加密创新在阿尔卑斯山燃起光芒

瑞士目前正在见证有关加密资产的令人难以置信的创新浪潮，像楚格（Zug）这样的州主导着这一潮流。这项创新涉及智囊团，监管机构，律师事务所，孵化平台以及对冲基金经理，涉及企业的方方面面，所有人都在密切关注基础区块链技术如何导致全球业务的数字化转型。

因此，以下报告将就瑞士人如何看待景观演变征求各种瑞士演员的意见。

普华永道报道，最大的四个初始代币发行（ICO）源自瑞士，这是创业型初创公司用来通过出售代币来筹集资金的。更重要的是，它是第一个ICO（以太坊）的所在地。这产生了多米诺骨牌效应，吸引了无数与区块链相关的初创公司，并导致一些媒体将祖格称为“加密谷”。

Lenz＆Staehelin合伙人Fedor Poskriakov说：“楚格的税务部门可能更热衷于采用新颖的事物，尽管我对此表示怀疑。”“在以太坊ICO之后，其他人遵循并复制了“基础”模型。上次我检查了大约40个瑞士基金会，其中大部分在楚格（Zug），与开发去中心化应用程序，区块链和相关协议有关。

楚格（Zug）在营销方面做得很好。卢加诺理工大学就在附近，它是加密谷协会的所在地。据CTV News1报道，楚格目前拥有约200家区块链公司，其中包括以太坊（仅次于比特币的第二大加密货币）背后的基金会。

加密货币谷可能引起了媒体的注意，但是瑞士区块链协会在日内瓦成立，除楚格之外，还有各种各样的公司与加密货币和区块链技术合作。

《瑞士金融时报》援引瑞士律师事务所MME的合伙人马丁·埃克特（Martin Eckert）讨论加密货币资产的机遇时说，瑞士监管机构和政界人士希望瑞士成为“实现这一目标”的地方，但“他们不愿意”希望被视为“狂野的西部”。这是瑞士的实用主义。

确实，即使有人引用瑞士经济大臣约翰·施耐德—阿曼的话说他希望瑞士成为“加密国家”，但这更是一种政治愿望，而不是一定要瑞士监管者芬玛想到的。正如埃克特在上文中提到的那样，它的立场更加务实和审慎。这并不是要转移一点，即瑞士认为有明显的发展机会，但它不仅限于加密货币；它看到了整体数字化的潜力。

Lenz＆Staehelin合伙人Francois Rayroux说：“瑞士现在看到的是金融业数字化的发展，更普遍的是在资金分配，报告，客户服务方面。”“这就是瑞士可能走在前列的地方。为什么？由于这里的人受过高等教育，而且由于国家面积较小，因此在报告方面，与更广泛的欧盟相比，制定通用标准可能相对简单。

“数字化，将区块链作为交易结算的重要工具，等等……对我来说就是未来。”

瑞士在区块链方面有许多举措。这些措施包括推动将商业注册放在区块链上，还有采用电子身份的计划；许多活动部件结合在一起，可能会导致瑞士成为施耐德·安曼所引用的加密国家。一个人们将能够在区块链上做所有事情并且所有事情都是可追溯和可审计的国家。

“在各种用例中，分布式账本技术的实施都具有一定的吸引力，但是就风险和潜在滥用加密货币而言，瑞士人对此持谨慎态度。从这个角度出发，欧盟和国际上现在都呼吁实施有关逃税的法规也就不足为奇了。” Poskriakov说。

由于区块链是去中心化的，因此不需要中介，因此要确保向税务机关进行适当的报告，正确的AML报告等更加困难。

“您可以设想一种演变过程，该进化过程将在确保可靠的可追溯性记录的同时，仍可确保隐私的同时将分布式分类帐与电子身份联系起来，以便允许进行“链上” AML支票和资金追踪，而这是无法实现的。伪造。想象一下，将这样的系统与中央银行加密货币（CBCC）结合使用，您将设计出具有AML防御能力的货币。

“不过，还有很长的路要走。在加密世界中，企业家并没有受到银行和其他金融机构在过去数十年中幸存下来的所有问题的影响，包括多重金融危机，反洗钱和制裁合规，避税，诉讼和监管调查。金融科技初创公司通常对其中一些风险不太敏感，并有信心免受这些风险的影响。很有可能，但最终，这两个世界将要见面。”波斯克里亚科夫继续说道。

