黄金多头勿轻信找到大救星 美联储没那么容易被吓阻

4月1日欧洲时段，国际金价扩大涨幅，因时段内公布的美国2月零售数据大幅不及预期，再度收缩，美指有调头向下迹象。不过中国制造业活动意外重新扩张，且贸易谈判不断释放出积极信号，美联储决策层竭力管控“很快要降息”的市场预期，都压制了黄金快速走高。

周一(4月1日)欧洲时段，国际金价扩大涨幅，因时段内公布的美国2月零售数据大幅不及预期，再度收缩，美指有调头向下迹象。不过中国制造业活动意外重新扩张，广泛提振全球投资者信心。况且即便美国经济数据近来疲软，但贸易谈判不断释放出积极信号，美联储决策层竭力管控“很快要降息”的市场预期，都压制了黄金快速走高。

现货黄金上涨0.34%至1296.74美元/盎司；COMEX期金主力合约上浮0.22%%至1301.2美元/盎司；美元指数下跌0.20%至97.056。

美指之前连续4个交易日收阳，并创下3月11日以来新高的97.345；金价上日录得3月8日以来新低的1286.81美元/盎司。

美国2月零售再掉链子

美联储上周五维持短期利率目标区间在2.25-2.5%不变，而且其预测显示，大部分决策者预计今年不会升息，去年12月的预测中值为利率将升至2.9%。

联储预测下调后仅数日，债券市场就出现了收益率曲线倒挂现象，短期利率超过长期利率，历史上收益率曲线倒挂之后往往会出现经济衰退。

芝加哥Cresset Capital Management投资长Jack Ablin表示：“投资者将对数据超敏感。收益率曲线倒挂表明投资者担心美国正在陷入全球经济放缓之中。”

投资者忧心忡忡，希望找寻安慰。但时段内公布的美国2月零售销售数据，表现再次令市场揪心，不仅远不及预期，而且还双双逆转了前期涨势。美国2月零售销售月率录得-0.2%，核心零售销售月率录得-0.4%。

Edward Jones驻圣路易斯的投资策略师Kate Warne称：“市场的下行风险超出上行风险，过去几个月对经济数据表现的担忧不仅限于美国，而是在全球范围内。”

该数据在12月份创逾9年跌幅后，1月份的时候则相对企稳，要知道美国政府部分关门几乎覆盖了整个1月份。2月份美国零售业规模再度萎缩，表明经济前景不妙，金价遂在此后扩大涨幅。

中国政府刺激料已奏效

中国3月官方制造业采购经理人指数(PMI)从2月49.2的三年低点升至50.5，系四个月内首次扩张；财新3月制造业PMI创八个月高位50.8，也重返荣枯线50上方，高于预期的50，这进一步提振投资者信心，表明政府刺激举措可能开始对国内经济发挥作用。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生表示：“总体而言，随着融资环境更加宽松，以及政府努力纾困民营部门，贸易谈判取得积极进展，整个制造业形势在3月回暖，就业形势大为改善。”

中国银行国际金融研究所的李赫指出由于，供需两段双双回暖，制造业PMI走出衰退区间，预计未来将持续回升。他预计：“随着贸易谈判大概率顺利解决、政策托底作用进一步显现、工业企业利润将触底回升，市场预期正逐步趋好。”

中国总理李克强周四在博鳌亚洲论坛开幕式上表示，今年不稳定不确定因素明显增多，但我们留有充足的备用工具。中国将坚持改革开放，激发市场主体活力，增加内生动力，顶住下行压力，保持中国经济长期向好。

FX678注意到，加上上周五(3月29日)在北京结束的谈判中取得了进展，近期的贸易磋商也释放出更多积极信号，黄金价格被压至在相对低位。

美联储暂停加息，口舌任务却更重

美联储一周前刚停止加息，但决策者显然无法消停，他们不得不极力避免“美联储需要很快降息”这种观点成为现实。而这种观点在金融市场愈发流行，就连特朗普政府也这么认为。

白宫国家经济委员会主任库德洛(Larry Kudlow)周五在CNBC表示，尽管“没出现紧急情况”，但美联储应降息以防美国经济减速。

的确，CME联储观察工具的最新数据显示，美联储年底前降息预期仅65%；一个月前该预期为0，甚至还有微弱的升息预期。

Northern Trust东欧、中东与非洲(EMEA)与亚太地区首席投资策略师Wouter Sturkenboom认为债市的走势过头了。他说：“我们认为，公债目前的反应有些过度，是对美联储及其沟通策略的不信任投票。”

鸽派鹰派观点一致

但在库德洛讲话之前的一天内，多未美联储官员称赞美国经济的潜在力道，认为最近企业活动方面的一系列疲弱数据很可能只是短暂情况，而不是持续状态。

夸尔斯在纽约的演说中表示，他倾向于不考虑近来的数据，因数据“有点奇怪”，而且与潜在经济实力、应该提振家庭支出的薪资上涨，以及生产力的上升“不一致”。他认为生产率上升可能“持续”，并引领未来经济成长更为强劲。

夸尔斯是最新一位坚持美联储有升息选项的决策官员，即使市场益发认为此举不太可能。最新的月度就业报告显示聘雇明显放缓，且近期数据显示工厂活动、企业及消费者信心和通胀全都走弱。

达拉斯联储主席卡普兰亦称，债券市场对未来经济增长仍有所怀疑，但第一季的一些经济数据被美国政府部分关门所扭曲，而且消费者状况良好。

不仅仅长久以来观点偏鹰派的夸尔斯如此，甚至美联储立场最为温和的两位决策者——圣路易斯联储和明尼亚波利斯联储主席都表示，他们不准备推动美联储开始逆转三年来的加息进程。

明尼亚波利斯联储主席卡什卡利都表示，目前考虑降息以回应经济数据和市场指标“为时过早”。卡什卡利是美联储官员中反对升息的一大主力。

鉴于失业率处于3.8%，经济增速即使有所放缓但仍高于潜在水准，因此美联储决策者普遍不愿放弃通胀和薪资最终将上升的观点。这是美元指数无法开启单边跌势的因素。

（文章来源：fx678）