对技术进步的见解塑造了对冲基金行业

由于使用GPU的应用程序的兴起，数据处理能力帮助改变了金融业。 GPU是视频游戏开发人员常用的图形处理单元。如今，不仅对冲基金经理，而且所有资产经理都在寻找部署下一代技术的方法，以改善他们吸收和处理大量数据集的方式。目的是改善数据管理，流动性管理，执行成本，保证金管理。清单继续。

最终，技术的进步将资金管理推向了一个新的数据丰富的领域。

在某些方面，鉴于我们在私人生活中遇到了一个数据访问世界，因此这并不奇怪，在该世界中，每个休闲活动现在似乎都有一个关联的应用程序，为我们提供了前所未有的信息流。

“在现阶段，我认为所有市场参与者都期望更多；更高的回报，更低的费用，更高的透明度，”位于纽约的中，后台技术解决方案和运营提供商Arcesium的高级副总裁兼技术关系管理和产品咨询主管John Hack说。

“这类似于我们对个人生活的期望越来越高。您现在可以通过手机获取各种数据，这不应该扩展到对对冲基金投资的洞察力吗？”

信任数据对于数据管理至关重要

哈克认为，技术的下一次迭代本质上将是更多的自助服务，对冲基金行业的所有主要参与者，包括前台团队，都将拥有更大的数据访问权限。

“我不希望所有投资组合经理都成为Python程序员，但我也不认为接受两周的周转时间来等待他们习惯于接收的报告中的新数据字段是不可接受的。技术人员将花费更多的时间来构建工具，以将该数据推向用户上游，并为他们提供对数据的实际访问权限。这样，查看数据的人将知道生成了哪些警报，检查并清除了哪些问题；所有这些上下文化的数据都将直接传递给最终用户，使他们可以自行管理它们，因为它知道与主要经纪人，基金管理员等共享的高质量数据。

这取决于信任PM，CRO或CCO在一天中任何时候都在查看数据。随着更多的数据字段和来源得到利用，对冲基金信任他们所看的内容变得越来越重要。当对冲基金寻求扩大其投资策略，可能包括一个新的交易工具或细分市场时，这一点尤其重要。

突然，投资组合经理可能会开始交易信贷或掉期工具，而运营团队从未在合规流程和报告方面考虑过。

Arcesium在这里具有优势，因为它具有强大的技术骨干力量，因为它是从世界上最大，最复杂的多策略公司之一（DE Shaw）中剥离出来的，因此可以为经理们寻求扩展业务的机会提供支持。Arcesium的客户资产总额超过1,250亿美元，在发展其投资策略时，有能力帮助对冲基金朝一个方向或另一个方向灵活发展。

詹卢卡·洛贝法洛（Gianluca Lobefalo）是Algebris Investments的量化策略主管，Algebris Investments是一家成立于2006年的全球资产管理集团，规模达120亿美元。它的大多数投资活动都是完全系统化的，因此这种技术起着关键作用。

洛贝法洛说，他看到了两个趋势。首先是，越来越多的利用技术的非系统性策略。这不仅成为定量或系统交易空间的特征，而且还成为所有投资策略的特征。

“第二，由于技术的进步，那些需要大量资本投资的解决方案正变得越来越易于​​管理人员使用，” Lobefalo说。

他说，这两个趋势正在增加对技术的需求。

机器学习的局限性

“市场结构也发生了变化，” Lobefalo继续说道。“现在，贸易量在很大程度上集中在被动策略上，但只有一些是系统的被动策略。当被动策略投资组合之间出现重新平衡时，这会导致一天中特定时间（通常在市场收盘时）的流动性集中。

“在处理新信息和交易速度方面，主动策略需要与这些被动策略保持一致。由于平仓方案要求的速度，甚至传统的只做多单策略也被迫将技术进步纳入其常规投资策略。

“无论您采用哪种策略，在投资和执行过程中都具有技术性正变得越来越重要。”

当被问及Algebris定量团队在组合建设方面如何使用技术时，Lobefalo说，市场是如此复杂且不断变化，因此需要对数据源进行同样持续的评估。

他说：“在不重新设置数据和分析新数据源的情况下，采取系统的策略将极具挑战性。”他补充说，机器学习是投资行业中使用最广泛，了解最少的术语之一。

“几乎没有证据表明机器学习可以成功地应用于投资。自2009年以来，这是一个有趣的领域，我们一直在使用机器学习技术。人类一直在寻找解决我们所有问题的解决方案。不幸的是，生活并不那么轻松。机器学习工具可以成功地用于某些领域，例如数据分析，并且在较小程度上进行了投资（但出于营销目的），也就是说，使用机器学习已经变得非常流行。