楚格当地政府表示，最大的问题之一是预防AML。Leila Khazaneh是Jabre Capital的总法律顾问兼董事。关于反洗钱问题，她说：“这非常重要，并提出了具体的挑战。只要您通过中介（例如交易所）交易加密货币，就可以将其适合您当前的AML结构。但是比特币的哲学是基于消除中介。当涉及点对点交易时，当前的结构不再起作用。这意味着作为对冲基金经理，我们需要学习使用新工具（例如出处工具）来分析钱包的区块链历史。”

出处工具查看持有加密货币的数字钱包，以分析其交易历史，确定其是否已与非法活动相关联，例如查找与“丝绸之路”的任何连接，或更广泛地查找“暗网”。如果做得正确，通过使用大量新工具的开发，加密货币交易将变得更加安全，透明，并且正如Khazaneh希望的那样，支持更多的机构投资者基础。

“关于合规性工具，我们发现了几家在此领域拥有真正专业知识的公司。我们目前喜欢的是伦敦的Coinfirm（区块链AML风险和合规性平台），Elliptic（区块链监视）和Chainalysis（区块链情报平台）。

“您必须站起来学习曲线，这需要时间和精力。您需要调整系统以插入这些新工具，这需要资源。

“对于那些希望在这一领域进行投资的机构而言，监管是主要挑战之一。但我知道许多聪明的公司正在开发解决方案，这些解决方案将在2018年全年发布。到今年年底，挑战将大为不同。目前，我们正在研究许多解决方案，试图使其多样化并保持尽可能的敏捷，以便我们在开发新的解决方案时能够使用它们。这是一个迅速发展的空间，因此保持灵活性很重要。

在许多方面，金融科技公司的泛滥已导致包括对冲基金经理在内的金融机构自行决定要破坏还是被破坏。

“我们认为，所有仅基于建立信任和交换价值的商业模式的中介机构都将不得不改变其商业模式或被破坏。这适用于所有部门的中介机构-金融服务只是其中之一。

“以同样的方式，我们认为所有金融机构都应该制定人工智能战略，不久他们还将需要制定区块链战略。我认为，当债券，股票，衍生品等资产开始由数字代币表示时，我们将看到证券代币化的影响。区块链创新的步伐令人难以忽视。

Qanalytics LLC创始人Derek Queisser于1999年开始撰写有关加密货币作为替代货币资产类别的话题。他注意到全球经济数字化正在发生根本性的结构性转变。

Qanalytics是一个智囊团，致力于新的货币经济学，数字化以及我们经济和金融体系内发生的结构性转变。私营和公共部门正在研究数字化，并且出现了新的主题，这可能带来巨大的投资机会。Queisser认为，智囊团方法很重要，因为它提供了超越传统框架的框架。

“我们从三个维度看待加密货币。最明显的方面是使用硬币或代币来交易实际价值或象征价值。比特币纯粹是象征性的。今天，它的价值主要在情人眼中。第二个方面是分散的分类帐架构，可能会删除受信任的中介。那就是我们感觉到一个强有力的结构主题正在出现的地方。直到最近，互联网都是关于信息复制的，但是如今，借助区块链，双重支出挑战正在得到解决。这就是价值单位可以从一个代理商转移到另一代理商，而没有被复制和发送给第三代理商的风险。”

价值组成部分的转移是关键。区块链本质上是一种新的去中心化信任机制。这产生了诸如智能合约之类的交易工具，并可能促进基本的新业务模型的出现。Queisser和他的团队研究了如何破坏现有业务模型的方式，以及使用区块链技术可以出现哪种新型的创新模型。

第三个方面是激励措施。通过激励措施和赚钱，人们可以塑造行为。治理就是一个例子。这是加密货币和令牌的主要挑战之一。政府发行的任何类型的货币都有隐性义务，即要维护社会契约或治理契约。

顺便说一句，发行的任何加密货币或令牌都应加强社区建设，并具有透明度-否则，您不知道谁在治理中。

“您需要灵活性，但在某些时候，治理将是维持信任的关键。这就是为什么有些人决定来瑞士的原因。这是一种自下而上的分散民主。您没有人来主持这个节目。瑞士在使施政变得更加透明，以惠及最广大社区的利益上迈出了良好的开端。” Queisser补充道。

