中美会用资本战互相伤害吗？

美国政府可能限制美国资金投资中国市场，中美在经贸领域的摩擦，有逐步在金融及资本领域升级的迹象。目前证券投资领域的中美较量，双方各有筹码，但资本战互相伤害，可能引发金融市场动荡，不符合国际社会的共同利益。

中美资本领域争端

中美经贸摩擦争端下，美国媒体近期报道美国总统特朗普正讨论限制美国投资流入中国市场，包括命令在美上市中资股退市，对此美国财政部发言人回应说，政府当前并未考虑禁止中国公司在美国上市，中国外交部也做出了相关回应。

不过考虑基于《国际紧急经济权力法》(IEEPA)，当总统因国家安全等原因宣布紧急状态时，总统对于与外国或外国人有利害关系的货币、证券和财产的转让或转移可以单方面行使特别权力，美国针对中国出台资本管制措施的威胁仍然存在。

同时美国共产党参议员卢比奥正在推动两项议案，一是《公平法》立法。《公平法》一旦确立，如果中国公司不完全遵守美国会计和监督法规(例如审计要求)，则该公司将从美国证券交易所退市。二是卢比奥联合致函美国联邦退休储蓄投资委员会主席Michael Kennedy，促请对方改变采用明晟(MSCI)指数投资的决定。他们认为MSCI指数包含中国企业，投资MSCI指数将使联邦政府员工的退休资产，暴露于与中国政府有非公开关系的企业之中，信中点名企业包括中航科工、中移动、海康威视(002415,股吧)及康美药业等。

10月7日，美国商务部发布公告，将中国新疆维吾尔自治区公安厅及其18家下属机构、新疆生产建设兵团公安局和海康威视等8家中国企业列入出口管制实体清单。对此，中国外交部发言人也表示，中国“不可靠实体清单”制度正在履行内部程序，将于近期发布。

影响差异

近期中美的这些争端主要集中在证券投资领域，从中美两国的对外证券投资现状来看，预期中美此类资本争端对两国的影响会有明显差异。

首先，中美在彼此对外证券投资目的地中的地位是不同的。截至2018年底，中国对外的证券投资目的地中，对美国的投资排名第二，金额为1320.22亿美元，而美国对外的证券投资目的地区中，排名前列是的开曼群岛、英国和日本等，对中国的投资并未进入前10,对中国大陆的投资为1606亿美元，低于对香港地区的投资1654亿美元。

从金额占比来看，美国对中国的证券投资，在中国的全部证券投资流入中占比为13.6%，而中国对美国的证券投资，在美国的全部证券投资流入中占比不足1%。不过从绝对金额结果来看，由于中美对外证券投资存量差异较大，因此即使中美在彼此证券投资中的排名和占比差别悬殊，但美国对大陆的投资总量仍然超过了中国大陆对美国的投资总量。

其次，从中美证券投资流入中的股债分布来看，呈现6:4分布格局，但两国的方向是完全相反的。中国的证券投资流入中，63%%是股权性质的投资，而美国的证券投资流入中，60%是债券类的投资，中国对股权类的国外资本相对更加依赖，而美国对债券类的国外资本更加依赖。

中美在全球跨境股票融资中的份额差别也较大， 2018年底，美国通过股票渠道获得的国外资金流入达到5.69万亿美元，而中国仅有7400亿美元。

不难预期，中美如果均出台相关股权类证券投资的限制措施，对中国的负面影响可能将大于对美国。这可能是美国从战略上针对中国出台上市公司融资限制措施的重要原因。

中美各自筹码

不过从前述中美证券投资流入的特点来看，中方也可以有针对性的政策选项，一是降低对股权类流入的依赖，增加债券类资金的流入；二是降低对美国债券类资产的投资。

从当前的发展态势来看，借助债市开放和债券通，外资的债券投资占比正在不断上升，截至2019年9月份，外资的债券持有占国内债券市场的比例已经从2017年6月份的1.24%升至2.25%。

而从中国对美国国债的持有情况来看，中国对美国国债的持有净增持的年度主要集中在2000-2010年期间，2011年以来，持有余额略有下降，2016年减持行为较为明显，2018年至今，则是小幅减持的状态。

证券投资领域的资本战中美各有筹码，但无论是美国限制中国企业的美国融资，还是中国针对性减持美国国债，如外交部所言，都可能引发金融市场动荡，进而危及国际贸易和世界经济增长，这不符合国际社会的共同利益。（完）

@所有人，周末见，还有数席在等您！

本文首发于微信公众号：人民币交易与研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。