“我们采取审慎的方法。任何技术创新都不能取代常识。人类将永远是投资的驱动力。机器可以帮助您在做事上更有纪律。它们可以帮助优化流程，但不能替代投资流程的核心；人的思想和判断力。”

机器学习擅长于发现数据模式并匹配不同的数据集。这可以直接应用于从内部系统到街道的数据核对，也可以应用于将替代数据集与可交易资产相关联并确定是否有真正的交易信号要遵循的挑战。

“机器学习在这两种情况下都起着更大的辅助作用，而且我认为这种情况将持续一段时间，” Hack说。

Bill Neuman是SS＆C Eze产品与工程部门的高级董事总经理。他认为，在所有行业（不仅是金融行业）中，机器学习的最大进步都是可以获取大量数据的地方。

他认为有助于将机器学习提升到金融学新水平的一个要素是拥有大量数据，这意味着基金经理之间将加强合作。

“我对资产经理所说的任何产品都表示怀疑，‘我们只会使用您的数据来帮助优化您的执行质量。”诺曼评论。“如果以匿名的方式轻松地或廉价地查看所有交易活动的汇总视图，并将其用作改进交易算法的输入，那么每个人都会这么做。

“实际上，这仍然是一个有趣的数据问题。问题是，对冲基金经理愿意在多大程度上参与此类数据共享活动？即使完全了解他们，他们也将是匿名的，不仅可以帮助他们，而且可以帮助他们的竞争对手，做得更好？今天这是一个值得深思的问题。”

替代见解

为了在数据管理和分析方面为对冲基金客户提供支持，领先的数据管理和IT解决方案提供商Siepe提供了一系列工具，使管理人员可以分析覆盖其历史投资组合数据的替代数据集。这是领先的投资组合经理和分析师发现新见解并了解替代数据可能对投资组合头寸产生的影响。

Siepe的MSP运营负责人Jilbert El-Zmetr表示：“既有回望又有希望。”“我认为，对于拥有大量自己的历史头寸数据的现有经理来说，这具有很大的力量，可以将其与其他数据集融合起来，从而根据洞察力来查看如果投资组合的定位不同，投资组合的外观会有多么不同来自该替代数据集层。

“我们正在寻找与一些替代数据集提供商的合作伙伴关系，以将这两件事整合在一起。我认为，这不仅可以从研究和想法产生的角度，而且可以从执行角度来改变人们的投资方式。

“有太多数据可用于未来交易的想法生成。”

Arcesium的Hack观察到，由于技术提供商正在提高对冲基金的效率，这使管理人员能够将其一些中层和后台办公室人员分配给前台支持角色，“以赋予交易员更多的权力和更强的交易能力”。

“这就是您希望作为投资者看到的东西：经理真正专注于交易策略，而不是对账和会计。这就是Arcesium可以做的。

“有确凿证据表明技术可以直接提高效率方面的对冲基金经理；如果他们可以在一个领域中节省资金，则可以将其部署到其他地方并扩大投资团队。他们还可以受益于采用交易策略缩短上市时间。人们正在以前所未有的速度扭转对冲基金的启动。”

灵活的技术…和敏捷性

我们生活在一个时代，在这个时代，基于云的服务器部署，创建AI协议和创建智能工作流是供经理使用的切合实际的工具。这是一个新时代，因为现在已经有了计算能力，但是人们面临的挑战是我们仍处于这个新数据时代的早期阶段，因此标准尚未设定。

因此，保持灵活的结构非常重要；不仅是经理，还包括他们的服务提供商，例如基金管理员，他们拥有所有基金数据。

这是Opus Fund Services首席运营官Mike Canni的观点，他说：“如果仅基于当前功能来构建产品，那么在完成构建时，技术将会发生变化。建造某种东西可能要花费数年的时间，而到那时技术就会变得过时且过于僵化，以至于可能需要十年的时间才能对其进行更改。它变成了像西西弗斯的挑战。

“当今创建的任何技术解决方案都必须建立在灵活的基础和模块化本质上。

“假设明年有一个新的云计算解决方案，速度要快十倍，但是需要一些参数才能插入？如果您无法使用某个软件并附加它，则将无法利用这一新的更高速度的开发。

“您收集和存储数据以及输出数据的方式–这些连接必须尽可能灵活。通过在敏捷开发方法下进行操作，更容易实现这一目标。”

为了说明这一点，Canni提到了一只15亿美元的对冲基金，该基金拥有2,000名投资者，最近受到SEC的审计。美国证券交易委员会说：“这些投资者遍布美国各州，我们将不再允许您的基金通过电子邮件向任何人发送任何材料。”

