纵横股份：工业无人机技术厚积薄发，更有5G技术为业务发展插上腾飞的翅膀

成都纵横自动化技术股份有限公司的主营产品是垂直起降固定翼无人机和飞控与地面指控系统，根据相关公告，纵横股份(688070)目前处于询价阶段，并将于1月28日进行网上路演，1月29日为申购日。纵横股份上市后，将成为A股中为数不多的无人机领域投资标的。

从纵横股份同行业可比公司来看，目前仅有亿航智能、航天彩虹等少数几家上市公司，其中航天彩虹于2018年借壳南洋科技实现曲线上市，亿航智能则仅在航电系统、机电业务领域为无人机整机系统做配套服务。因此，纵横股份登陆科创板之后，将成为第一家以IPO形式登陆A股市场的无人机整机系统制造公司。

不仅如此，纵横股份自身具备的三大优势，也令该公司未来发展不可限量。

赛道优势：无人机应用前景“一片蓝海”

今年以来，无人机行业备受资本市场关注。随着5G进一步普及用户数逐步增长，根据FortuneBusinessInsight数据显示，我国消费级无人机市场规模有望从2020年的230.2亿元增长至2025年的846亿元，2020-2025年CAGR达29.74%，消费级无人机市场前景是“一片蓝海”。

纵横股份也在招股书中披露，根据Frost&Sullivan的报告，我国有超过1300家无人机生产企业，其中深圳近400家企业，成都、南京亦有上百家无人机企业；尽管2019年前五大工业无人机整机厂商占据68.5%的市场份额，但除大疆创新以55.1%的市场份额位列第一外，其他厂商的市场份额均相对较低。这也预示着，纵横股份未来通过提升市场占有率实现快速增长的空间非常广阔。

不仅如此，纵横股份率先发布并量产的垂直起降固定翼无人机产品目前还主要应用于民用领域，而展望未来，此类无人机在军用领域的应用更值得期待，而纵横股份也早已为此打下了坚实的基础。

万联证券在近日发布的研报《军用无人机放量加速，龙头标的有望重点受益》中就分析指出，“中国已从装备能力建设周期逐渐迈进武器列装放量周期，尤其是消耗性武器。军用无人机以其灵活机动、高性价比、近地威慑力大、作战用途多样等优势逐渐被各国军队所青睐，以适应现代战争形态无人化、远程化、电子化、精准化等特点。”并引用MarketsandMarkets的数据指出，2018年我国军用无人机市场规模约为15.94亿美元，2025年预计将达到98.66亿美元，年均复合增速约为29.7%。

纵横股份也在招股书中提到：“不断定义并拓展工业无人机的应用场景，深耕工业无人机细分市场，同时拓展防务市场，不断扩大市场规模，巩固行业领先地位”。

纵横股份的实际控制人、董事长任斌在空气动力研究领域拥有深厚的学术沉淀和丰富的从业经历。根据招股书披露的公开信息，任斌于1990年本科毕业于清华大学工程力学系工程力学专业、1993年硕士毕业于中国空气动力研究与发展中心研究生部，1998年2月至1999年1月在美国田纳西大学宇航研究院做访问学者，从事基于神经网络的多目标气动优化设计技术研究，1993年9月至2002年12月担任中国空气动力研究与发展中心高速所工程师、副研究员，从事高速空气动力学试验技术和非定常空气动力学研究。

任斌早在1999年就开始从事无人机研究，带领中国空气动力研究与发展中心高速所的无人机团队于2000年在国内率先研制成功尺寸小于40厘米、具有可用功能的微型无人机系统。任斌凭借在非定常空气动力学、风洞试验技术、无人机总体设计、飞行控制与导航算法、嵌入式应用软件等方面具有深厚的技术积累和行业洞见，曾荣获国防科学技术工业委员会颁发的国防科工委科技进步二等奖、中国人民解放军总装备部颁发的军队级科技进步二等奖。

此外，公司的核心技术人员主要来自西北工业大学，副总经理王利光为西工大飞行器设计专业博士，长期从事无人机的研究，擅长无人机总体设计、机械设计，在微型飞行器、低雷诺数空气动力学、低湍流度实验空气动力学等方面积累了丰富的经验，曾荣获陕西省人民政府颁发的陕西省科学技术一等奖，并于入选成都市高层次创新创业人才“蓉漂计划”、被授予成都市特聘专家称号。创始团队为纵横股份未来将产品扩展到军用领域奠定了坚实的基础和更高起点。

技术优势：整体技术水平国内领先

在无人机行业内开疆拓土，离不开纵横股份身后的技术沉淀和强大的研发实力。根据招股书披露，纵横股份的研发投入占营业收入的比例一直保持在较高水平，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为10.52%，2020年上半年的比例进一步提升到13.69%。

