托管帐户：释放投资束缚

为何投资者希望分配给新兴管理人员有很多不同的原因。他们可能正在寻求新兴管理者的更高绩效，因为他们不受市场过度拥挤的束缚，或者只是希望获得更多人感兴趣的，有趣的利基策略。无论出于何种原因，使用独立管理的帐户对于机构投资者来说都是最有效的工具之一。一种摆脱纯粹投资蓝筹股名称的束缚的方法。

如果大型机构将太多资产集中在最大的100家对冲基金管理人的同一个领域中，而回报却不是很高，那将增加他们为什么完全投资对冲基金的压力，这加剧了大火。政党和更广泛的媒体之间存在的负面看法。

当然，机构使用专用管理帐户的那一刻，就会使“为什么要投资对冲基金？”的说法过时了：这里最重要的是投资策略。对冲基金只是围绕它的法律结构。获得经理的熟练选股技能或全球宏观专业知识：这是投资者关心的所有事情。

从这个意义上讲，它也与管理器正在运行的AUM大小无关。但是，重要的是，在这种低利率的环境中，投资者希望信心十足，并投资于表现最好的新兴经理人，并且要避免混合风险和集中风险。

勾选框

寻找可能年轻（就业绩记录而言）和AUM规模较小的经理人可以使机构有机会真正实现与同行的差异化。

在这方面，客户帐户结构打勾了所有框。

LumX Asset Management的替代解决方案CIO Eric Bissonnier确认：“我们正在与一家大型机构进行讨论，该机构希望优化其向新兴管理人员的分配。”“他们不必依赖于管理器正在运行的小型基础架构。他们可以把它放在一边。他们想要做的就是访问经理的交易技能。一旦投资者建立了平台结构，上市时间就非常短。

“我们还与新兴经理人进行了讨论，他们来找我们讨论加入我们的平台，但我们还没有实施任何东西。”

正如Bissonnier正确指出的那样，如果您可以解决一个对冲基金的透明度和风险监控问题，那么您几乎可以解决所有对冲基金（已建立或正在兴起）的问题。这具有很大的价值。“随着法规要求的发展以及报告义务的扩展，您不仅可以躲在复杂性后面。您必须解决这种复杂性，而托管帐户平台可以固有地实现这一目标。”

受监管的资金可提供更多保证

访问托管帐户中新兴管理人员的功能不必保留给希望拥有专门任务的人员。混合平台（例如由Lyxor Asset Management和Gemini Alt运营的平台）对基础经理提供了同样的控制权和透明度，为投资者提供了托管帐户的使用经验，并确保不会有过大的操作风险。

Lyxor最近已经突破了创新的极限，专注于构建Lyxor Alternative UCITS平台，以受监管的基金形式提供给经理人（既有发起人也有新挑战者）。该平台上目前有10个单管理器UCITS，并计​​划在未来一两年内再添加10个。

Lyxor MAP负责人Daniele Spada说：“我们从1998年就开始这样做。”“随着时间的推移，我们的模型和我们帮助投资者的方式也在不断发展。除了我们提供的产品外，我们还为投资者提供许多服务。我们能够帮助机构投资者做任何需要的事情，从研究，选择，咨询到基础设施服务，以帮助他们进行跨不同资产类别的基金投资；一切都符合其风险管理政策，并符合其投资委员会的要求。每当市场出现混乱时，我们都会帮助他们了解潜在的风险以及是否需要采取行动。”

在新兴的经理环境中，这一点尤其重要。即使经理人大失所望，并且他们的策略经历了一段停滞期，托管账户投资者也不会受到其他投资者可能大规模赎回离岸基金的风险的影响，从而侵蚀了业绩收益。

Spada补充说：“我们确实从A到Z帮助了投资者。我们以模块化的方式构建了平台，以便他们可以选择构建投资解决方案所需的产品或服务。”

Lyxor认为自己不仅仅是一个基金选择平台。Spada说，这是一个完全集成的专业知识中心，可以在一个平台下提供不同类型的策略（离岸基金，Alt UCITS，传统的多头基金）。首先，其基金分析师向客户建议从一种类型转换为另一种类型的好处。

“第二，我们的技术能力意味着客户可以通过我们的网站访问最新的绩效和风险分析。第三，我们的基金分析师可以帮助客户分析业绩来源，并可以提出建议，例如，使他们在采用多策略基金还是在单独的单独策略中更富裕。

