向PE型基金结构过渡需要转变观念

随着投资者寻求更好的回报，对私募股权（PE）的承诺打破了纪录。在全球对冲基金行业最近出现净流出的记录之际，一些乘风破浪的对冲基金经理选择推出混合PE风格的基金，以迎合投资者的需求。

但是，当从开放式基金结构转换为封闭式基金结构时，那些走这条路的人应该牢记许多操作特性。马蹄集团高级副总裁斯科特·伯恩斯（Scott Burns）（图）是专门从事另类投资的领先基金管理人。“我们为私募股权和对冲基金经理提供基金管理解决方案。与客户紧密合作，使我们能够更好地了解当前市场趋势以及对冲基金经理在重新定位为私募股权和混合产品时所面临的挑战，以利用更永久的融资模式。“投资者继续增加对私募股权的配置，以对冲基金为代价，而这种投资行为正驱使对冲基金经理重新审视其当前的业务模式，并从月度业绩报告和定价转向长期估值实践领域。还值得注意的是，私募股权投资者对报告的需求并期望更高的透明度，他们较少关注月度估值/定价。”因此，对冲基金经理向PE式基金结构过渡需要转变观念，并认识到从一开始就建立从文档管理到投资者报告和估值政策的最佳实践至关重要。“与对冲基金结构的投资者相比，私募股权基金的投资者需要更详细的报告。在过去的几年中，PE行业一直朝着机构有限合伙人协会（ILPA）的报告标准迈进，我们看到越来越多的参与者拥护该报告标准。” Burns说。这种增强的报告制度需要专用的PE系统和严格的程序，因此，马蹄集团已在系统和合格人员方面进行了大量投资，以向其客户提供一流的报告。除了更健壮和透明的报告世界之外，私募股权基金和对冲基金结构之间最显着的差异之一就是绩效费用的机制。与对冲基金业绩费不同，私募股权投资瀑布式结转结构会产生后端费用流，这通常需要几年才能由经理收取款项。该费用流转时间将影响现金流管理方法以及报告程序。对冲基金经理可能不熟悉的另一个业务领域与资本催缴和分配有关。认购资金将留在开放式基金中，直到投资者赎回为止；而对于私募股权基金，管理人通常会进行定期的季度性资本催缴。“这意味着他们要定期管理投资和支出的现金流量，当他们进入投资周期的收获期时，必须转向资本分配。这个过程通常涉及复杂的瀑布计算，与对冲基金经理计算的绩效费相比，通常需要完全不同的模型。”伯恩斯（Burns）认为，这可能会在对冲基金经理向私募股权基金过渡时产生摩擦。当事情开始变得复杂时，先创建一个基金，然后再尝试建立正确的运营基础架构，可能会导致违规行为和不良的投资者经验。伯恩斯认为，致力于报告，估值，投资者交流和技术方面的最佳行业实践是前进的唯一途径。“马蹄铁可以介入并协助任何希望启动其第一批PE基金的经理。从咨询，基金结构，估值文档最佳实践，财务报告以及进行瀑布模型创建，” Burns总结道。