价格透明度可以加深对冲基金的关系

技术创新最明显的体现之一是，它提高了投资基金行业各个方面的透明度，从前台投资组合分析和交易成本分析，中端投资者报告到后台合规性和会计。

这也使主要经纪人受益，因为他们希望更好地为客户提供服务并建立更可信赖的合作伙伴关系。兴业银行是一家致力于推动透明度议程的银行。

Prime解决方案全球负责人Alexia Weiller说：“我们发现您越透明，一开始就摆在桌上的东西越多，这种关系就越好。”“我们希望通过让投资经理了解我们的制约因素，同时让自己陷入困境来建立互惠互利的关系。”

在过去的几年中，由于交易对手的风险以及英国脱欧的影响，对冲基金经理一直试图使他们的PB关系多样化，从而在美国，欧洲和英国之间实现多样化。因此，寻找合适的长期合作伙伴已成为一项经过深思熟虑的工作，特别是对于那些由于不足够获利而在最近几年被较大一等素人抛弃的小型经理人。

对于法国兴业银行总理服务部，这也被证明是富有成果的。

诚然，在透明度期望方面，老牌对冲基金经理与年轻的千禧一代经理之间有些分歧，但无论如何，Weiller表示，长期战略是提供优质的客户服务，让经理人确切知道他们要付出多少成本。在付款。

“即使在服务水平，预期获利水平等方面可能会进行激烈的讨论，但当您扎根且透明时，我认为客户会对此表示赞赏并乐于接受。

“更老练的千禧一代管理者正在尝试与所有服务提供商一起使工作自动化。为此，您必须更加透明。他们正在推动我们改进并给我们新的想法。我们将继续寻找与他们互动的新方式。”

可以说，不同主要经纪人之间的定价仍然有些黑箱。试图比较卖空四个或五个不同素数的新兴市场股票的成本仍然是一项具有挑战性的工作。

但正如韦勒很快指出的那样：“我们实际上一直在尝试通过定价和盈利能力分析来作为法国兴业银行优质服务的一项与众不同的因素。我在这里的意思是能够向客户解释他们的资本和股权足迹是什么，他们的业务如何影响我们的资产负债表，以及我们如何在所有不同活动（取决于交易策略）和产品中从整体上看待他们的业务。

“如果在讨论的最后，经理希望我们更具竞争力，例如，我们可能建议他们改变利率组合的期限。

“我们分析投资组合经理的交易方式，以试图深入了解他们如何交易以及它如何影响资本和流动性。然后，我们向经理解释如何计算数字，以便他们自己进行计算。从这个意义上讲，它与黑匣子相反。”

这种计算成本的能力对于买方为MiFID II（在发布之时刚刚上线）做准备是有利的。管理人员将需要向投资者证明，该基金正在实现最佳执行，并且交易成本得到了适当管理。“我们看到许多经理想要向客户披露价格的形成方式，背后的逻辑以及过去两年来我们采用的模型使他们能够做到这一点。我们很乐意提供价格计算，而不是仅仅提供一个数字。

“我们将自己视为值得信赖的合作伙伴，因此，我们认为提供端到端服务非常重要。我们提供的资产负债表和流动性需要付出一定的代价，我们需要能够对其进行解释。”

在许多方面，这正在重塑PB服务模型。考虑到银行使用《巴塞尔协议三》所涉及的费用，了解客户的经济价值至关重要，但这只有通过了解经理的总体交易行为才能真正实现。这听起来似乎很明显，但是一些银行总理向客户展示大门的原因之一是，因为他们仍然经营着传统的基础设施，在这些基础设施中存在不同的部门。

这意味着，尽管总业务水平可能有利可图，但对冲基金的资产负债表适中，费率账簿适中，但外汇交易量较高，可能会被展示。

法国兴业银行Prime Services没有要解决的基于筒仓的问题。

“在过去两年中，我们就如何定位自己以及如何将PB产品与竞争对手区分开来进行了认真的考虑。对我们而言，一个关键的卖点是，在SG设立PB的方式与大多数其他银行截然不同。

“它并不是在许多并购中出现的，这可能导致您在银行一侧列出衍生品的业务，股票部门内的股票金融，固定收益集团内的固定收益业务部门之间自然分裂。固定收益等。如果您的客户对所有这些不同的活动都感兴趣，那么它通常不会平均分配。

“这使基于筒仓的PB很难确定客户的整体盈利能力。

“如果您不将回购与利率，外汇或任何其他活动结合在一起，而是单枪匹马地看待事情，可能会导致与基金经理的对话困难。

“我们从不同的角度来看待这个问题，并查看经理在所有交易活动中的表现。这样一来，只要整体关系保持平衡，一个企业就有可能补贴另一企业。”

以这种方式对待客户的明显优势之一是允许跨不同资产类别的交叉保证金。如果管理人在同一利率下拥有利率掉期和期货，他们可以通过净额计算保证金并避免为每种交易的不同工具处理保证金要求的复杂性，从而实现更高的资本效率。

“我们清楚了解客户在所有关系中的获利能力。其他大型PB都试图这样做，但对他们的对冲基金客户而言，这并不是自然的方法。

“高级经纪人有点像婚姻。PB具有更多的产品，它们的粘性更大。Weiller总结说：“我们向市场传达的信息是：“来与我们交谈，对我们进行测试，看看您对我们的透明度有何看法”。

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詹姆斯·威廉姆斯