进入7万亿美元的美国固定缴款市场

对于希望进入美国退休市场的非美国基金经理来说，鉴于定额供款（DC）资产的增长，成立集体投资信托（CIT）可能是一个有吸引力的提议。凭借其易于设置，上市速度和共享类灵活性，CIT处于复兴时期。

正如SEI在最近的白皮书中所概述的那样-固定供款市场可与之匹敌-DC资产已从十年前的43亿美元（2006年）增长到2016年底的7万亿美元。他们占美国25万亿美元退休资产的28％。

集体投资信托是专门为美国退休市场设计的集合工具。

它们受欢迎的原因有两个：首先，它们在运营上与美国共同基金一样易于使用。其次，它们通常比同等的美国共同基金更具成本效益。因此，优质投资管理人在其基金范围内同时拥有共同基金和CIT以满足不同投资者类型的情况变得越来越普遍。

SEI Trust Company高级副总裁罗伯特·缪斯（Robert Muse）表示：“在过去30年中，尽管美国整体退休计划市场持续增长，但定额供款市场的增长速度却更快。”“近年来，在推动决策的合理的信托原则方面，越来越多地关注计划发起人。当他们行使受托专业知识时，计划发起人在退休计划的制定和维护方面负有许多责任，包括选择适合其特定参与者基础的投资工具。”

缪斯说，受托人在确保针对特定计划选择最佳投资工具时需要考虑的关键因素之一是费用：

费用是一项非常重要的功能，美国计划发起人在确定最合适的投资结构时需要将其纳入决策过程。在这方面，与许多其他投资工具相比，企业所得税确实确实闪耀。

在讨论受管理的DC资产的增长时，Muse观察到最近出现了一个反复出现的主题，即与SEI合作的经理。他们不仅是美国的，而且经常是在欧洲或加拿大注册美国的经理。“但通常他们的大部分投资管理人员都在海外。CIT通常不被用来首次涉足美国机构市场，但无疑是增加努力的很好的补充。” Muse说。

在创建CIT的监管结构内，需要有一个受托人来持续维护车辆。这通常意味着与具有法律能力，专业知识和权力以维持和保持企业所得税朝正确方向前进的正确的信托公司（银行或SEI等金融服务公司）合作。

尽管企业所得税重新流行，但它们并不是新工具。实际上，自1920年代以来，企业所得税就已经存在。他们在一段时间前就失宠了，但是在过去的10到15年中，由于美国计划发起人考虑了费用对他们的产品选择决定的影响，CIT的人气逐年增加。

与《 40法》共同基金不同，专为美国退休市场设计的CIT不受SEC监管，不受1933年《证券法》或1940年《投资公司法》的约束。

SEI投资经理服务部高级副总裁兼董事总经理John Alshefski（如图）说：“建立企业所得税比建立美国40法共同基金要简单得多。”“基金发起人仍然必须是在美国注册的投资顾问，但他们不必对基金本身进行SEC注册程序。例如，他们可以利用SEI，因为我们提供了一个交钥匙的受托人解决方案提供商来将CIT推向市场。它不是SEC注册的车辆。

尽管美国共同基金遵守所有美国共同基金都遵循的一套联邦准则，但企业所得税可以由联邦监管，也可以由州监管。

除了从监管角度来看不那么繁重之外，可操作的CIT也非常易于使用。它们的外观，行为和感觉很像美国共同基金，通常提供每日流动性，每日资产净值等相同的收益。

Alshefski补充说：“我认为另一个好处是，CIT是为特定类别的投资者建立的。”“通过美国共同基金，您可以接触到更大范围的散户投资者，改变分销市场，但是可以为一个或多个目标市场建立CIT。由于市场需求和整体资产分配，毫不奇怪，我们使用总包解决方案的许多企业所得税都以大型股本为重点。但是，企业所得税投资策略确实涵盖了整个投资领域。因此，例如，我们也有一些专门针对商品和不动产的企业所得税。这实际上取决于目标受众和市场需求。”

换句话说，任何希望成功启动CIT的人都应该准确地知道目标市场是谁，以及该市场目前的投资需求是什么。但是，从一个人只能接触一种投资者的角度来看，这也可能被视为一种风险，这可能会给投资经理带来更大的压力，要求其筹集足够的AUM才能使CIT取得成功。

SEI的白皮书参考了战略观察的子公司BrightScope的研究，该公司是全球资产管理界的商业情报和研究的领先提供商，Strategic Insight的子公司发现，当计划资产管理规模超过1亿美元时，CIT对计划发起人的吸引力越来越大。目前，DC资产超过100到2亿美元的计划发起人中有7％使用CIT。根据BrightScope对2014计划年度表5500数据的分析，拥有超过10亿美元DC资产的计划发起人的这一数字大幅上升至37％。

缪斯无疑是中型计划发起人的增长空间。

“五年前，庞大的退休计划为企业所得税的增长铺平了道路。但是，由于信托标准适用于所有计划发起人，而不论其规模大小，再加上CIT与共同基金一样易于使用，因此它们正在逐步走向市场。” Muse说。

CIT被越来越多的退休计划以及行业内的专业人员所接受：特别是顾问和财务顾问正在帮助计划发起人获得他们需要承担的信托责任的正确类型的车辆。

“投资顾问已经很喜欢它们作为一种选择，现在，当您进入财务顾问领域时，许多较小的计划发起人都在寻求建议，这些专业人员也看到了CIT的优势，” Alshefski建议。

即使CIT是汇总工具，也可以引入一定程度的定制。例如，如果投资经理确定了对大型计划发起人的市场吸引力非常有限的特定投资策略，则他们可以创建满足该特定需求的CIT。由于各种原因，一些企业所得税实际上只有一名投资者。

随着CIT的复苏，至关重要的是，投资经理在管理CIT资产时必须仔细考虑与之合作的信托公司。

这是一种特定类型的车辆，其管理方式也很专业。

“如果您不与长期从事此业务并在行业中享有盛誉的质量提供商合作，那么您将使自己和计划参与者不公正。为了成功运行CIT，您需要完善的操作，管理和基准设置。” Alshefski总结道。

要完整阅读SEI白皮书，请单击以下链接：http://seic.com/enUK/im/18598.htm