Sancus Capital Management-最佳固定收益信贷策略对冲基金

Olga Chernova是Sancus Capital Management的创始人兼CIO，Sancus Capital Management是信贷经理，在纽约和洛杉矶设有办事处，在与JPM，Dillon Read和Goldman Sachs有着杰出的交易职业之后，她于2009年成立了该公司。该公司专门通过结构化产品（例如CLO和合成档）投资复杂性溢价。

Sancus经营两种对冲基金工具（多策略信贷和CLO股权）。多策略信贷基金结合了各种信贷工具，以产生类似期权的收益，且下行空间有限。该基金主要提供浮动利率敞口，与其他经典的多头/空头信贷经理，共同基金和ETF的关联度较低。

Chernova（如图）说：“我们的投资方法结合了基本分析，动量交易和相对价值框架。”“我们的投资者赞赏我们在复杂产品方面的专业知识以及随着信贷机会在整个信贷周期中变化而迅速行动的能力。此外，我们的利益和投资者利益与投资于该基金的大量内部资本紧密相关。”

Sancus不仅具有创新的贸易理念，而且还引领了CLO领域的一项重要创新，即适用保证金重置（AMR）。

此功能使用在线拍卖机制为CLO债务再融资，并跳过了传统的承保流程和与之相关的费用。“该功能对CLO股权投资者非常有价值。Sancus可以通过此再融资功能访问CLO权益池。该产品目前在市场上是独一无二的。” Chernova确认。

基金使用相对价值框架来确定错估价格的机会，然后经常进行定向交易。Sancus将这种信贷投资方法称为“定向RV”。

正如Chernova所说：信贷市场通常是脱节的：不同工具中类似的风险状况定价不同。例如，信用CDX期权和短期高收益债券的波动性可能具有不同的价值，因为两者的投资者范围不同。

“我们的相对价值方法将突出历史错位。但是，通常交易成本和流动性会阻碍交易双方锁定真正的相对价值。然后，我们选择一个我们认为便宜或定价错误的方面，并将其作为一种定向交易以节省买入/卖出。

“定向交易可能会有更大的风险，但是如果我们缩小规模，我们往往会领先于真正的相对价值。”

Chernova指出，今年的CLO市场主要由三大主题主导：1）废除风险保留规则； 2）巨大的再融资浪潮； 3）增加股权友好型结构特征。

“这三者在某种程度上是相互联系的，但是就废除风险保留规则而言，这一举动在CLO中产生了很多供应，最终推动了CLO债务利差的扩大。CLO抵押品经理不再需要从其管理公司或风险保留基金中转出保留资本。这样一来，现有的经理就可以发布更多交易，并确实鼓励新进入者进入CLO管理空间。”

在获得今年的奖项时，Chernova评论：“我们很荣幸获得该奖项。我们的团队在开发信贷领域的创新交易策略以及在CLO市场中开拓重要创新方面都付出了很多辛勤的工作。” ñ