“经理不得不在一夜之间改用电子邮件，我们的团队能够根据他们的确切要求为其提供一个在线门户，” Canni说道。“当监管机构介入并说您不能再通过电子邮件发送与该基金有关的敏感信息时，如果您没有灵活的良好技术骨干来进行更改，那么您将陷入困境。”

Canni提供了第二个说明性示例，说明灵活的技术如何使同一位经理受益。“每年，经理人将从其一些固定收益产品获得的收益分配支付给投资者。一些投资者要求将这些付款频率增加到季度或每月。我们能够改变我们的技术，以使每个投资者的利息计算完全自动化，并自动创建银行电汇，并自动向托管人发出通知。只需单击一个按钮，经理现在就可以向所有2,000个投资者支付利息分配，并通过在线投资者门户向他们报告。

“使用现成的软件产品的基金管理员绝对无法调整和进行这些更改。”

Siepe所关注的技术开发领域之一，就是它花费大量时间与管理人员一起，正在利用Office365，传统上人们通常将其视为电子邮件，word和excel文档管理，但正如El-Zmetr指出的那样，“微软的工具确实在发展”。

“我们开始通过Office365中提供的一些工作流工具和协作工具为客户提供更多功能，这些工具和协作工具使我们能够将电子通信与即时聊天消息集成在一起，例如，人们可以在其中讨论想法。

“将此类工具集成到他们的日常工作流程中，并从保留的角度确保它们保持合规性是一个方面，除了为它们提供仪表板和工具以用于报告和分析外，还有一方面；使用Microsoft平台在满足特定条件时生成警报，不仅在项目组合管理和数据仓库方面，而且在研究思路方面。

“基金必须遵循一个流程才能获得批准以权衡限制清单。”如果某人想从受限列表中进行交易，则可以使用Microsoft平台为其合规团队生成请求表或接受和拒绝类型的警报，而无需构建定制系统。

云发展

云技术无疑已经改变了对冲基金如今运作的方式。毫不夸张地说，在Amazon Web Services和Microsoft Azure的增长带动下的公共云已经改变了游戏规则，可以说，小型对冲基金有机会在规模最大，技术最先进的公平竞争环境中竞争先进的对冲基金。

几年前，关于公共云与私有云的争论激增了，但是围绕隐私和数据安全性的许多早期关注已基本消除。

“业界已经完全接受它作为前进的方向–我们使用AWS和Microsoft在公共云中运行托管服务，” El-Zmetr肯定说。“现在，最大的资金，主要经纪人和最成功的服务提供商都在使用公共云。关于安全性和业务连续性的讨论在公共云中和在私有云中没有什么不同。这就是为什么随着经理们寻求最现代和创新的解决方案来发展业务的原因，公共云的采用真正加速了的原因。”

经理们面临着不断缩小的利润和对绩效的期望，因此他们希望在业务运营方面花费尽可能少的钱。公共云帮助他们做到了这一点，而使用云的系统也是如此：投资管理系统，PMS / OMS / EMS系统都位于云中。这为经理们提供了一个更合理，成本更低的解决方案，以帮助他们启动和运行资金。

“每个人都必须拥有专用的OMS，专用的会计系统，每年在这些系统上花费数十万美元的日子已经一去不复返了。El-Zmetr补充说，成立基金所需的时间确实缩短了，因为技术已经发展并允许这种情况发生。

在SS＆C Eze中，虽然Eze Investment Suite的某些组件最初是在本地应用程序上构建的，但现在通常在云中部署它们具有良好的效果。但是，其Eze Eclipse平台从一开始就内置于云中。这个快速增长的平台最初是针对新兴的对冲基金经理，但现在已经发展到其他细分市场。

Neuman在讨论云技术时说：“看到去年发生的事情很有趣。”“我所看到的是，资产管理行业的各个层面，相对于他们对云计算的看法都已转过一个弯。

“几年前，我们的一些客户对云技术持谨慎乐观的态度，尤其是较大的经理人，他们说：“我们很高兴看到您在这一领域进行投资，但这并不适合我们。”

“但是，在过去的12个月中，与这些相同的客户就我们的产品路线图以及我们拥有Eclipse的事实进行了交谈，现在有人在说'今天的云对我们来说至关重要。因此，我确实认为市场已经改变了对云的看法。”

