爱尔兰-选择另类投资基金所在地的关键因素

Dillon Eustace的合伙人Donnacha O'Connor（如图）–爱尔兰作为领先的基金中心享有盛誉，根据爱尔兰中央银行的数据，截至2016年12月，它拥有6,470支受监管的投资基金，并且是领先的基金服务中心。

爱尔兰的注册基金包括ETF，货币市场基金，房地产和基础设施基金，贷款和其他信贷基金，对冲基金，私募股权，混合基金以及介于两者之间的所有资产。这些基金不仅在欧洲销售，而且在全球销售。爱尔兰在该领域的成功归因于许多因素，包括欧盟成员资格，其提供的受监管基金的范围，对基金的零直接税环境和对基金服务提供商的低公司税。

选择基金的住所是至关重要的决定。辖区之间在本地监管要求，税收，可用产品范围，运营成本和本地服务提供商市场等方面可能存在重大差异。管辖权和资金类型的选择通常可以增强或抑制产品的营销，一旦对住所做出决定，通常就很难撤消。对于某些司法管辖区，人们趋向于成群结队。在监管和税收环境不断变化以及投资者趋势不断变化的时代，传统智慧可能需要受到挑战。

《另类投资基金管理人指令》对欧洲基金营销的影响现在正在极大地推动在欧盟单一市场内设立基金，以最大程度地提高管理人在欧洲的市场营销能力。如果管理者希望以后再将资金转移到欧盟管辖区，则很容易，这是一开始应考虑的另一项考虑。

很难找到一个单一的司法管辖区，这对所有人来说都是万物，各个司法管辖区都有各自的优势和劣势。特拉华州和开曼群岛仍然是全球大多数对冲基金的所在地，但是，人们普遍认为，特拉华州基金本质上是一种国内产品。开曼群岛肯定会在全球范围内具有更广泛的吸引力。传统上，特拉华州和海峡群岛是大多数私募股权基金的所在地，卢森堡和爱尔兰也占欧洲市场的很大一部分。无论采用何种策略和结构，要使产品在国际上都能广泛销售，尤其是在欧洲，经理人必须考虑一种产品，该产品将通过UCITS指令或《替代方案》中提供的一种行销通行证进入欧盟内部市场。投资基金经理指令。可以在那些市场通行证之外在欧洲进行基金产品的营销，但是在某些辖区中这是受限制的，在其他辖区中则是不可能的，并且私募基金在欧洲的终结可能不太遥远。例如，在意大利，没有在当地销售非欧盟注册资金的设施。在德国和北欧，销售非欧盟产品的能力受到严格的要求，当地的批准和较长的交付时间。欧盟注册的基金，无论是根据《另类投资基金管理人指令》授权拥有另类投资基金经理的另类投资基金（™AIF∫），还是根据《 UCITS指令》建立的UCITS，都能有效消除所有这些营销困难并开放欧洲投资者市场给经理人。

经理可以使用多种选择来获得其中一种营销护照。可以在爱尔兰和其他欧盟成员国中注册AIF或UCITS。处理监管限制和此类资金的持续运营成本可能会阻止初创企业经理最初在欧洲定居。可以减轻这些因素的影响，但是如果管理人仍然选择在欧洲以外设立基金，那么重要的是要考虑一下，如果投资者开始寻找由欧盟监管的该管理人的非欧盟基金，那么将来会发生什么？ 。可以在爱尔兰建立一个AIF来投资非欧洲基金，以便获得AIFMD的销售护照。值得牢记的是，一个欧洲注册的AIF对单个非欧洲AIF的敞口不能超过其资产净值的85％。UCITS只有有限的能力才能投资非欧洲基金，只有在被认为等同于UCITS时，才可以。UCITS只能在主承销商基础上投资到另一个UCITS。

也可以选择将非欧洲基金重新加入某些欧洲司法管辖区作为UCITS或AIF。此操作通常需要股东的批准和重大的操作更改，因此，不要轻率地采取行动。如果管理者选择走这条路，那通常是出于长期战略营销的原因，而不是对单个投资者需求的回应。理想的方案是重新注册可以通过迁移或继续进行，而不必为共享而购买股份或为交换资产而进行。迁移涉及基金转移公司席位，但基金本身仍然存在，并且没有资产或股份转让。

达到最佳效果的主要原因有两个：第一个原因是，以股份换股或以资产换股的方式重新参与股份制很可能被许多投资者认为是出于税收目的的处置。在考虑是否重新安置基金时，管理人的目标通常包括为基金的投资者避免这种“按市价计价”事件。在通过迁移重新注册的情况下，通常可以避免这种按市值计价的事件。

其次，存在一个问题，即管理人是否可以继续推销原始基金的业绩记录。在通过股份换股或资产换股的方式进行重新入股的情况下，管理人可能会发现很难继续这样做。如果完全可以提供给投资者，则通常需要以一种清晰明了的业绩记录中与原始基金有关的部分以及该业绩的基础是什么假设（例如，不同的费用比率，可能会受到不同限制等的投资策略）。

有时候，某些不可预见的，甚至可能是不可预见的事件可能导致管理者不得不将资金转移到另一个管辖区。例如，在英国离开欧盟后，英国脱欧将导致英国UCITS不再被归类为UCITS，而是出于监管目的将其归类为非欧盟AIF。对于一个有雄心的英国退欧后有雄心的基金经理来说，散户投资者市场很可能无法进入，因为该基金将不再获得UCITS的行销通行证。

就目前情况而言，UCITS指令允许英国UCITS与另一成员国的UCITS合并，其方式通常是英国，法国和某些其他欧盟辖区目前通常认为是税收中性事件，但是这种合并选项可以一旦英国退欧，英国UCITS预计将不再可用。