十地职业年金已运作 明年底缴费规模或达万亿

今日上午，标普道琼斯公布最新调整后的A股标的股名单，外资增量资金可期。与此同时，国内长期资金也陆续启程。

上海证券报从市场上独家获悉，截至目前，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。

其中，已有十地的职业年金进入了投资运作，预计绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年都将相继投入运作，届时将给资本市场带来可观的长期资金。

这意味着，继社保基金、基本养老金、企业年金之后，资本市场再次迎来举足轻重的新力量。职业年金“强制性缴费”属性下的刚性需求，所带来的业务潜力巨大。

具体规模有多少？

据业内人士透露，目前已归集的职业年金基金结余或超过6000亿元，非常接近城乡居民养老保险的资金结余。而职业年金每年新增缴费有望很快达到2000亿元的量级，预计到明年底时“缴费+收益”规模合计有望超过万亿。假设权益占比控制在10%，到明年底时，保守预计职业年金入市资金将超千亿。

年均缴费规模或达两千亿

什么是职业年金？和大家常提及的其他“长线资金”——社保基金、基本养老金、企业年金，有何不同？

职业年金是指，机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度。2015年4月6日，《国务院办公厅关于印发机关事业单位职业年金办法的通知》文件正式发布。职业年金开始进入公众视线。

通俗地说，我国的养老保障是“三支柱”体系，由国家、企业和个人共同支撑。其中，社保基金、基本养老金属于第一支柱；而具备补充养老保险性质的企业年金、职业年金，是第二支柱；第三支柱则指个人储蓄性商业养老保险，比如个人税延养老险。

但与企业自主决定是否建立的企业年金制度不同，职业年金是针对机关事业单位的强制性补充养老保险，且有政府财政保底投入，由此可确保职业年金的稳定增长。

这也意味着，职业年金刚性需求带来的业务潜力巨大。目前，全国所有机关事业单位人员近4000万人，单位及个人合计缴纳职业年金费用为工资的12%。

据记者了解，自2017年12月新疆维吾尔自治区打响职业年金法人受托机构招标的“第一枪”后，截至目前，包括中央国家机关事业单位、31个省区市以及新疆生产建设兵团在内的全国33个职业年金项目中，已有29个完成了受托人资格招标、21个完成了投管人资格招标。

其中，有十地的职业年金已进入投资运作。业内人士预计，绝大部分省份的职业年金今年底或明年上半年都将相继投入运作，届时将给资本市场带来可观的长期资金。

那么，未来职业年金的市场规模究竟有多大？

据业内人士透露，预计目前已归集的职业年金基金结余超过6000亿元，已非常接近城乡居民养老保险的资金结余，且每年新增缴费规模将很快达到2000亿元的量级，考虑到投资收益因素，预计到2020年底时，职业年金有望超过万亿，将极大充实第二支柱的储备。

职业年金投资趋向长期化

由于与企业年金存在相同的保值增值诉求，职业年金的投资风格延续企业年金的长期稳健基调，即在确保绝对收益的情况下追求一定的相对收益。

尽管如此，在管理体制、运作模式、风险偏好等方面，职业年金与企业年金仍存在一定差异，有其自身特点。

比如，职业年金设置了一个新角色“代理人”，除承担部分受托人角色外，还要行使好账户管理人工作。

作为职业年金领域的深度参与者，中国平安旗下平安养老险年金总监李连仁对此有着更深入的理解。

他向上证报记者表示，基于人社部“92号文”（《关于印发职业年金基金管理暂行办法的通知》）的规定，代理人提出风险收益目标和受托人考核政策，受托人制定战略资产配置投资政策和投管人、托管人考核政策，投管人负责具体投资运作。

“从对受托人、投管人、托管人的考核周期来看，与企业年金相比，预计职业年金会趋向于更长期限。预计以年度考核为主，经过3年至5年的合同周期后，才会决定职业年金机构管理资格的延续。”

据李连仁分析，因此，职业年金基金的投资，预计会趋向于长期化，在控制风险的前提下，不会过多关注短期的业绩起伏。

李连仁分析说，“在追求长期收益优化的同时，职业年金基金对安全性的要求也是非常高的。以某职业年金计划为例，要求95%以上的概率，年度收益不能亏损。也就是说，在20年运营周期里，只允许1年可能亏损。因此，职业年金一方面会配置较大比例的稳定收益类资产，另一方面，也会合理控制权益投资比例，在收益性和安全性之间取得平衡。”

因此，在李连仁看来，对资本市场的增量，趋势比现状更重要。

“职业年金基金肯定会是资本市场的长期参与者、稳定器。但具体比例和具体规模，外界一开始不宜抱有过高的期望，而是更关注职业年金基金对资本市场的‘长钱稳定效应’。随着职业年金资金的迅猛增长，这种基石的稳定作用会越来越显著。”

另有业内人士表示，职业年金的权益投资策略，应以“组合安全垫+绝对收益目标”为基础，结合对市场判断模拟权益组合波动率水平，从而决定整体组合的权益仓位。职业年金组合目前处于建仓期，在累积安全垫的基础上，基于对市场的冷静分析研判，可以审慎灵活地适度参与权益投资。