从主流到小众：能源专业对冲基金HITE如何在看空碳前景的情况下蓬勃发展

HITE Hedge Asset Management成立于2004年，是一家专注于Alpha的能源专业对冲基金公司，在整个碳价值链中交易一系列与能源相关的证券。

这家总部位于马萨诸塞州昆西的公司的方法包括两个主要策略：长期市场中立，纯以阿尔法为中心的相对价值产品，约占公司5亿美元总资产管理规模的80％，以及一个新的主题，即短碳战略，于2018年启动。

该公司的创始人，执行合伙人兼联合CIO James Jampel和联合CIO Matt Niblack认为，化石燃料行业正处于从主流向小众发展的过程中，这一观点奠定了HITE广泛投资理念的基础。

“肮脏的能源正在下降，” Jampel告诉《对冲周刊》。“它现在只是指数的一小部分。从商学院出来的年轻人越来越少地希望成为化石能源分析师。有很多投资者不想为此投资。”

贸易工具

该公司的核心战略最初是由有限责任合伙企业（MLP）的套利基金建立的，MLP是美国能源市场上的一家公开交易的利基市场，其起源在一定程度上反映了Jampel在管理咨询和私募股权方面的背景。

到2007年，在全球金融危机爆发之前，该公司的资产已增至6,000万美元，而到2009年初，一波赎回潮将HITE的资产管理规模降至2000万美元以下。

尽管遭遇了挫折，Jampel回忆说，2008年的大跌为能源提供了强大的相对价值交易机会，这帮助推动了2009年的正增长，到2012年资产达到1.25亿美元。

此后，最初的市场中立策略已从有限合伙企业扩展到专注于Jampel所描述的“整个“脏能源”碳价值链，从勘探和生产名称到服务公司再到零售股票。

“我们实际上并没有直接提供任何能量暴露。我们使用信贷和股票两种能源证券来帮助产生alpha。我们是套利者，我们使用能源证券作为工具。”他解释道。

“迄今为止，我们与投资者之间一直存在着一项约定，即我们的规模不会扩大到损害我们兑现我们承诺的alpha水平的能力。”

‘我们做事的核心’

近年来，由于对冲基金（环境，社会和治理）和负责任投资的兴趣在对冲基金中迅速兴起，因此，能源仍然是许多人不喜欢的领域。

但是，一群长期的能源市场专家如何最终对他们建立了职业和声誉的行业采取了决定性的立场呢？

贾佩尔回忆起“短碳战略的起源”时说：“自2010年以来，我们开始对为什么能源如此糟糕的投资进行了很多思考。”

“我们研究了整个行业。它基于商品吗？是。竞争激烈吗？是。它是资本密集型的​​吗？是。需求前景是好是坏？坏。大宗商品的供应前景是稀缺还是丰裕？丰富。市场上是否存在不透明的外国力量？是。当我们查看该部门时，有关它的一切都变得不利。”

到2018年，Jampel和他的团队知道他们想创造出一些新颖而又不同的东西，这构成了HITE Carbon Offset战略的基础。

“我们决定，我们仍将始终在碳价值链中做空最被高估和最脆弱的名称。但是，有了新产品，我们将用基于量化的市场对冲来取代与碳有关的长期投资书，”他说。

“随着时间的推移，赌注将变成碳或肮脏的能源将跑输市场。关于长书是否应该倾向于可再生能源，进行了长时间的讨论。但是我们决定坚持我们所知道的：肮脏的能源，并使用基于量化的市场对冲对冲。”

HITE的短碳基金目前管理着约1.17亿美元的资产，它利用一系列量化模型来确定哪些长边证券（不包括碳）最能对冲空头头寸的波动。

他说：“这将使我们能够在不承担市场风险的情况下提供这种短碳排放。”“这实际上是在能源领域做空股票和信贷，并从长远来看用非能源信贷和非能源股票对冲。这是我们工作的核心。”

该方法为HITE带来了可观的回报。《对冲周刊》（Hedgeweek）看到的一封投资者函显示，碳抵消战略在2020年上半年增长了22％以上，并且自2018年6月启动以来每年实现近20％的年化率。

投票位置

展望未来，贾佩尔坚决认为，这种对能源未来的明显看跌立场将继续得到回报，观察乔拜登在即将举行的美国总统大选中的获胜将如何对该部门产生重大影响。

他谈到即将到来的11月民意测验时说：“只要拜登获胜，就其本质而言，我们的书就可以获利。”“在所有行业中，能源极易受到拜登总统的影响，因为它再也没有朋友了，不像制药业或科技业那样，在这场病毒爆发期间曾帮助过我们。”

他补充说：“如果拜登参与进来，那么美国将再也不会再建造一块重要的化石能源基础设施了。例如，为什么会有另一个管道？”

采访即将结束时，Jampel反思了使HITE的投资风格与该部门其他资产管理者脱颖而出的原因。

他说：“如果您想暴露在脱碳趋势下，则可以让获胜者做多，也可以让失败者做空。”

“传统上，其他对冲基金经理可能拥有市场中性的多头/空头产品，然后是多头基金。但是我们却相反。做空失败者会发挥我们作为公司的优势。”