杨德龙：预计今年市场结构仍然分化，建议按照5：3：2的比例配置

2月17日，前海开源基金首席经济学家杨德龙，广发基金指数投资部负责人罗国庆，财经自媒体大V揭幕者，直播连麦春节档，分享主题：2021如何买基金。2021年的市场怎么看？有什么机会和风险？春季行情是否能继续？三位大咖分享。

杨德龙主要观点如下：

谈A股：今年大盘预计涨幅10%--20%，市场结构仍然分化

现在的大背景是房地产调控非常严，大量的居民储蓄无法进入到楼市必然要找新的出口，而这个出口就是股市。所以，从居民资金流向来看，股市走出牛市是确定的。重申A股从2019年是一轮慢牛长牛的起点，

预计2021年大盘指数可能有10%—20%的涨幅，但行业龙头的涨幅仍然非常可观，不一定说比去年的涨幅要大，但至少跑赢指数、跑赢市场没问题，特别是消费、新能源这两大方向还会继续成为大家追逐的重点，而一些科技龙头股包括一些千亿市值的公司有可能会重拾升势。

2021年也是一个结构分化的一年，好的公司会继续创新高，差的公司继续会变坏，二八分化的格局很难改变。我们看到美国这些成熟市场实际上都是一九分化，分化的程度比A股要严重得多，市场越成熟，大家越会拥抱好公司，这个趋势不会改变。但对大多数人来说炒指数、买基金，即使你看到机会也不敢上市，也不敢买，你不敢下手交给基金经理下手，买一些坚持价值投资，买一些百龙马的基金，这是不错的选择。所以，2021年好的基金已然会带来比较可观的回报，建议大家重点配置一些好基金。

谈资产配置：可以按照5、3、2的比例配置

大类资产配置方面，不同的家庭情况不一样，结合自身情况。可以按照5、3、2的比例配置，50%的资产配置房产，因为必须有刚需，虽然房住不炒，但是刚需的房子还是要买的，毕竟房子还是抗通胀的，另外有长期保值的功能。另外，中国人对房产的期待是超过外国人的。有一句话叫“你可以不买房，除非你搞定丈母娘”。所以，房子还是要买的。

30%以上可以配置在好的基金上，当然如果你自己做股票能够坚持价值投资，能够买到这些好股票并且能够拿得住，有一个好心态，也可以自己买点股票。当然买股票一定要买龙头，非龙头的股票会月来被边缘化，很多股票可能十年以后看不到了，我们主要是买白马龙头的股票。

虽然基金每年保持30%、40%的平均收益肯定是不能持续的，我是同意的。但是基金跑赢指数，另外能够带来超过一般固定收益类产品的收益应该没有问题。

剩下10%—20%的资金配置一些低风险的、流动性比较好的货币基金或者是银行理财等等，备不时之需。

主动基金PK被动基金怎么选？

因为现在中国还是刚刚进入到机构投资者时代，机构投资者的定价权已经夺过来了。这样的话主动基金至少在十年之内还是大概率跑赢指数的，也就是说做价值投资最舒服的一段时间现在还在，只要你买了好股票，配置了好的方向，收益能够轻松地击败指数。

但是等十年以后，等机构投资者占比进一步提升，加上散户投资者的水平也提高了，大家都介入价值投资了，好的股票已经不便宜，都买上去了，可能就要进入成熟市场，成熟市场基金经理想击败指数非常困难。美国80%的主动基金是跑输指数的。所以，如果你在美国一定要买指数基金，在A股选择一些好的主动基金还是可以的，因为现在基金经理还是可以通过选择好行业、好的公司来击败指数。

过去五年非常清晰，2016年是价值投资的元年，大盘当时经过熔断之后到了这几年的最低点。从2016年到现在大部分基金收益都是翻倍的，有的甚至涨了两三倍。但是指数基本上还是在3000点左右晃荡。说明跑赢上证指数太容易了，因为它是综合指数，里面的差股票太多。我们即使看沪深300，即使看中证500、创业板指数，主动型基金大部分都跑赢了指数，说明中国市场现在做价值投资仍然是可以获得超额收益的，通过主动选股、主动选行业是可以获得超额收益的。

目前来看，建议大家还是大部分资金配置业绩好的主动基金，或者是明星基金经理管的基金，小部分资金配置指数。随着时间推移，越往后指数型基金要配置越多，指数基金的占比越多，可能十年以后你就要大部分资产配置到指数基金。这是给大家描述的一个A股市场不断走向成熟带来的一个变化。