与加密资产相关的信任问题很有趣，因为默认情况下，它将要求使用区块链的个人放弃一些隐私权。

Queisser正在研究的领域之一是许可网络的概念。加入私人或半私人网络的每个人都需要进行验证和确认。这可以解决信任问题，同时减少能耗并革新业务模型的运行方式。例如，在商品贸易部门中使用数字信用票据。

“大部分成本降低可以通过在许可网络中将交易文件和处理交易数字化来实现。从概念上讲，您可以说这项技术可以成为一种新的价值转移协议，对我来说，它将为所有人释放最大的价值。” Queisser建议。

瑞士银行参与了许多区块链项目，以简化流程并降低成本，并确保数据完整性。正如Poskriakov所确认的那样，商品交易行业中有许多大型企业正在联合起来，并投入大量资金来开发基于分布式分类账的解决方案和平台。

“例如，在贸易融资中，银行可能需要两到三天才能收到原始文件，验证签名，验证真实性然后释放付款。使用分布式分类帐技术，整个过程可以减少到20分钟甚至更少。” Poskriakov建议。

Antonio Gambardella是位于日内瓦的孵化器平台FONGIT的总监，FONGIT代表着日内瓦技术创新基金会。它是由日内瓦州和瑞士联邦政府支持的私人非营利基金会。Gambardella很快就确认了企业家正在开发的许多商业模式对于区块链是有意义的，包括那些与商品交易有关的商业模式。

“每年，银行花费数百万美元购买信用证纸。日内瓦有两个专注于此的区块链项目；一个在银行系统内，另一个是名为CommoChain的公司；就如何将区块链应用于商品交易而言，这非常有趣。” Gambardella说。

如果有人访问CommoChain的网页，就会指出，从区块链创新的角度来看，全球贸易融资交易的60％是在瑞士完成的。该公司总部位于日内瓦，进一步证明了加密技术创新的创意之火在楚格市的城市范围之外燃起了光芒。

Gambardella确认，参加FONGIT的十分之七的企业家是非瑞士企业家。

“自该基金会于1991年成立以来，我们已经在清洁技术，IT，工程和医疗技术领域接待了150多家初创企业。目前，我们为60多家公司提供支持。我们在日内瓦超过5,000平方米的办公空间接待企业家。我们为他们提供完整的后台支持，我们提供辅导服务-我们通常是许多初创企业的临时CFO或COO-我们提供种子融资，最高可提供150,000瑞士法郎。

“在日内瓦，加密角度（与金融行业有关）自然是一个重要的角度。我们在平台上有一个项目，该项目将成为第一个完全受监管的瑞士加密资产交易平台。瑞士正在建立一个非常有利的环境，我们有许多公司正在准备ICO。” Gambardella补充说。

尽管楚格吸引了很多企业，他们专注于Queisser所指的第一维度（即加密代币和加密货币），但日内瓦在管理和信任方面处于更好的位置，可以利用第二阶段的发展。在这里，商品交易的创新可以导致建立更好的风险控制措施，并将其扩展到更广泛的金融市场。

可能有人会想到，最倾向于探索加密货币领域内提供的可投资机会的人将是量化对冲基金经理。鉴于据信存在超过1,500种不同的加密货币，因此交易机会不容小shortage。同样的论点也可能针对基于因子的系统基金战略，而更多地侧重于建立以加密货币为重点的公司的股权敞口。

但是，尽管在所有“加密货币”领域都进行了创新，但许多机构投资者（包括养老基金和保险公司）仍处于“观望”状态。一些人将区块链创新的速度与上世纪末出现的dot.com热潮进行了比较。历史记录表明，许多科技公司的股价都被高估了，投资者失去了财富。这些教训没有被忘记。毫无疑问，将有许多杰出的公司成为数字化的标准承担者，但过度扩大风险敞口的风险实在是太熟悉了。

“我担心他们（量化对冲基金）现在是否代表他们的投资者投资加密资产”，Unigestion的前营销主管兼执行董事会成员让·弗朗索瓦·希舍尔（JeanFrançoisHirschel）说，他刚刚启动了战略营销代理机构H-Ideas在资产管理领域为客户提供建议，包括对冲基金。

“在加密技术成为主流的两三年内，我相信那些对冲基金已经测试了投资理念，并用自己的钱而不是外部投资者的钱从错误中吸取了教训。”

