费用涉及几种资产类别，但投资者的整体成本却上升了

几种资产类别的费用下降了，全球活跃股票费用下降了8％（波动性较低时为24％），智能Beta费用下降了25％，对冲基金费用下降了20％（欧洲为30％） bfinance的研究显示，由于最近的价格压力，私人债务管理费用下降了30％以上。

然而，平均而言，对于老练的投资者而言，对私人市场和新品种高端产品的更大配置推动了总体成本的增长：这似乎是相互矛盾的趋势。

尽管从未像现在这样对投资者的成本进行更加严格的审查，但由于流动性较差的投资，大型养老基金平均支付的管理资产额比十年前要高，这是由于新的溢价策略保证了更高的收益率以及某些资产类别的意外价格弹性。投资者可以利用最近在特定策略和领域中的费用减免来提高物有所值。

这些是bfinance最新报告“投资管理费：新的储蓄，新的挑战”。

该报告回顾了基金经理面临的三大收费压力趋势，全球金融危机后人们产生了不信任的气氛，对各种beta都被视为alpha的理解更加深刻，低利率环境使每个基点都值得为..战斗。尽管净绩效是最重要的指标，但由于未来的绩效不确定，而成本的降低代表着一定的收益，随着时间的推移，复合收益仍会占据主导地位。许多投资者通过转换投资策略，内部职能或将供应商拖回谈判桌来寻求节省。

某些资产类别和部门面临的压力要远远大于其他资产和部门，该报告显示了资产管理者的应对方式，在某些领域降低了成本，而在其他领域则推出了更新，更昂贵的产品。

尽管被动和智能Beta产品带来巨大压力，但活跃的全球股票费用令人惊讶地具有弹性，自2010-2014年以来仅下降了8％。

报告发现，活跃的全球股票管理费已经下降了可观的数量，但其他部门的费用减少幅度更大，例如智能贝塔（自2011年以来下降了25％）和低波动性（自2010年以来下降了24％）。 。作者提出了这种抵御能力的多种原因，例如相对于其他行业的透明度（导致围绕已知平均费用的趋势趋于聚集）以及将主动提供的产品定位为系统策略而非竞争产品的趋势。经理们专注于特殊风险敞口和主动份额等指标，以分别与智能贝塔和被动基金区分开。同样在股本方面，投资者从绩效费转向管理费，并探索新的结构，例如统一费率。

自全球金融危机后（GFC）溃败以来，对冲基金（FoHF）一直试图收复失地。该报告显示，自2010-2014年以来，全球平均管理费下降了20％，欧洲平均管理费下降了近30％期。替代beta的发展以及各种多资产或多样化增长策略的日益普及，吸引资产流入FoFH的挑战变得更加复杂。

私募市场经理的费用一直很高，尤其是在基础设施和私募股权方面，甚至在某些情况下甚至更糟，因为太多的钱追逐了机会。

“为什么某些受欢迎的私募股权基金经理取消了门槛费率？答案很简单：因为它们可以。” bfinance私人市场部门高级主管Anne Feuillen说。“但这对净收益产生了有意义的负面影响，并降低了GP和LP之间的利益一致性。在这种筹款气氛中，投资者很难说：“不，那是太远了一步。”

但是，私人市场中的某些区域的费用下降了很多。该报告重点介绍了私人债务策略，自2014年以来，基本费用已下降了30％以上。私募股权基金，尤其是那些专注于初级基金的基金，也已经变得便宜得多。这些部门的投资者应确保他们能够节省这些储蓄。

尽管费用有所下降，但CEM Benchmarking的数据显示，过去十年来，其数据库中机构的总资金成本已从37.8个基点上升至57.3个基点。这一趋势的重要因素是对非流动性投资和替代品的需求不断增长。

另一个因素是在公共市场上推出了更昂贵的基金：不受限制的绝对收益，资产分配或咨询产品已越来越受欢迎。本文分析的一个例子是“无限制固定收益”，其定价要高于传统的“全球合计”基金。报告说，这个相对不成熟的行业是“价格波动”，费用高度分散在48个基点左右，令人惊讶的是，价格和策略性质（如风险量或不同类型的比例）之间几乎没有关联固定收益。 bfinance预计此类费用将下降。

涌现了许多新的服务提供商，以服务于降低成本的使命，这促使人们对诸如交易费之类的基本流程有更深入的了解，而不是仅仅依靠基准和价格比较。

该文件包括来自加拿大，澳大利亚和欧洲等世界各地众多投资者的评论和贡献。英国BT Pension Fund的一项案例研究表明，该投资者如何在不牺牲多元化或放弃对积极管理的承诺的情况下将其费用减少了25％。更好的基准测试和监控，越来越少的任务授权，强大的费用谈判，过分慷慨的“ alpha份额”的压力，放弃绩效费以及引入费用上限等，都有助于取得这一出色成果。bfinance提供了三种外卖服务：重新协商，重新评估和优先处理。在价格大幅度下降的地方，现在可能是时候将提供商重新带到谈判桌旁并按照新做法收取费用了。如果费用被证明是投资策略中的关键因素，例如选择单一对冲基金与FoHF，则可能值得再次研究该问题。最后是优先事项的问题：利益相关者应始终牢记，尽管资产配置始终占主导地位，但对于当今流动性和价格更加昂贵的投资组合而言，实施风险对投资者的业绩日益重要。资产分配策略和实施现实并非始终保持一致，bfinance建议应承认和控制两者之间的冲突，而不是予以忽视。

bfinance全球内容总监兼报告作者Kathryn Saklatvala（如图）说：“我们很高兴能够共享此数据，显示了特定部门的费用减少，包括全球股票，对冲基金和私人债务，以及对未得到充分理解的领域（例如不受限制的固定收益）提供了一些见解。

“正在发生着令人着迷的趋势，尤其是在全球股票市场，面对智能贝塔和被动基金的激烈竞争，主动管理费令人惊讶地具有弹性。但是，显然存在分歧，因为具有高要素风险（例如低波动性主动管理）的产品的成本降低。

bfinance首席执行官David Vafai说：“我们希望发布有关资产管理人报价以及协商的折扣的信息，将有助于促进资产所有者的利益。但重要的是要记住，能见度可能是一把双刃剑：基准测试可以帮助确保投资者不会超额支付，但也可能使经理人不太可能提供远低于平均水平的价格。从表面上看，我们一直在寻找解决这一挑战的方法。

“同样重要的是要记住，尽管费用和成本是本研究的重点，但它们绝不是最重要的指标。尽管我们指出了大幅降低费用的行业，并鼓励投资者利用它们，但我们当然不会出于自己的利益而主张降低成本。物有所值是最重要的优先事项，尽管花费更多，但我们更强大，更多元化的投资组合可能会带来更高的净业绩。”