摩根大通原油展望：2019年特朗普想要的低油价恐怕实现不了

　　从10月初触及四年新高以来，油价在六周内深跌30%，被火速打入熊市，一时令资本市场哗然。

　　华尔街主流银行摩根大通日前给出了2019年布伦特油价的展望，预计明年国际油价均值为73美元/桶，比今年早些时候预期的83.50美元/桶大幅下调了12.6%。

　　其亚太油气运营研究主管Scott Darling对财经媒体CNBC表示，在年初OPEC+同意增产之后，明后两年对油价真正起决定性作用的是需求增量。由于市场普遍共识是全球经济增速将放缓，原油需求增长也会更慢。叠加北美石油供应将在明年下半年加速提升，2020年时布油会跌至64美元。

　　《财富》杂志也撰文称，美国总统特朗普想要的油价下跌，可能在2019年实现不了。

　　虽然摩根大通下调了油价预期，仍比本周四不足63美元/桶的国际油价高出10美元或16%。高盛大宗商品研究主管Jeff Currie也在11月指出，明年一季度的国际油价均值75美元，今年底会先行涨至80美元。美国能源信息署EIA同一时间段预言，明年布油均值为72美元，WTI比“布油低7美元左右”（即65美元），均高于当前油价，美油WTI周四交投不足54美元/桶。

　　华尔街见闻曾提到，特朗普从4月到7月基本每个月发一条推特批评OPEC人为垄断抬高油价，本周三（11月21日）再次公开表态欢呼油价下降了，并对仍深陷记者死亡丑闻的沙特表示感谢。而周四在美国感恩节当天，沙特又给特朗普送上一份“心仪的好礼”，该国能源部长证实媒体的报道称，沙特11月油产似乎创下历史新高，油价短线跌逾1%，刚走出九个月低谷后再度探底。

　　不过摩根大通分析师认为，美国政治确实是影响油价的因素之一，“但最终油价是供需关系驱动”。10月开始油价下跌，除了因全球贸易局势多变压低经济增速预期、进而压低油需预期，也与美国暂时豁免了8个伊朗重要石油出口目的地有关。在OPEC+提前增产、俄罗斯产量甚至创下苏联解体以来最高之际，豁免决定直接令市场担心明年起原油供给将超过需求。

　　摩根大通认为，OPEC需要在2019全年减产120万桶/日，才能平衡油市。这其实与OPEC对明年起减产的初衷与原始设计差不多。华尔街见闻曾提到，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国在11月初召开了技术性部长级会议，讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标；沙特能源部长法利赫的态度则是，为保持长期的油市平衡，OPEC+需要把供应较10月水平减少100万桶/日。

　　高盛分析师与摩根大通的供需端分析正好相反，但结论是一样的：目前油价的超低位不太正常。Jeff Currie认为，10月以来油价急速跌入熊市，根本原因是投资者的风险敞口和动能交易策略。同时，掉期交易商在管理现有产油国对冲计划所带来的风险时，增加了原油期货的卖压。

　　他还认为，市场对油需恶化的担忧过度了。此前美国和利比亚产量增幅较大，以及美国对八国进口伊朗石油给予临时豁免，共直接增加了100万桶/日的供给，不能合理化油价暴跌30%。更何况，高盛EMEA自然资源研究主管Michele Della Vigna也在月初指出，由于没有人能够全力投资未来的石油生产，2020年之后，原油现货将明显短缺，低碳转型将通过更高的油价来实现。

　　彭博社另一篇文章分析似乎暗示，也许特朗普不应该完全依赖沙特增产降油价，毕竟今日沙特能源部长的态度是：明年将配合需求的变化，说明减产可能性较大。俄罗斯和墨西哥反而能在降油价一事上助美国一臂之力。一方面，OPEC很难说服组织外产油国连续第三年减产；而俄罗斯总统普京早就说过，油价大概在70美元“对我们完全合适”，低于华尔街整体的预期水平。