7亿元），该营业收入主要来自于金锭、加工冶炼及贸易金分部。

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