财政部原副部长朱光耀：全球负利率值得高度警惕

新浪财经讯，科博会“2019中国金融论坛”于2019年10月23-24日在北京召开。论坛主题为：金融科技服务实体经济高质量发展。财政部原副部长朱光耀出席并发表演讲。

朱光耀表示，全球经济处于2008年全球金融危机以来的十年里的最低增速。

刚刚闭幕的国际货币基金组织和世界银行年会对当前国际经济和贸易面临的不断增加的下行压力，做出了判断，发出了呼吁。世界各国特别是主要经济体要加强政策沟通与协调，共同应对挑战。10月15日，国际货币基金组织发表了最新的全球经济展望预测，其中下调了2019年度全球经济增长预期，由7月预计的3.2%下调至3%。

他还表示，中国发展的国际环境正在发生的深刻而复杂的变化，面临诸多挑战。

朱光耀说，全球负利率值得高度警惕。全球以负利率标价的债券，特别是政府债券的规模高达17万亿美元，这对全球金融市场的稳定造成了重大的挑战。而主要货币当局，特别是美联储、欧央行的政策走向非常关键。

财政部原副部长朱光耀

以下为演讲实录：

朱光耀：谢谢大家！当前，中国发展的国际环境在发生复杂而深刻的变化。学习习近平主席的重要指示，认识和把握当前国际经济政治形势正在发生的复杂和深刻的变化，对于我们做好当前的工作，保持中国经济健康稳定的向前发展至关重要。

刚刚闭幕的国际货币基金组织和世界银行年会对当前国际经济和贸易面临的不断增加的下行压力，做出了判断，发出了呼吁。世界各国特别是主要经济体要加强政策沟通与协调，共同应对挑战。10月15日，国际货币基金组织发表了最新的全球经济展望预测，其中下调了2019年度全球经济增长预期，由7月预计的3.2%下调至3%。这表明全球经济处于2008年全球金融危机以来的十年里的最低增速。

更具挑战的是，国际货币基金组织下调2019年度全球贸易增长率到1%。相较于已经疲弱的3%的全球经济增速，全球贸易增速只有1%，这意味着世界经济、全球和平发展事业都面临着重大挑战。通过分析当前国际经济政治形势，以下四个方面不确定性的增加，造成了对世界经济和世界贸易发展的不断增加的下行压力，尤值得警惕。

首先是贸易保护主义、单边主义。一些主要经济体滥用过时、陈旧的关税作为压制其它国家的工具，已经对全球经济和全球贸易发展造成了重大的冲击。10月18日，美对自欧输美的价值75亿美元的商品征税，欧盟表示要反制。2018年，美国还利用232调查，威胁欧盟和日本要对自欧输美和自日输美汽车出口加征25%关税，尽管近来美日签订了贸易协定，但是美方并没有放弃利用232条款对自日输美汽车加征关税的威胁。这种过时、陈旧的关税武器，曾在上个世纪30年代导致全球经济大萧条，今天也在威胁着世界经济的稳定和发展。

第二是全球的负利率现象的增加。目前，全球以负利率标价的债券，特别是政府债券的规模高达17万亿美元，这对全球金融市场的稳定造成了重大的挑战。而主要货币当局，特别是美联储、欧央行的政策走向非常关键。

从美联储货币政策的走势来看，美联储于2014年停止量化宽松政策；2015年正式启动利率正常化进程，并加息0.25%；2016年再次加息，2018年更是四次加息。在这个过程当中，美联储一共九次加息，意在将美国联邦基金利率上调至至2.5-2.75的中性利率水平，防范未来的风险。在加息的同时，美联储也开始了缩减美联储的资产负债表的进程，计划从4.5万亿美元的规模削减至2.8万亿美元。

但是今以来，美联储的货币政策发生了重大变化，尽管特朗普总统反复攻击美联储，特别是美联储主席鲍威尔，但是美联储利率政策在今年7月31日发生了调整，从升息转入降息进程，分别于7月31日和9月18日两次降息，目前美国联邦基金利率已降至2-2.25%的水平。与此同时，美联储表示，从10月15日开始每月购买600亿美元规模的政府债券，至少持续四个月，即购买规模达到2400亿美元。美联储这种债券购买上的重大政策调整值得高度关注。这背后的政策考量是提高流动性，对股市形成支撑，缓解企业债务压力。但是在这个过程中所付出的代价是美联储的资产负债表要从削减转为膨胀。美联储原定的缩减至2.8万亿美元规模的目标肯定无法达到，而且美联储资产负债表的规模预计很快会回到4万亿美元的水平。

在美联储货币政策调整的同时，欧央行的利率水平已经是-0.5%。主要经济体，尤其是西方主要经济体低利率乃至负利率的政策，对全球经济和金融市场的影响值得高度关注，尤其要警惕新的危机的出现。现在不少经济学家认为，如果爆发新的经济危机将很可能是由企业债券所引起的。为此，主要经济体政策以及防范工具如何运用非常值得重视。正因如此，国际货币与金融委员会（IMFC）会议开始讨论，一些主要经济体有必要根据本国实际启动财政政策。可以说，现在全球主要经济体加强宏观经济政策协调，特别加强在二十国集团（G20）框架下的政策协调，变的至关重要。

第三是英国脱欧的风险。英国议会辩论通过了英国脱欧的决议，但是否决了快速脱欧的时间表。在这种情况下，英国几乎无望在今年的10月31日，即本月31日实现脱钩。在这种情况下，不确定性因素累积叠加。英国延期脱欧的结果是什么？欧盟方面对此的反应是什么？欧盟各成员国的反应是什么？英国下一步会采取什么政策？如果可以延期，延期后英国脱欧的进程又会怎样？目前，英国首相鲍里斯提出要马上大选，但是反对党不支持，英国国内政治博弈激烈，关于脱欧是否还要举行第二次公投。这些不确定因素都将对英国经济和世界经济产生重大的影响。

第四是地缘政治风险高企，突出表现中东地区。如果这种混乱的局势继续，那将加剧整个中东地区的无秩序现象，甚至向域外扩散，必将对全球的稳定，对全球的和平发展都会产生重大的威胁。

总之，中国发展的国际环境正在发生的深刻而复杂的变化，确实面临诸多挑战。我们要认真学习习近平主席的重要指示，要坚定不移的按照党中央、国务院确定的方针，首先把中国的事情办好，坚持稳中求进的工作方针，统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作，保持中国经济稳定健康向前发展。谢谢大家！

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