多国跟进美联储降息 中国央行不降息不代表不作为

热点聚焦

央行不降息，并不代表货币政策不作为。当前阶段，中国货币政策的调整，主要集中在金融供给侧结构性改革的推进上。

8月7日，三个国家央行在同一天宣布降息，分别是新西兰、印度和泰国。其中，新西兰央行降息50个基点，为年内第2次降息；印度则是年内第4次降息。今年以来，已有20多个国家和地区实施了降息。虽然降息国家以新兴经济体为主，但也不乏美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等发达经济体。

在多国降息的背景下，中国货币政策的走向受到市场高度关注，坊间甚至一度出现“央行将降息”的谣言。但是，以目前中国经济的发展态势而言，降息并非刺激政策的首选。中国经济的运行与发展目前坚持“稳增长”的基调，应对经济下行压力，采取财政政策和货币政策协同发力的调控取向，随着供给侧改革进入第二阶段，解决结构性问题，主要依靠财政政策的加码来实现；货币政策则要在深化金融业供给侧改革上做足文章，加大点对点的支持，例如加大对民营及小微企业的金融支持力度，确保金融流动性支持实体经济发展。与之相比，降息更适合总量调节，对结构性的调节效果并不明显。

在全球经济面临下行压力的情况下，中国经济不可避免地会受到影响。但是，目前国内各项宏观经济数据仍在预期的合理区间，尤其是上半年，在外部环境不确定因素大增的背景下，国内GDP增幅仍达到6.3%，彰显了中国经济“韧性强、回旋余地大”的特点。从货币政策服务实体经济的举措及效果来看，2019年新年伊始，央行通过降准释放流动性1.5万亿元，并扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，开展2575亿元定向中期借贷便利（TMLF）操作，已取得明显的刺激效果。5月15日起，央行对千家县域农商行实施定向降准，并分3次实施，共释放长期资金约2800亿元，保持了信贷投放的平稳有序，将长期资金精准地投向民营和小微企业，目前已取得初步成效。海关总署8月8日发布的2019年前7个月中国外贸进出口数据显示，民营企业已成为拉动中国外贸的主力军，进出口额达7.31万亿元，同比增长11.8%，增速居各类型企业之首。

在上半年一系列货币政策的推动下，2019年上半年，无论是货币供应量还是社会融资规模、人民币贷款等数据均保持较快增长。6月末，M2增速为8.5%，已连续保持了三个月。今年上半年，社会融资规模增量累计为13.23万亿元，比上年同期多增3.18万亿元；人民币贷款增加9.67万亿元，同比多增6440亿元。由此可见，中国经济保持着自身的发展特色和优势，货币政策的调控也应“以我为主”，不能因为全球其他经济体在降息就亦步亦趋地跟随降息，这样反而会打乱中国经济的运行节奏，加大调结构和防风险的难度。

央行不降息，并不代表货币政策不作为。当前阶段，中国货币政策的调整，主要集中在金融供给侧结构性改革的推进上，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，把控好风险处置节奏和力度，实现“稳增长、防风险、促改革”的综合调控目的。具体体现包括：进一步深化利率市场化改革，推动银行更多运用市场报价利率作为贷款报价的参考，疏通货币政策向贷款利率传导、促进降低贷款实际利率。

同时，财政政策也在积极发力，在“提质增效”方面担负起主攻作用。一方面，落实国家出台的2万亿减税降费政策措施，降低实体经济的制度性交易成本，激发实体经济特别是中小微企业的发展活力。此外，财政政策还要发挥投资公共服务和基层设施建设等功能，补齐基础设施短板，为中国经济稳增长提供良好的环境。

□木丁（财经评论人）