短纤期价创上市以来新高！工厂超卖、下游订单好

来源：期货日报

受成本端提振影响，2月以来聚酯板块整体上涨，PTA期货主力合约重心抬升100元/吨左右，乙二醇期货主力合约高位盘整，一度冲高至4805元/吨的一年内新高附近，短纤期货主力合约大幅上涨，从1月底收盘的6600元/吨附近顺利突破7000元/吨关口。在聚酯板块期货品种中，短纤涨幅尤为明显，创出上市以来的新高。

从现货市场来看，节前聚酯普遍开启涨价模式。尽管春节假期临近，但基于涤纶短纤良好的供需面现状以及较强的原料支撑，短纤上演节前“狂欢”，聚酯市场好一番“热闹”。

聚酯市场活跃度要好于往年同期

今年春节前聚酯市场活跃度要好于往年同期，长丝、短纤工厂库存明显低于往年同期水平。

据隆众资讯分析师相红姣介绍，目前长丝POY工厂库存多在8—9天，短纤工厂权益库存更是持续负值，部分工厂甚至超卖40—50天。且进入2月份，聚酯工厂价格也多有明显上涨。截至2月9日，涤纶长丝POY150D/48F主流价格在6375元/吨，2月累计上涨425元/吨，涨幅7.14%；涤纶短纤半光本白1.56*38主流价格在6840元/吨，2月累计上涨630元/吨，涨幅10.14%。

近期工厂持续超卖，1月底中间商、下游工厂的集中备货更加剧的工厂的紧张趋势。“目前主流短纤大厂超卖天数40—50天，也就是说即便整个2月份没有销售，工厂的压力也不会增加多少。与此同时，下游订单也表现良好，多数涤纱工厂订单可接到3月中下旬，整体来看市场表现相对乐观。”相红姣称。

期货日报记者在采访中了解到，在成本支撑坚挺、库存低位、下游订单良好的背景下，涤纶长丝、短纤出现了一波持续性上涨行情。

“自去年12月中旬开始，聚酯原料PTA和乙二醇价格显著上升，一方面，原油价格显著上涨；另一方面，聚酯原料现货偏紧，导致基差走强。”大地期货分析师蒋硕朋表示，目前聚酯库存压力不大，甚至短纤始终维持负库存，长丝POY、瓶片、切片保持盈利，短纤利润持续走高。此外，市场对于年后终端市场需求复苏存在较高预期，带动了节前下游厂家及贸易商囤货氛围。

短纤供需面向好成为主要驱动力

涤纶短纤此波行情的大幅上涨看似突然，但实则在情理之中，自身供需基本面的表现是促成此轮涨势的主要驱动力。

在国投安信期货分析师庞春艳看来，聚酯产业链的所有品种中，短纤近两年的供需面相对较好。“棉型短纤新增压力不大，作为疫情相关产品，对再生产品的替代等因素导致消费较好，下半年订单集中爆发导致短纤库存骤降后，一直维持欠货销售的状态，因此短纤高开工、低负荷的局面令价格弹性较大。”庞春艳认为，近期国际油价上涨令市场对节后的行情乐观，节前备货适度增加，导致短纤价格表现偏强。

据相红姣介绍，春节前后，下游纺纱及水刺无纺布行业自身订单良好。往年春节假期纱厂开工率几乎是一降到底，但今年因为订单良好，少部分纱厂甚至过年不停工，也有的纱厂只放3天假，需求支撑良好，业内人士普遍看好节后预期。“在产业链上下游预期一致的情况下，出现了节前的集中备货行情，也推动了这波行情的大涨。”

从需求端来看，目前市场对上半年订单预期相对乐观，贸易商和织厂的囤货行为增加（纱厂原料备货27.6天，去年同期为10天左右）。

但目前的情况是，下游除了部分家纺订单节后接单尚可之外，大部分服装类订单接单并不理想。

据广发期货分析师张晓珍介绍，1月下旬江浙加弹开始批量放假，开机呈现快速下滑态势，而同期的棉纱和人棉纱开工却依然稳定。2月份的第一周，江浙加弹多数已经放假完毕，而棉纱和人棉纱则刚刚开始，有很多还要等到节前最后一周。纯涤纱的情况介于二者之间，1月初河北因疫情影响而提早放假，1月下旬也有一波返乡小高峰，但是开工下滑速度相对平稳，整体开工高于往年。“在产品库存偏低的推动下，纺纱效益大幅改善，纯棉纱、人棉纱乃至纯涤纱工厂的积极性提高，比化纤长丝类企业的积极性还要高。”

“对于这波涨势，我们认为涨势比预期的略有提前。”相红姣表示，尽管今年纱厂开工率及订单情况要好于往年同期，加工费空间也表现较好，但因对节后预期的一致看好，目前纱厂原料备货也多可备至3月中下旬，所以行情存在一定的透支风险。

不过，即便存在春节期间短暂的需求“真空期”，但由于短纤厂超卖较多，供需逻辑短期内还是会相对乐观。

原油走势及终端需求决定节后上涨持续性

在蒋硕朋看来，短期聚酯上涨的持续性主要取决于两方面：一方面要看春节期间外盘原油表现及节后PTA、MEG价格上涨的延续性；另一方面要看节后终端需求的恢复情况，这对节后聚酯的上涨至关重要。

“目前原油仍受去库周期和需求端长期恢复影响，预计仍存在支撑，整体处于上涨趋势，但需注意春节期间价格大幅波动风险。聚酯原料方面，目前PTA价格仍受成本端PX提振，加工差处于低位，现货端仍然偏紧，但一季度新投产规模偏大，未来仍然是成本端与供需过剩间的博弈。”蒋硕朋表示，节前下游的大规模备货，主要基于对节后需求恢复的良好预期，透支了部分节后需求，若节后下游订单跟不上，需求恢复不及预期，将会是节后主要的风险因素。

在庞春艳看来，聚酯市场现有的乐观情绪主要来自国际油价上涨带来的整个产业链产品重心的抬升，以及市场对疫情的好转预期。“春节长假将至，假期国际油价的表现对节后市场有重要的引导作用，如果国际油价继续上涨，节后多头气氛延续的可能性比较大，但如果假期国际油价出现调整，也将影响节后市场的心态。”

目前国际油价仍在加速上涨，市场多看好化工板块，节前市场情绪有望维持。但是节前的这波上涨把节后的预期打的比较足，目前短纤现货利润在950元/吨附近，而下游纯涤纱现金流压缩至200元/吨附近。“虽然短纤工厂库存不高，但库存大多集中在贸易环节和下游纱厂，且春节期间短纤工厂检修不多，春节期间可能会有所累库。”张晓珍表示，如果节后出现复工推迟、终端订单不及预期等情况，都可能会产生预期差。

基于当前乐观的基本面来看，短纤价格仍然易涨难跌。“节后市场还需关注原生短纤与再生短纤的价差持续拉大后对市场的影响，国际油价的波动也将对节后行情带来一定的不确定性。但基于短纤供需面预期仍向好，即便国际油价出现回调，短纤也会比其他聚酯品种要相对抗跌。”相红姣如是说。