利润波动大、成本攀升 核酸检测原料供应商菲鹏生物能否成功IPO？

利润波动大，成本攀升！核酸检测原料供应商菲鹏生物能否成功IPO？丨IPO棱镜

报告期内，菲鹏生物营业收入和净利润水平存在一定程度的波动，且在2020年上半年利润出现暴增。不过，该公司仍需面对营业成本逐年攀升、资金实力不足等风险

《投资时报》研究员孙依然

2020年突如其来的新冠肺炎疫情，阶段性的带动了一批与新冠病毒相关的体外诊断项目进入研发视野，全球体外诊断行业也由此开辟新的赛道。

日前，站上体外诊断风口的菲鹏生物股份有限公司（下称菲鹏生物）就拟登陆深交所创业板。此次IPO，菲鹏生物的保荐人和主承销商为华泰联合证券有限公司，其拟募集资金25.06亿元，分别用于“体外诊断试剂核心原料建设项目”（5.25亿元）、“体外诊断仪器及配套试剂解决方案研发、生产项目”（8.76亿元）、“研发中心技术平台建设项目”（2.6亿元）、“营销网络建设项目”（1.95亿元）和“补充流动资金”（6.5亿元）。

菲鹏生物曾于2016年8月18日起在全国中小企业股份转让系统挂牌交易，并于2018年1月26日终止挂牌。截至招股说明书签署日，雯博投资直接持有 56.96%股份，系菲鹏生物控股股东。崔鹏及曹菲夫妇合计控制93.80%股份，系该公司的共同实际控制人。

《投资时报》研究员注意到，2017年—2019年及2020年上半年（下称报告期）， 菲鹏生物营业收入和净利润水平存在一定程度的波动，且在2020年上半年利润出现暴增。不过，该公司仍需面对营业成本逐年攀升、资金实力不足等风险。

净利润波动幅度较大

作为一家提供体外诊断整体解决方案的供应商，菲鹏生物主营业务为体外诊断试剂核心原料的研发、生产和销售，并为客户提供体外诊断仪器与试剂整体解决方案。目前，其已经成为新冠核酸检测试剂原料和新冠抗原免疫检测试剂原料最主要的供应商之一。

报告期内，菲鹏生物的营业收入分别为2.21亿元、2.21亿元、2.89亿元和4.95亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为8302.51万元、3995.74万元、5942.63万元和3.05亿元，主营业务毛利率分别为91.33%、91.52%、92.81%和94.76%。

可以看出，该公司营业收入及利润存在一定的波动。2018年，其营收较上一年持平，但归母净利润下降一半以上，对此招股书中并未给出具体原因；而2020年上半年，该公司营收增长71.28%，归母净利则为2019年全年的5.13倍。

《投资时报》研究员注意到，菲鹏生物的主营业务构成分为体外诊断试剂原料及仪器试剂半成品。报告期内，体外诊断试剂原料的销售收入分别为2.21亿元、2.2亿元、2.83亿元和3.81亿元，占营业收入的比例分别为99.86%、99.40%、97.92%和77.03%；同期仪器及试剂半成品的销售收入分别为20.94万元、23.21万元、185.96万元和1.1亿元，占营业收入的比重分别为0.09%、0.10%、0.64%和22.28%。

针对2020年上半年该公司营业收入及净利润大幅增加的问题，招股书解释到，除了传统项目维持较高增长水平以外，2020年疫情暴发以来，该公司作为分子新冠检验试剂及抗原抗体新冠检验试剂核心原料供应商，响应市场需求，开发出一系列新冠病毒相关的酶、抗体、抗原等试剂原料及相应的试剂产品，被国内外体外诊断试剂客户大量采购，相关收入增长显著。

同时，报告期内，菲鹏生物的应收账款账面价值也逐年攀升，分别为6863.21万元、7910.87万元、8975.83万元和2亿元，占总资产的比例分别为19.82%、14.83%、14.83%和20.08%。

菲鹏生物主营业务收入构成

数据来源：公司招股书

营业成本攀升

《投资时报》研究员注意到，报告期内，菲鹏生物的期间费用分别为1.04亿元、1.67亿元、1.92亿元和9728.59万元，占营业收入的比例分别为47.14%、75.59%、66.55%和19.65%。可以看到，2018年其期间费用占比最高，主要系研发费用较高导致。

报告期内，菲鹏生物研发投入分别为5425.64万元、8386.96万元、1.04亿元和5043.93万元，占营业收入的比例分别为24.52%、37.90%、35.92%和10.19%。

随着营业成本逐年增加，菲鹏生物的资本运营压力逐渐显现。

招股书显示，体外诊断行业研发投入大、周期长，具有技术密集型和资金密集型产业特征，资金规模的大小深刻影响了研发投入和产能规模。随着体外诊断行业的快速发展、中、下游市场需求的不断释放、国家产业政策的大力支持、公司国际业务的加速拓展，该公司需要进一步加大研发和扩大产能来抓住行业的发展机遇，这就需要较强的资金实力，来面对来自国内以及国际的竞争压力。目前，菲鹏生物生产经营所需资金主要靠自身积累和股东的有限投入，融资渠道相对单一，在一定程度上限制了该公司的快速发展。

而国内体外诊断市场大部分被罗氏、西门子、雅培、贝克曼等国际品牌厂商占据，并且国外企业具有先发优势，体现规模较大，品牌效应较强。招股书提到，在国外市场中，菲鹏生物的市场份额相对较小。因此，在资本规模、业务规模、市场份额和品牌实力等方面，该公司与行业头部企业尚存在较大差距。

菲鹏生物期间费用构成情况

数据来源：公司招股书