多策略平台不必保留那些预算最大的平台

迄今为止，一些行业领先的多策略对冲基金经理业绩不错，他们能够在流动性曲线上交易各种资产类别，从而使他们的投资组合经理能够收获大量的阿尔法资源。

例如，瑞典对冲基金Brummer＆Partners的旗舰机构Brummer Multi-Strategy（BMS）基金到8月的回报率为4.2％，锁定了股票，信贷和固定收益基金的积极表现。同样，其2倍杠杆版本同期增长7.3％。

多策略基金的吸引力在于，它们能够利用多个投资团队或Pod的大脑信任，由投资组合经理掌管并负责其自身的损益。

以色列英格兰人的千年管理（Millennium Management）实施四种不同的策略，城堡（Citadel）建立了一个涵盖五种资产类别的平台，在Balyasny资产管理公司（Balyasny Asset Management），该公司从单一的股票多头/空头策略发展成为涵盖股票，宏观，事件与信贷的全球授权，似乎运作良好。正如英国《金融时报》最近报道的那样，到8月份，Balyasny的Atlas增强型基金增长了23％。

总体而言，根据HFRI多策略指数，多策略统治着2020年，到2020年9月，平均回报率为10％。

“我们已经看到，今年行业中一些表现最好的策略是大型多策略商店，例如Exodus Point，它们的资产管理规模增长了30％至40％，并获得了非常不错的回报，”阿德里安·霍尔特（Adrian Holt）评论说， FIS Global对冲基金策略主管。

对于不确定的全球宏观背景，更高的市场动荡以及资产类别分散的可能性，这对于这些大型平台式机构来说似乎是一个有利的时期。单策略对冲基金的问题是：‘我们可以发展我们的业务并实现多元化以吸引更多的投资者吗？’

扩展业务绝非易事，但是技术现在开始改变管理者对多元化的思考方式。

上面提到的蓝筹经理的价值主张是他们对集团内每个投资组合经理的风险管理覆盖，以确保有严格的风险控制，可以根据需要在需要时进行调拨。

但是正如Holt所说：“要做到这一点，需要在对冲基金平台上拥有先进的风险管理功能。对冲基金投资者的形象已经变得更加制度化，为了使对冲基金符合条件，他们设定的基准非常高。

“这意味着更多的资金流向了最大的对冲基金，这些资本可以证明其具有较高的治理水平，从而使这些投资者获得所需的信心；这包括对每个投资组合经理进行强有力的风险管理监督。”

单一策略对冲基金依赖一到两名明星经理，他们通常是公司的创始人。最近，CQS的Michael Hintze和Brevan Howard的Alan Howard都加倍了对交易的关注。

该行业充满了巨大的，高质量的单一策略经理，但从投资者的角度来看，他们代表着巨大的特质风险。与多策略对冲基金可以迅速砍掉和改变并引入新的经理和新的投资思路相比，仅需要一年的糟糕回报就可以使投资者的风险偏好减弱。这有助于分散风险，因为它分散在多种策略中，而不仅仅是一种或两种。

FIS Global对冲基金产品管理负责人Trevor Headley表示：“大型多策略基金可以看作是投资者采取各种策略的'一站式服务'。”“我们注意到，在大型多策略管理者可以吸引更多投资资金的引力方面，发生了变化。”

Headley解释说，对于正在考虑如何在多个资产类别中进行大规模运营的单一策略管理者而言，拥有能够处理这种多样性并提供灵活性以支持以高于交易量运行的策略的灵活性的系统非常重要。其他。

“另一个考虑是，当您查看经理可能与之交易的不同对手方的种类和数量时，拥有一个具有开放数据模型的技术平台至关重要。当引入新的主要经纪人或保管人时，您需要能够有效地管理那些交易对手。

Headley指出：“拥有开放式架构成为实现变革的关键。”

“俄罗斯娃娃”框架

随着对冲基金扩大其投资活动的范围，它引入了需要管理的复杂性层次，以避免风险问题，合规性问题，持续的抵押品管理问题等。如果经理依赖于一个整体系统，这可能很快就成为一个繁重的事务，以前可能可以很好地处理可自由支配的多头/空头策略，但没有能力处理更定量的交易方式。

无论多元化目标是什么，管理人员都应该考虑一个平台基础架构，该平台可以集成众多投资策略，并且仍然呈现出一个整体的观点；认为它像俄罗斯娃娃。

“最近，我看到了一家著名对冲基金内部的手术室的全景，看上去就像是美国宇航局的任务控制室。他们有一系列的仪表板，显示了他们正在运行的所有不同策略的损益和风险敞口。为此，您需要一个技术平台，该平台可以整合所有内容，并提供每种策略的损益，风险和头寸的单一视图。” Holt说。

他补充说，天真的认为一个系统可以涵盖所有可能的交易策略，但至少，“您所需要的是具有扩展和定制潜力的中央核心框架”。

Holt说：“实现这一目标的关键是拥有开放的API驱动的体系结构，您可以在其中插入其他同类最佳的系统，而不是期望拥有一种单一的体系结构而不能够处理所有资产类别。”

API驱动的体系结构的重要性在于能够摆脱Holt上面提到的单片平台方法，并使用API​​引入数据集和服务，而每种数据集和服务都旨在很好地完成一件事。例如，对复杂的信贷工具进行估值。

为了延续“俄罗斯娃娃”的类比，每个系统都可以为经理交易特定资产类别提供支持，但这样做必须适合整个平台架构。这样就为在整个公司范围内实现类似于NASA的任务组合视图提供了必要的技术基础。

“能够整合目标驱动的服务和解决方案，使投资组合经理及其技术人员能够真正利用平台的全部功能。但是，以开放的方式进行操作确实可以增强该过程。这就是技术成为推动者的地方。

Headley说：“大型的多策略对冲基金能够使用他们自己的技术人员将不同的解决方案结合在一起，以获得对不同资产类别和交易策略的整体看法。”

想大点

对于以前可能曾经认为扩大规模以达到Cerberus或Millennium Management规模的较小对冲基金来说，今天的平台技术能力正在改变他们对可能实现的期望。

“技术正在公平竞争。我们为经理们提供了多元化的捷径，这取决于他们在增长周期中所处的位置。他们很高兴知道自己拥有面向未来的解决方案，可以在决定进入新资产类别时为他们提供支持。” Holt总结道。

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詹姆斯·威廉姆斯