明天成功的基金经理将结合私募股权和对冲基金专业知识

随着另类投资行业的流行，在资产类别趋同的时候吸引和留住投资者意味着管理者需要不断思考如何最好地使自己与众不同。

简而言之，普通合伙人应该如何最好地定位自己，以便他们可以吸引资金流入并利用根据Preqin的估计，该行业的全球AUM增长到7.7万亿美元。

这是SEI与Preqin合作进行的一项新调查的背景，题为：“寻找成功的替代品”。

该调查总结了近200名全球GP的观点，以分享他们对现有结构，战略和运营模式已经过时以及对冲基金和私募股权集团进入彼此交易领域的机遇和挑战的看法。

正如调查所指出的那样，明天的赢家很可能是“从私募股权和对冲基金领域中选择最佳人才和策略的人”。

请私人债务和基础设施

从有限合伙人需求的角度来看，全科医生回答说，私人债务（占72％）和基础设施（占65％）是今年最受欢迎的资产类别。总体而言，尽管只有26％的对冲基金引用了对冲基金的信息，但经理们预计大多数替代资产类别的需求将增长或保持稳定，这表明需求相对于基于承诺基金的更受欢迎的基金结构有所减弱。

Jim Cass是SEI投资经理服务部的高级副总裁兼另类董事总经理。他观察到，尽管在9年前的金融危机期间，大多数普通合伙人因普通合伙人暂停赎回，关闭其资金或拥有资本锁定准备而感到沮丧，但如今情况似乎已经全面发展。

“资本正在从每月的流动资金中涌入基于承诺的结构，这些结构将资本和费用安排捆绑了五到七年，有时甚至更长，并且有限合伙人也不会眨眼。他们很容易进入这类结构。”卡斯说。

经理不仅购买这些投资组合中流动性差的头寸。它们越来越具有混合流动性特征。鉴于有限合伙人希望获得最好的回报，普通合伙人不仅在寻找长期机会。他们还希望利用短期波动来增加回报。

换句话说，基金经理不仅在场上扮演一个职位，而且还在扮演多个职位。前提是他们具有发展其产品的技能和属性，而不会稀释他们的核心产品。调查显示，他们必须被视为资产管理者，而不仅仅是资产收集者。

调查强调的另一点是这些资金的规模。

卡斯说：“现在平均平均私募股权基金平均增加了1亿美元，”规模从2007年的4.42亿美元增加到如今的5.32亿美元。

定制策略受欢迎

有人可能会争辩说，其他战略和结构已经交织在一起，以至于很难确切地知道什么是私募股权基金与对冲基金。GP试图以满足投资者需求的方式发展其产品系列时，界限就越来越模糊了。

为了说明这一点，SEI调查发现，四分之一的普通合伙人正计划为对冲基金提供类似PE的基金结构，而49％的GP表示正在寻求开发定制结构。

通常，大型机构投资者将超越个人资产类别，而将一切归结为潜在的市场风险。他们并不希望拥有例如30％的私募股权，30％的股票多头/空头对冲基金，40％的长期多头'40法案基金，等等。他们越来越希望评估自己的不论投资组合可能是股权风险，信用风险还是商品风险来进行分配。实际的车辆是次要的考虑因素。

建立更大的捕鼠器

在讨论定制点时，Cass评论说，除非通用汽车公司能够自信地吸引大量资产，否则建立高度定制的结构在经济上是不可持续的，即，该结构应以能够吸引许多不同投资者类型并可以容纳多种费用结构的方式创建。

“虽然管理人员越来越适应投资者对定制产品的需求，但在财务上仅为一个任务组建某些东西，然后为第二个任务组建其他东西在财务上是不可行的，依此类推。最好构建可扩展的东西以支持大量希望随着时间的推移而进入结构的投资者。

这样一来，您就可以避免建立多个单一的投资者捕鼠器，而捕鼠器的操作可能会变得很复杂。可以为多种类型的投资者提供服务的效率和可持续性更高。

“那是一些经理失败了的地方。他们追求下一个任务，而不是从一开始就考虑如何战略性地扩展业务。他们忽视了支持所有这些结构的昂贵和资源消耗。”卡斯说。

就管理人员如何使其自身定位以最大程度地提高竞争力而言，该调查表明，有限合伙人如果打算投资单一资产类别，则更倾向于选择专业基金经理（占受访者的60％）。多种资产类别的多元化基金经理（占受访者的54％）。

