私人MAP继续保持稳定的AUM增长

一些行业领先的管理帐户平台提供商不断发展其基于解决方案的模型，以满足机构投资者的定制需求。在过去的十年中，平台已经走了很长一段路。最初，它们是作为以产品为中心的分销模型构建的，旨在将管理人员置于商店的橱窗中，而如今，许多平台已经转向提供定制解决方案业务，以满足各种大小的投资者的需求。

公共混合平台（例如由Lyxor Asset Management运营的平台）仍然具有很高的可行性，Lyxor特别是将其平台扩展到其Jersey根源之外，以使用Lyxor Alternative UCITS平台逐渐满足欧洲投资者的需求。但是，吸引大量资产流入的是私有平台解决方案。

Lyxor Asset Management对冲基金选择联席主管Moez Bousarsar表示：“我们的泽西岛平台投资离岸基金，拥有约25亿美元的资产管理规模。”“我们的UCITS平台自2013年以来一直保持良好的发展势头，目前拥有13种单一对冲基金策略。年初至今，我们增加了近10亿美元的新投资者流入；截至2017年底，我们的净资产为29亿美元，现在为41亿美元。我们正在以40％的速度增长，这比我们在行业中所看到的要高。

“我们还拥有两个专用的客户管理平台，这两个平台的总资产管理规模达110亿美元。我们正在为两家美国大型机构运营这些软件，其中一家是长期存在的，另一家是我们今年早些时候添加的。”

这只是许多平台提供商中的一个小快照，这些平台提供商已对技术和基础架构进行了大量投资，以使托管帐户主张更加引人注目。

Jean-Francois Crousillat是富兰克林邓普顿另类投资公司的董事总经理。去年，他确认他们通过使用托管帐户自定义投资组合来增加与州养老金计划的关系。Crousillat说：“从总体上看，这种关系使资产增加了近10亿美元。”“今年，我们还获得了中型顾问ACG的授权，在那里，我们将他们的几个经理加入了托管帐户，并为投资和运营效率创建了新的法律架构。他们现在利用我们40多名投资，研究和风险团队以及我们的技术。我们拥有这种灵活性。”

富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）在2012年收购的对冲基金经理K2 Advisors调整了其业务模式，从2002年开始一直为其机构客户提供各种基于解决方案的机会。该小组已将其MAP的开发外包了，富兰克林邓普顿另类投资公司的高级董事总经理Wilson“ Bill” Santos解释说：“我们的目标是继续专注于我们的投资管理和咨询服务的核心能力。我们不想对建立自己的MAP做出运营承诺。

为此，我们不是一个平台。我们已进入托管帐户，这是我们向客户提供的整体咨询业务的基础。当我们考虑平台上的经理时，我们对他们有很高的信念。我们正在为客户提供基于解决方案的咨询业务。这并不是“从菜单上挑选经理并投资于他们”。

随着投资者越来越了解如何将这些结构用作整体投资组合策略的一部分，这使得富兰克林邓普顿另类投资公司的托管帐户平台业务在去年增长了24％。

私有平台增长背后的一个主要驱动力是，它使机构对新兴经理人才的投资有了更大的信心，因为它们不必担心运营风险。

Bousarsar说，尽管新兴的经理人不太可能具有机构标准，但就ODD而言，“与Lyxor的合作意味着经理人可以利用我们的机构基础设施制定适当的计划。然后，在涉及投资者ODD流程时，经理便可以在所有复选框中打勾。”

使用私有平台访问新兴经理人的另一个优势是，投资者能够合并新兴经理人使用的交易对手的数量。此外，这为经理人提供了与顶级大宗经纪人合作的机会，否则，如果没有认真的机构的支持，这是不可能的。

“因此，它有助于投资者控制交易对手的风险，并使管理人员也能从中受益。”例如，一旦他们与该主要经纪人建立了关系，它将为这些经理人提供利用该关系为其离岸基金谋取利益的机会。纽约梅隆银行HedgeMark首席执行官安德鲁·拉普金（Andrew Lapkin）解释说。

