2017年阿姆斯特丹投资者论坛-国际资产管理使用杠铃策略生成alpha

伦敦国际资产管理有限公司（IAM）自1989年以来一直在投资对冲基金。在那段时间里，它看到了行业的巨大变化，磨练了其技术以发现具有明确定义的投资优势的才华横溢的基金经理。

鉴于对冲基金自2012年以来的艰难时期，这种经验被证明至关重要。自从中央银行进行无与伦比的干预以来，投资的过程比以往更加困难。

“就我们在经理中寻找的而言，它侧重于差异化，主要是在市场的流动性方面，”董事安德鲁·吉布森（图）表示。“我们一直专注于满足欧洲的客户需求，我们倾听家族办公室和机构的需求。就是说，根据投资者的透明度和流动性要求，就今天实现的“高alpha”而言，您必须具有现实性。

吉布森（Gibson）将出现在阿姆斯特丹投资者论坛（Amsterdam Investor Forum）的题为“寻求阿尔法：分配者的内幕”的面板上，并将出席3月7日下午的会前活动。这将包括一些圆桌会议，为管理者和投资者提供更紧密的讨论和知识共享的机会，以讨论当今和将来影响基金行业的主题。

这就是对冲基金在低成本被动策略，智能beta策略等方面面临的竞争水平，管理人员必须努力工作以建立真正有区别的产品，以吸引资产分配者的资金。他们需要证明投资过程的可重复性，并提供可扩展的业务主张以吸引投资者的眼球。

“您总能找到这些机会，因为最终市场仍然是由人们驱动的。如果您正在考虑建立对冲基金业务，或者正在寻求发展自己的业务，我的建议是确保您拥有与众不同的产品。对于Alpha生成而言，这是一个艰难的时期。它之所以压缩，主要是因为Beta的增长归功于利率降低，波动率的降低和中央银行的量化宽松。”吉布森说。

当谈到对冲基金的投资时，吉布森说，IAM依靠两件事为客户创造业绩。

第一个问题涉及IAM以耐心，敏锐的方式进行投资的那些经理的alpha代。吉布森说，重点是要根据个人管理者的风险文化来实现适当的区分：就世界和应用务实的风险管理而言，投资组合管理团队的个性和创意如何？

吉布森评论说：“阿尔法的第二个要素，您是否能找到一种方法，通过增加投资组合的战术性来达到一致的阿尔法水平？去年，如果您处于领先地位，则由于CCC信用利差在第一季度扩大，并回落至2007/2008年最后一次提供安全保证金水平的三分之二。在六到九个月的时间里，这将是alpha生成的短期窗口。

“投资组合的核心应该始终是始终如一地寻找'全天候'alpha，但是市场的周期性如此，它还应该使您有时可以从经理那里获得更多的alpha和beta战术来源；那些在市场机会出现时拥有干粉来重新分配资本的人。”

的确，吉布森（Gibson）确认，近年来，IAM的最大转变之一就是越来越重视投资组合中的战术和特质经理：

“我们在杠铃的一端配备了战术经理，而在杠铃的另一端则与我们有高度信念的人进行了较少的交易；优秀的基础股票选择者，他们与我们投资了很多年，在投资方式上有更长期的合作。我们在投资组合中混合了全权委托管理人员和系统管理人员；真正的企业家，他们在可扩展的策略中具有独立且可重复的流程。”

吉布森说，今天的投资组合大约有80％分配给了长期结构性alpha生成，而20％分配给了短期战术性alpha生成，其中20％的分配主要来自美国市场：主要是长期美国股票。 /空头和风险套利策略以及多头/空头信贷策略。

“我们正在寻找的镜头（相对于经理的分配）是，在2012年之前，股票方面有更多明显的顺风，但是从那以后，针对股票多头/空头和全球宏观经济的基本方法被淘汰了。我们运行三种风险样式：去相关，可变和定向。后两个必须缩小，我们将更多的精力放在与装饰相关的风险样式上。我们降低了投资组合的beta，而将重点放在了经理身上，这些经理更多地关注由投资组合经理或团队专门开发的特殊机会和流程，或者结合自上而下和自下而上的分析来找到alpha。

“同样的情况也适用于固定收益相对价值空间，定量股权和市场中立空间，在这些空间中，经理人以差异化，成功的方式行事，而这些人受我们近年来在市场中看到的动量转移的影响较小量化宽松”。

Gibson期待参加AIF 2017。

吉布森总结说：“围绕荷兰银行（ABN AMRO）结算公司如何开展AIF活动，人们有一定程度的参与度和包容性，并且有不同程度的看法。”