根据公共数据查询，截止2020年12月25日，公司拥有已授权专利135项（包括发明专利29项、实用新型专利83项、外观设计专利23项）,已登记软件著作权52项。

整体技术水平处于国内领先水平，部分产品和技术达到国际先进水平。

特别是在飞控与航电方面，公司具有飞控与导航系统、地面指控系统、综合航电系统的自主设计研发能力，掌握了总能量飞行控制、基于神经网络的自适应控制、L1模型参考自适应控制等前沿控制技术，相关产品具有高智能性、高适应性和高可靠性的特点，以一种软硬件架构实现了固定翼、直升机、多旋翼以及扑翼等多种飞行器类型的自动适配，对于常规布局的无人机几乎无需调整参数就能满足全程自主飞行控制。

公司自主研制的飞控与地面指控系统应用于国家多个重大航空项目的飞行试验验证平台，包括多用途轻型水陆两栖飞机海鸥300缩比验证机自由飞失速/尾旋试验、军用大型运输机Y-20缩比验证机自由飞试验、下一代民用客机缩比验证机“灵雀B”全流程试飞、民用客机C919缩比验证机自由飞失速试验等。

此外，纵横股份也非常重视5G环境下的产品迭代创新。在招股书中，纵横股份38次提到5G，分析指出：“工业无人机应用场景高度契合国际电信联盟定义的5G三大应用场景，即增强移动带宽、超高可靠低时延通信以及大规模机器类通信，以5G技术为代表的下一代移动通信技术是目前工业无人机数据链的最优解决方案”，并通过子公司绵阳禹航在四川地区打造5G网联无人机飞行测试基地的重要业务布局。

开源证券也在近日发布的研报《5G赋能、民用引领、无人机产业迎来新变革》中提到，5G通信技术具备uRLLC、eMBB、mMTC三大特性，相对4G在连接速度、流量密度、峰值速率、移动性等指标上有较大幅度提升，5G与无人机的结合不仅包括新一代网络的接入，还有边缘计算技术等方面提高。技术的提升将催化下游产业更新发展，使得“5G+无人机”在VR直播、城市园区安防、高清直播、电力巡检、基站巡检、无人机物流、无人机水务、野外科学勘测等民用领域快速拓展、完善、升级。

2018年，纵横股份开始与中国移动（成都）产业研究院、华为技术有限公司等一同制定“5G+无人机”网联飞行方案。2019年3月，CW-100大鹏无人机搭载5G终端设备全球首次实现成规模、多站点、连续5G网络覆盖条件下，无人机飞行控制信号由5G实时传送并控制飞机飞行，高清数据图像同步实时传送的试验。

2019年4月，中国移动（成都）产业研究院联合华为、纵横股份等多家企业召开“5G网联无人机”行业峰会暨成果发布会，会议发布了首次以5G网络为核心的无人机网、云、端、安全及应用的端到端的系统化解决方案，实现了5G网联无人机结合应用场景的实质性创新。

业务优势：募投项目有望打破产能瓶颈

招股书披露，纵横股份2019年实现营业收入2.11亿元，同比增幅达80.79%，同年利润总额的同比增幅也高达81.92%。另据招股书披露的产能利用率数据来看，2019年和2020年上半年纵横股份的产能已经趋于饱和，甚至存在一定程度的超负荷生产。

可见，产能不足已经成为限制纵横股份得到更快、更高发展的瓶颈。在本次上市后，纵横股份将斥资3.38亿元用于建设“大鹏无人机制造基地项目”，该项目是由公司全资子公司纵横鹏飞实施，该公司拟在成都市天府新区新兴街道孔雀村九、十、十一组，新建总建筑面积约54530.99㎡的制造基地，同时引入智能制造设备及高端测试设备，扩大公司产品产能并调整优化产品结构。

“大鹏无人机制造基地项目”建设总投资34664.78万元，项目建设期3年，项目建设完成并完全达产后，可形成折合标准机型CW-007无人机的年生产能力约3700架，包括现有产品CW-007、CW-10、CW-15、CW-25、CW30、CW-100以及其他新产品。

通过该项目的实施，有助于为纵横股份满足客户日益多元化的应用需求、优化产品结构，持续完善无人机产品谱系，实现产品的标准化、智能化，同时基于产品的差异化特性，结合应用场景具体需求进行深度研发，开展定制化设计，增强公司产品竞争力。

正是因为拥有了深厚的技术沉淀和广阔的市场空间，更有5G为业务拓展插上腾飞的翅膀，纵横股份得以在无人机的“一片蓝海”中茁壮成长、自由翱翔，快速成长为无人机行业的领军企业，也将为投资者带来更大回报。