诺伊曼说，安全性仍然是管理人员最关注的问题。他说，SS＆C Eze每年都要处理来自客户的数百份技术尽职调查问卷，其中包括云安​​全前沿和中心。

资产管理者需要问自己的一个问题是，如果他们在自己的办公楼内部署系统，那将比拥有全球客户，并在其数据中心和物理和网络安全上花费数百万美元的云服务提供商更安全或更安全。措施？

“我们是获得ISO 27001安全认证以及特定的云安全认证ISO 27017和云隐私ISO 27018的相对少数公司之一，” Neuman说。“对于云供应商来说，这些是证明其对安全承诺的重要标志。

“我们在设计Eclipse时考虑了“零信任”和“最低权限”的原则。没有任何一项服务必须信任云中的其他服务，并且用户和服务都仅使用服务其规定功能所需的权限进行操作。这些原则与强大的防火墙和员工访问限制相结合，有助于防止来自系统内部或外部的攻击。

“迄今为止，我们主要使用私有云，”欧洲股票多头/空头对冲基金Monterone Partners的首席运营官Phillip Chapple说。“这为我们提供了灵活但具有弹性的基础架构，使我们能够在发展业务的同时提供预期的安全性和控制力。”

当被问及Monterone最近根据可用的IT预算优先考虑了哪些技术工具/系统时，Chapple确认：“去年，我们实施了新的OMS / PMS，这是由于不断增加的监管要求，对影子会计的需求和增强的风险工具的综合作用。

“在出现新的法规要求的环境中，至关重要的是，与可能主动并在新要求出现时提供解决方案的供应商打交道，尝试并尽可能地适应未来。否则，随后需要对多个系统进行分层会产生额外的工作流程和风险，以确保所有数据都能够正确协调和解释。”

什么样的未来？

向行业专业人士（包括经理和技术人员）询问下一个技术趋势可能是什么，引起了广泛的意见和回应。

从前台的角度来看，SS＆C Eze的诺伊曼（Neuman）说：“我们不能忽视的一件事是法规以及对前台执行能力的潜在影响”。

他说，如果没有自动化系统来帮助投资组合经理摆脱麻烦，就他们希望如何以及何时随着市场变化而改变投资策略而言，对冲基金将难以保持敏捷。

“自动化需要强大的系统来帮助他们避免设置任何护栏；是否是实益所有权报告，保证金规则，MiFID II下的透明度报告等。

“我们的合规工具是资产经理解决监管问题的方法之一。

“随着投资者选择单独管理的账户，我们看到了许多定制策略，这是我们的管理客户寻求与众不同的一种方式。这需要具备良好的技术系统能力，才能根据投资者的特定需求进行交易和监控明确的投资策略。我认为在前台，这已成为一种重要趋势。”诺伊曼解释说。

Lobefalo认为，在Algebris Investments，技术的下一个飞跃将在量子计算可用时（而不是在量子计算可用时）发生。

他说：“它将提供完全不同的计算规模，但我认为我们还有几年的路程。”

量子计算将使管理人员能够分析更多的数据源，并进行优化，而我所说的并行计算将时间减少到几小时，而我认为量子计算会将时间减少到几秒钟。它将使我们能够以指数方式分析更多的数据集，以及更多的市场。 Lobefalo说。

在后台方面，Opus Fund Services令人兴奋的领域是技术如何改变投资者认购对冲基金的方式。

目前，Opus为大约700个对冲基金提供服务，所有这些基金都有自己独特的认购文件，投资者通过电子邮件提交了不同的字段。总体而言，这是一个非常低效的过程，并且会影响整个行业。

坎尼说：“我们在这里看到了巨大的机会。”“目前，我们与多家律师事务所处于发现阶段，以期可以看到如何使订阅文件标准化并将其转换为电子格式。为什么会有700种不同的格式，它们都以不同的方式要求投资者提供相同的信息？

“我们建立了一个在线工具，使基金经理可以输入潜在投资者的电子邮件名称，并允许投资者登录门户网站填写所有必要信息。我们制作此文件的目的是向律师事务所展示并询问他们，‘如果进一步推广，您会建议客户使用它吗？’到目前为止，反馈非常好。”

业界已准备好朝着这样的方向迈进，尤其是因为网络安全正成为一个更加严肃的话题。所有这些在管理人，投资人，基金管理人，保管人之间移动的认购文件……它们以各种格式通过电子邮件发送到各处，并且允许高级黑客进行恶意活动，以查看模式并像他们是投资者一样进行操作。并提出欺诈性交易请求。

“这是真正的风险。Canni总结说：“但是，更加严格的订阅流程标准化，并转向电子格式，可能是降低风险并提高共享敏感基金信息安全性的一种方式。”

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詹姆斯·威廉姆斯