HedgeMark的专用托管帐户（DMA）平台最近宣布，其活跃客户DMA资金已超过100个，这是自2012年9月开始服务以来，公司增长的重要里程碑。

截至2018年8月31日，HedgeMark现在为客户平台资产提供169亿美元的服务。可以将DMA的建立和日常运营外包给BNY Mellon这样的组织，这促进了机构对这些基金结构的采用。

“随着越来越多的投资者看到他们从这样做所能获得的好处，我们看到托管帐户的使用正在加速增长；通过协商和降低费用，使用独立服务提供商，利用杠杆或现金效率来提高回报的能力等。它还扩大了投资者愿意考虑的管理人员的范围，其中包括规模较小和较新的新兴管理人员。托管帐户正在扩大投资者可以选择的经理范围。” Lapkin说。

尽管像HedgeMark这样的平台正在逐年增长，但仍有许多未开发的潜力。根据Lapkin的说法，许多机构投资者仍未完全加快使用私有平台模型所能获得的所有收益。

“资产所有者领域还有很长一段路要走。与过去相比，今年我们看到的机构投资者更多地关注DMA解决方案，但是仍然有一群不愿改变或不完全了解拥有自己的私有平台来改善自身利益的投资者他们的对冲基金投资管理。” Lapkin说。

他确实认为FoHF社区很快就接受了它。

“他们为生活提供解决方案，这是有道理的。FoHF能够利用控制，节省费用和提高透明度为客户提供增强的解决方案。FoHF社区不仅保持生存能力，还通过为最终投资者增加巨大价值来发展自己的业务。” Lapkin说道。

在双子座，他们正在利用其私有DMA结构为投资者提供一种更具成本效益的对冲基金投资方式。该平台不参与管理者的选择，这取决于投资者，但它会处理其他所有事项：法律结构，投资管理协议，LLC协议等。

“我们对底层的投资经理进行持续的尽职调查，并与资产分配者开立托管账户和PB账户。设置完成后，我们将为资产所有者和顾问提供运营支持。这包括所有的绩效分析，贸易信息，指南监控，风险分析，并提供可返回投资委员会的基金报告。” Gemini总裁David Young说。

他说，通过使用双子座的DMA解决方案，投资者可以节省多达100个基点。

“我们的DMA结构消除了顾问的许多操作要求，使他们能够减少其管理帐户的管理费用。我们生活在一个压缩费用的世界中，而且这种情况还在持续。需要解决的是固定成本（管理费）。”

管理人员的资产筹集仍然困难。许多人完全意识到存在费用压缩。但杨认为，如果不动产（私募股权，房地产）以外的收益继续滞后，扬认为，管理人员必须采取有竞争力的行动来吸引新的资金流入。

“我对投资组合的构建以及与之相关的成本有所考虑，这是我认为人们越来越意识到的事情。我们与专用客户帐户互动的经理人数很多，即使分配了适量的资金，即使是最大的经理也可以容纳这些结构。

“我们希望到2018年底，DMA平台上的资产将从11亿美元增加到25亿美元。目前，我们的市值约为20亿美元。”

私有平台的另一个优点是，它实际上成为了投资者的人员扩展。在Santos看来，这是推动行业增长的主要动力。

“在这种情况下，我们希望为我们的咨询业务提供各种解决方案。例如，我们只是为大型国家养老金计划汇总了现金加投资组合。许多养老金已经转移到了私募股权和私人债务中，这要求他们积累现金以应付资本金需求。但是他们的现金回报率很低。

“我们为该客户提供了一个低波动的每日流动资产组合，以提高部分现金组合的收益。另一个例子是，我们的大型顾问客户之一担心我们在股市周期后期的状况。他们希望采取防御性立场，并在股票投资组合中减少一些beta。我们构建了由多头/空头股票经理组成的低beta防御性股票解决方案，”桑托斯解释说。

他说，与美国大型投资者的下一个重大举措将是在我们进入2019年之前专注于ESG投资计划。

在私人MAP领域，平台正在不断发展其价值主张，并一如既往地致力于为机构客户提供最佳的对冲基金投资途径。仅以此为基础，就可以预期未来几年AUM的增长将继续增长；尤其是当波动返回市场时。