“第四，我们的购买力有助于我们为投资者谈判有竞争力的费用。第五，我们鼓励顶级基金经理以Alt UCITS格式提供其策略，因为他们知道我们可以帮助他们吸引客户。总之，该平台使客户可以使用不同类型的基金，但它还是研究，建议，报告和客户服务中心，” Spada解释道。

操作风险不是风险溢价

有人可能会争辩说，不管管理人员的规模如何，总会有一定程度的企业运营风险。对冲基金经理的深度和多样性使得五人量化基金比50人股权多头/空头基金拥有更先进的IT基础架构。Gemini Alternative Funds，LLC（“ Gemini Alt”）总裁David Young表示，MAP可以使投资者做的是从对经理的整体风险分析中消除运营风险问题。

“他们可以纯粹根据投资论点以及他们如何运用该论点来产生收益来分析经理。这不仅对年轻的新兴管理人员，而且对于小型的成熟管理人员都是一个巨大的优势。我已经看到资产分配者不会与资产管理规模低于5亿美元的任何人交谈的情况；在这一门槛之下，有很多高质量的基金经理在工作。”

业内一些人认为，使用托管帐户结构访问新兴经理不仅有益。这是必须的。

乔纳森·普兰特（JonathanPlanté）是Innocap业务发展与投资者关系经理。他说，机构投资者的业务不可冒险。

“操作风险不是分配者将得到补偿的风险溢价。通过管理帐户进行投资，分配者可以从资产负债表中消除大部分操作风险。因此，MAP对于寻求与新兴管理者接触的分配者非常有吸引力。它使他们可以访问特定的投资Alpha，同时从结构和运营Alpha中受益。近年来，我们与各种客户启动了新兴的经理计划。这项活动是我们继续关注的重点，因为我们认为这将成为公司的重要增长因素。”Planté解释说。

完善的托管帐户平台提供的机构治理框架对于新兴经理人可能很重要，因为其中一些人可能没有机构基础设施的规模或资源。

德意志银行多资产产品负责人Manos Chatiras进一步阐述了Planté在操作风险方面的观点，提出了银行平台的观点。他说，德意志银行的许多机构合作伙伴都希望对新兴管理人员进行投资，“但仅愿意通过我们的客户管理帐户框架进行投资，以减轻任何潜在的运营风险。这些人员不仅为经理人而且为投资者带来好处–新兴的经理人可以在与德意志银行合作时获得知识和经验。

有人可能会说托管账户结构以某种方式解放了机构的思想。长期以来，分配给前100名对冲基金经理的资金，主要是为了保护声誉和追随群体。为什么要冒险投资拥有1年或2年业绩的经理，即使他发布了令人印象深刻的不相关收益？

托管帐户可以释放束缚。它使投资者有信心罢工并获得最佳，最令人兴奋的交易策略。他们不必担心经理人的基金是什么样子，他们的定价政策是什么，他们拥有多少AUM。任何风险都将从基金转移到平台本身。

有效的营销工具

而且，随着越来越多的大型对冲基金由于产能限制而硬性关闭，它们不需要提供托管账户，而新兴管理者则更愿意这样做。毕竟，其中许多仍处于资产收集模式。

HedgeMark首席执行官安德鲁·拉普金（Andrew Lapkin）表示：“这消除了投资者在其他方面对那些经理的经营尽职调查的关注。”他说：“由于客户帐户会附带透明性和投资准则控制，因此，如果投资者确定平台具有适当的控制和监督措施，他们可能会对新兴经理人进行投资更有信心。

“我们已经与一些新兴的经理进行了讨论，以与他们合作提供托管帐户解决方案。借助BNY Mellon提供的后台管理解决方案，投资者可能会从中受益。这种方法可以帮助新兴管理者克服筹资的障碍之一。”

与新兴经理人进行投资时，投资准则和日常监控都至关重要。这是托管帐户真正开辟了一套否则将不存在的投资机会的另一种方式。

当被问及HedgeMark对访问未知名称的兴趣程度时，HedgeMark总裁兼首席运营官Joshua Kestler充满热情。

“我们看到许多客户正在向规模较小的新兴管理人员进行投资，他们认为他们的回报率很有吸引力。一个客户拥有自己专用的新兴经理平台，而另一个客户目前正在创建一个平台。

“以可控的方式与这些经理接触可以具有投资价值。我认为托管帐户结构是恢复早期经理人市场和让大型分配者适应向他们提供资金的好方法，” Kestler总结道。

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