进击的新东方：逆势扩张学生人次达714.2万 盈利能力随之承压

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近日，新东方发布了2021财年第二季度未经审计的财务业绩暨中期业绩。

在新东方最新财报期间所对应的2020年5月31日到2020年11月30日，全国疫情已经得到一定程度的控制。教育培训行业经过2020年初期“狂风暴雨”般的洗礼，进入了适应市场变化和主动出击的“新常态”。同时，2021财年第二季度财报是新东方在港股二次上市后的首份财务业绩。

财报显示，新东方2021财年上半年的盈利水平显著下滑但规模实现增长。营业收入同比增长0.92%至18.74亿美元；营业成本同比增长14.93%，成本增速快于营收增速；营业利润同比下降56.48%至1.18亿美元；净利润同比下降29.35%至1.79亿美元。

作为国内教企龙头，新东方在“后疫情时代”开启了进击之路。CEO周成刚多次在财报中强调公司所拥有的数字化优势和资金优势，以及公司在特殊时期面临着的整合浪潮。

其他收入净额占净利72% 盈利能力下滑

2021财年中报，新东方实现营业收入18.74亿美元，同比增长0.92%，去年同期为18.57亿美元；经营利润为1.18亿美元，同比下降56.48%，去年同期为2.72亿美元；净利润由上年同期的2.53亿美元下滑至1.79亿美元。

盈利指标方面，2021财年前六个月的毛利率由去年同期的56.96%下降至50.99%。经营利润率为6.3%，而上年同期的经营利润率为14.6%，同比下降8.3个百分点。净利率为9.53%，上年同期为13.61%，同比下降4.08个百分点。

分季度来看，新东方在2021财年第二季度结束了连续两个季度营收增速下滑的态势。第二季度营收增速为13.05%，第一季度营收增速则为-7.97%。不过与此同时，第二季度营业成本增速继续大于营业收入增速13个百分点，营业利润由正转负，净利润同比下降43.97%，降幅环比增长18.19%。

值得关注的是，新东方2021财年前六个月的其他收入净额为1.27亿美元，占整体净利润的72%，同比增幅达170.31%。虽然中报未披露此科目的具体构成，但从招股书来看，其他收入淨額科目下主要包括利息收入、利息开支、长期投资的已变现收益等。

逆势扩张凸显龙头优势 海外业务仍受影响

从具体业务来看，K-12业务在第一季度实现了约8%的同比收入增长，其中优能中学同比增长约9%，学生人次同比增长23%。泡泡少儿同比增长约3.5%，学生人次同比增长17%；到了第二季度，K-12业务收入增速攀升至26%，其中优能中学同比增长约27%、泡泡少儿同比增长约24%。上半财年整体学生人次同比增长11.7%至714.2万人。

另一方面，海外业务仍持续受到海外考试取消、学校暂停和旅行限制等不利影响。但在第二季度，海外业务收入降幅有了大幅收窄。在第一季度，海外应试业务收入同比下降约51%，海外咨询和游学业务收入同比下降约31%。到了第二季度，海外应试业务收入同比降幅则收窄至29%，海外咨询和游学业务则同比增长6%。

可以预见，随着全球疫情的最终好转。海外业务作为新东方“前任”核心业务，将会迎来不错的恢复。

目前来看，新东方近年来从语言培训、大学教育变道K-12领域的战略成为了疫情期间企业得以实现继续增长的最大动力。据披露，在疫情早期阶段，新东方完成了100多万学生从线下到线上的迁移以及相关老师的培训，稳住了“基本盘”。之后，新东方便开始利于已有优势开始逆势扩张。截至2021财年第二季度末，教室面积同比增加约21%，环比增加4%。

据披露，2021财年的目标是继续扩大线下业务，增加约20%-25%的产能，包括建立新的学习中心、以及将现有学习中心的教室面积扩大。另一方面，新东方提高了教师的薪酬水平。而在第一季度业绩会上，管理层透露在大流行期间从其他小公司获得了高级教师。

同时，新东方于秋季学期在大多数现有城市和20个新的周边卫星城市推行了OMO在线课程。新东方首席执行官周成刚表示，OMO战略连同本地化和差异化的教学内容，能有效地以较低成本提高报名人数和收入。

在线教育方面，新东方在线与母公司一样，学生人次快速增长，但由于快速扩张和价格下降，录得净利润亏损6.74亿元。

2021财年上半年，新东方整体成本增速快于营收增长。第一季度按小时计平均ASP（现金收入除以总教学时数）同比下降约2%，第二季度则同比持平。

新东方CEO周成刚多次在财报中强调公司所拥有的数字化优势和资金优势，以及公司在特殊时期面临着的整合浪潮。2020年9月回归港股，让新东方新获得了百亿港元级别的融资额，为扩张储备了“弹药”。

据悉，新东方预计2021财年第三季度的净营收总额将为10.98亿美元至11.45亿美元之间，同比增长率为19%到24%。