与投资的大多数方面一样，这需要权衡取舍。尽管专家经理会带来焦点和深厚的专业知识，但他们的投资机会可能有限。而且，专业基金集团的资产管理规模往往较小，因此可能无法提供投资者所寻求的机构质量的基础设施。

不利的一面是，通才，尽管拥有更多资源和机构基础设施的更大的实体，可能无法提供同等水平的资产类别专业知识。为了说明这一点，Cass说：“企业经理可能在同一屋檐下有多个专家，他们可以利用该经理的基础架构。

“通过这种方式，有限合伙人从战略和收益产生者的角度获得专家经理的好处，但也可以从能够在基础设施上进行更多投资的机构经理的支持中受益。”

归根结底，如果看看大多数资金流入的方向，那仍然是最大的基金经理，这种趋势不太可能很快改变。

更多复杂性=更多外包

在接受调查的10位经理中，有7位表示他们正在瞄准新的投资者群体，或计划这样做，以重塑自己并在有限合伙人眼中保持新鲜感。十分之六的经理确认他们正在提供或计划提供新的基金结构。

并不是说这是一个简单的决定。每当GP吸引新的投资者或着手进行新产品的营销时，这就给运营带来了挑战。基于承诺的结构在如何与LP互动方面尚未赶上当前的创新和流程。它仍然主要是基于纸张的，并且相对依赖于手动过程。

“作为经理，如果通常会有更好的解决方案运往拥有广泛专业知识并为许多客户服务的第三方的解决方案，则很难独自完成很多工作，”解决方案策略与开发主管Jim Warren说道。在SEI投资经理服务部。“在SEI，我们开发了一种贸易应用程序，该应用程序将订阅/赎回转移文档数字化，从而使LP可以进行电子交易，并提供电子签名，在大多数情况下，这种签名比提供服务更安全，并且花费的时间更少。纸质文件。”

沃伦补充说：“我认为，随着该行业变得更加制度化，全科医生将希望有一个（运营）结构来更有效地分配资金，以便与三四年前相比，他们可以获得更多的投资者和资本。”“提供增强的投资者体验将成为未来销售和客户关系管理流程中越来越重要的部分。”

在这方面，与可信赖的外包合作伙伴合作至关重要。如今，管理人员仍在内部职能上花费大量资金-47％和44％的GP表示他们计划分别将更多资源用于投资者服务/报告和数据管理。

在卡斯（Cass）早前发表评论要建立一个更好的捕鼠器之后，为了成功并赢得新的投资者，基金经理将需要以一种不会令人窒息的方式做到这一点。

外包是减轻这种负担的明显方法，有68％的GP确认使用第三方来实现网络安全，而67％的GP则确认使用第三方来进行资金管理。其他领域，例如数据管理（42％）以及定价和估值（47％）正日益成为关键的外包活动。

随着全科医生的发展，这种趋势可能会持续下去。

“我们看到许多管理人员通过在多个司法管辖区拥有馈线，拥有SPV，管理帐户等来创建新的东西，但是他们需要基础结构来支持它。在理想的世界中，基础架构绝不应妨碍新产品开发，分销工作或提供新的或更及时的报告。

“但是，我认为没有足够的首席运营官和首席执行官就营销方面的事情发表足够的言论。建立它，它们会来，这绝不是一个好主意。如果您没有让投资者排队投资正在开发的任何新产品，那么您最终可能会在律师，税务顾问和其他外包服务提供商上花费大量资金，但您最终可能不会吸引足够的新资本增长到可以满足您的期望的水平。

“随着替代方案的融合和GP的业务变得越来越复杂，未来成功的管理人员将需要一个集成的运营平台，使他们能够以精简的，基于技术的投资者经验来支持其投资专业知识。经理们必须对如何开发新产品要精明，并有信心这样做会收集资产。

“很明显，投资敏锐度是GP蓬勃发展的最关键的重要原因，但是我们相信拥有一个健壮且与产品无关的运营基础架构将为长期满足经理和投资者的需要提供敏捷性和舒适性，” Cass总结道。

要完整阅读SEI的调查，请单击以下链接：www.seic.com/seizechange