Fulcrum的新基金为英国DC养老金计划提供了具有成本效益的替代方案

Fulcrum Asset Management已听取了英国机构市场的声音，并推出了一支基金，它相信它将满足一系列关键因素。

Fulcrum合伙人Matthew Roberts（图）在伦敦Marble Arch伦敦Fulcrum办公室对面的一家咖啡店对冲《 Hedgeweek》时说，Fulcrum多元化液体替代品基金（“该基金”）旨在使投资者能够使用该产品中的液体替代品。单一基金结构中的“最广泛的意义”。

Roberts于2017年底加入Fulcrum，负责Willis Towers Watson的新业务部门。

该策略涵盖了列出的有形资产，替代信贷和分散交易（例如动量策略，以及包括事件驱动和可自由支配的宏观收益在内的绝对回报策略），罗伯茨解释说：“这是由于进行了一些市场研究之后，与顾问，养老基金受托人进行了交谈。我们得到的反馈是，首先，他们的客户不需要太多的订单项，而想要相对简单的投资组合。其次，他们在乎成本。第三，特别是在DC养老金方面，他们非常关注流动性。因此，我们确保该基金每天提供流动性。”

罗伯茨解释说，投资过程的第一步是战略资产配置。这是由Fulcrum可能投资的所有可能资产类别驱动的，然后根据许多标准对其进行判断；机会集是什么样的？有多广泛？整个市场有多大？该特定策略的长期风险调整后收益是多少？一般要多少钱？

“这导致我们针对不同的策略考虑了多种不同的加权方法，最终我们决定，'简单是最好的'，因此我们拥有非常直接的40/40/20的实物资产，替代信贷和分散资产组合，”罗伯茨证实。

为了防止当股票下跌时另类投资的流动性降低，分散桶的设计旨在与股票和债券互补。此外，在这三个部分中，Fulcrum的团队根据自己的宏观经济观点在子策略之间动态分配。

目前，投资组合中包含15到20个子策略，其中包含专有篮子，被动指数衍生产品和主动外部经理的组合。

Roberts说：“投资过程的第二步是动态产生想法。”“我们有这三大类，但在每个类中，我们的团队负责提出不同的想法。例如，在自然资源方面，我们基于全球对更多蛋白质的需求增加而拥有农业技术篮子，这创造了一些良好的投资机会。”

Fulcrum于2018年5月1日成立基金时的主要原则之一是，在战略实施方面完全客观，并对每种子策略采取最佳方法。

“如果这意味着我们应该是被动的，我们将使用ETF或指数衍生品。如果那意味着我们应该活跃，我们将与第三方经理一起进入市场进行投资。或者，如果我们认为最好的解决方案是开发定制的产品，也许是因为没有太多的第三方经理，或者我们认为质量不够高，那么我们将采用专有路线。

“就农业科技公司而言，没有太多流动资金需要考虑，因此我们要求我们的研究团队制定一项针对农业科技股的定制策略；我们希望该策略能够具有全球性，流动性和主题性。” Roberts概述。

在投资过程结束时，他说，大约50％的投资组合是外部管理的，而其他50％的投资组合是被动和专有策略。

“在任何时候，我们始终对实施保持完全客观的态度。您可以将这种方法称为“开放式体系结构”，Roberts补充说。

该基金的目标是在五年滚动期内现金回报每年加4％。不允许任何子策略超过总投资组合的25％。使用被动和主题子策略的好处是可以最大程度地降低投资者的成本。

“我们的标准价格总计为125个基点。任何级别都没有演出费。DC养老金有一定的费用上限，因此我们可以给投资者带来更多的确定性，那就更好了。”罗伯茨说，他确认基金结构是英国开放式投资公司（OEIC），它利用了非UCITS零售计划（NURS）。

“这使我们有更多的灵活性来投资于早期经理。通常，我们会购买流动的UCITS基金，但是如果我们自己是UCITS基金，我们将受到我们可以向小型经理人投资多少AUM的限制。NURS基金有助于克服这一限制。” Roberts说。

在另类信贷中，基金将考虑持有高收益债券，有抵押贷款，证券化信贷，可转换债券和新兴市场债务。总体而言，尽管Fulcrum有一项内部策略投资于新兴市场债券，但它在这一领域使用活跃的外部经理。

负责任的投资是基金投资方法不可或缺的一部分，正如罗伯茨所言：“新兴市场债务存在某些治理挑战，社会挑战，在某些情况下还包括环境挑战。我们特别喜欢当地货币债务。这是相当高的产量，提供了良好的长期增长前景，并且基本面有所改善。我们进行了一些元分析，找到了关于新兴市场债务的尽可能多的不同可持续发展报告，对所有国家进行了排名，然后使用排在首位的那些国家，我们构建了一个平均权重的篮子。

“目前有7个国家加入该篮子，随着时间的推移，它将增加。”

这是一个很好的例子，说明当出现合适的机会时，Fulcrum的研究团队如何提出专有的解决方案来投资子策略。

“我们有一支由七人组成的敬业团队，但除此之外，我们还使用Fulcrum的交易团队和宏观研究团队。我们在评估过程中提出了任何想法，但没有成功-每年可能会出现三到四个。我们希望控制交易成本，因此我们不想过于频繁地搅动投资组合。这是一个非常渐进的资产分配计划，”罗伯茨总结道。