Ampersand发表股票风险贡献的第三部分白皮书

Ampersand Portfolio Solutions已发布了其白皮书的第三部分，题为“股票的风险贡献”。

该公司写道，第三部分提供了缓解其过度分配给股票的重大风险的途径，这在其先前的白皮书《股票的风险贡献，第1和第2部分》中已确定。在由三部分组成的系列的最后一部分中，Ampersand引入了一种使股票和债券以外的股票多样化的方法，而不必出售股票/债券投资组合。

该公司写道，其白皮书清楚地说明了60/40股票/债券投资组合的风险，表明92％的风险是由股票造成的。Ampersand说，通过增加另一种资产类别（例如托管期货）来使投资组合多样化，从而可以提高收益。

在第一篇论文提出的方案中，对股票/债券/受管理期货分配为20/50/30的投资组合在其对这三种资产类别的分配总和被限制为100％的投资组合中提供了最高的夏普比率。

“但是，在现实世界中，很少会找到30％分配给管理期货的投资组合。投资者如何在不必分配股票或债券来分配给托管期货等其他资产类别的情况下获得多元化的好处？”

《股票的风险贡献》（第3部分）中的主要要点揭示，Ampersand的假设情景表明，20/50/30的股票/债券/管理的期货投资组合提供了最高的风险收益率，可以被认为是最佳的分配策略。

该公司写道，事实仍然是，很难找到分配高达30％的替代品的投资组合。实际上，在大多数投资组合中，股票仍然是主要的风险来源，常常超过90％。

多元化不足的主要原因是历史上缺乏可用的多元化策略，以及在可行时利用这些策略的机会成本。除了极少数例外，有权使用多元化策略的投资者往往只将少量资金分配给其他选择，因此股票仍然是其最大的风险来源。此外，传统的分散投资方式是出售股票或债券，以分配给多样化产品，例如管理期货。

分配给分散交易者的部分（托管期货）迫使投资者在股票和债券或托管期货之间进行选择。但是，最终，此OR决定可能会放弃放弃的股票和债券可能继续赚取的回报。

“＆”号提出了一种新理论。“没有必要出售股票和债券来多样化管理期货。这怎么可能？可以使用10％-25％的保证金或抵押品来访问这些程序，而投资者60/40投资组合中的股票/债券本身也可以作为抵押品过账。这是一种“叠加”方法，其中替代方案覆盖在股票/债券投资组合之上，而无需出售任何股票或债券。

“这种“增强”的多元化的潜在好处包括：消除有意义的多元化的机会成本；更好地平衡投资组合建设；并为具有较高风险承受能力的投资者带来更高的潜在回报。

贝弗利·钱德勒