话虽如此，希尔舍尔对瑞士在数字资产领域发挥的作用感到乐观。他敏锐地指出，该国拥有重塑自己的良好记录。

“每个人都认为数字手表的推出将标志着瑞士制表业的终结，但这被证明是没有根据的。最近，银行保密制度的终止将给瑞士带来灾难。加密资产可以为Swatch对瑞士制表业提供资金吗？没有人能确定，但​​我有信心创新将推动瑞士金融业发展到一个新的令人兴奋的地方。”

ACOLIN Holdings的子公司Hugo Fund Services联合创始人兼执行合伙人Anne-Cathrine Frogg Spadola表示，就如何保持加密货币资产的领先地位而言，加密资产已成为瑞士监管领域的讨论主题。趋势。但是，她像Hirschel一样指出，这还没有转化为许多进入市场的加密货币基金。尽管这似乎开始改变。

“到目前为止，我们仅看到了一些示例。就是说，我们与加密货币FoF进行了非常早的讨论，这清楚地表明了全球有足够的产品供应。Finma有几家加密货币基金正在等待批准公开发行。看看Finma将如何处理它们将会很有趣。

“这可能是一个巨大的机会。Frogg Spadola表示：“瑞士监管机构已表示愿意在金融科技的所有方面保持灵活性。”

Finma首席执行官Mark Branson在3月13日于伦敦发表的讲话中表示，为了充分利用数字化，Finma致力于将自己推向舒适区之外，因为舒适区是“创新的对立面”。 2018。

他接着说：“但是，创新友好并不意味着粗心。我们与创新一样热情地抗犯罪。创新的环境容易遭受滥用甚至犯罪行为。淘金者的世界令人兴奋，有时会获利，而且无法无天。加密货币矿工可以被视为当今的淘金者。作为监管者，我们有责任打击滥用金融体系并保护投资者。

“作为一个对所有市场参与者，他们的稳定性和行为负责的综合监督机构，我们在FINMA处于独特的位置，可以一手解决投资者保护，洗钱风险以及银行和支付问题。”

多年来，Finma的立场一直是技术中立的，总的来说，他们关注的是原则而不是规定性规则。

对于ICO，有两种方法可以查看Finma的工作。该公司发布了有关如何看待提交内容的ICO指南，并采用了相对简单的框架，有人批评说，框架还不够完善。但总的来说，他们的所作所为是明智之举。

“他们没有制定任何新的法律或法规，所做的只是解释他们如何通过纯粹的监管棱镜来对待ICO，为市场提供了急需的可靠和稳定的指导，以便项目发起人可以预测在哪种情况下适用什么要求。

“其他监管机构未发布任何指导，只有在有人越过红线时才会继续这样做。那不是Finma的方法。他们将逐步教育市场，并向参与发行ICO的人员提出问题；这是Finma的学习曲线，他们对此表示欢迎。他们想学习，讨论，辩论，最终，他们将以“技术中立”的方式应用现有法规，同时保护金融市场和投资者。这就是为什么对我来说ICO指​​导是很好的营销举措， Poskriakov说道。

Gambardella认为这是一种制胜法宝，并指出安全令牌ICO特别符合现有证券法规。他对此表示欢迎，并认为这可以为公司筹集资金的新时代。

“但是，ICO并不是建立公司的方法。相反，它们应该被用作筹集A，B甚至C轮融资的一种方式，” Gambardella警告说。

换句话说，他们需要成为真正的“真正的”公司，而不是原始的初创公司。

如果ICO确实确实发行了证券代币，那么瑞士的制度在证券的自我发行方面将非常自由。可能需要准备一份招股说明书，但不需要获得Finma的批准。从这个角度来看，资本市场在瑞士非常自由。

在五到十年的时间内，ICO很可能成为中小型公司的标准筹资模式，而不是试图进行昂贵的IPO。

为此，需要就目前还不够健全的治理和托管问题进行进一步的工作。Finma发布了ICO指南是一个积极的步骤，因此要参加瑞士ICO，KYC所要通过的检查要比非瑞士ICO高得多且严格得多。

在楚格，日内瓦和苏黎世进行了如此多的创新，具有自我监管的历史，并且金融监管机构正在敞开大门以迎接正在进行的数字化转型，因此有许多理由相信瑞士确实可以实现它的Crypto Nation名称。并引导市场采用最佳实践。 ñ

资料来源：

1. https://www.ctvnews.ca/business/switzerland-at-epicentre-of-cryptocurrency-revolution-1.3866304

2. https://www.ft.com/content/c2098ef6-ff84-11e7-9650-9c0ad2d7c5b5

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