汇隆新材实控人职业履历前后矛盾，保荐机构浙商证券核查存疑

【环球网记者陈超】浙江汇隆新材料股份有限公司是国内较早规模化生产有色涤纶长丝的企业，兼营服装、布艺等纺织品业务。

根据招股书披露，汇隆新材的实际控制人、董事长沈顺华先生，在2004年11月至2006年3月任杭州隆顺化纤有限公司经理。但是根据《天眼查》显示，在2006年4月之前，沈顺华先生是杭州隆顺化纤有限公司的法人代表，而且该公司的控股股东；直到2006年4月才将该公司的股份全部转让给妻子朱国英。也即，在2004年11月至2006年3月期间，沈顺华先生在杭州隆顺化纤有限公司的任职不仅仅是经理这样简单，这与招股书中的信息披露并不一致。

不仅如此，汇隆新材在2014年8月申请在新三板挂牌披露的《公开转让说明书》显示，沈顺华先生和汇隆新材董事、销售副总邓高忠先生，均在1988年就开始在隆顺化纤工作，这不仅与本次发布的招股书不一致，而且也与隆顺化纤在2004年成立的事实不符。对此关键信息，汇隆新材的保荐机构浙商证券是否进行过核查？汇隆新材并未回应记者采访。

此外，杭州隆顺化纤有限公司是汇隆新材2012年、2013年的第一大供应商，但是汇隆新材并未将此认定为关联交易。

再来看汇隆新材的经营数据，根据招股书披露，该公司的主营产品涤纶长丝生产工艺，采取了切片法工艺，与现有上市公司中的苏州龙杰、海利得相同，而涤纶长丝的大体量龙头企业如桐昆股份、恒力石化等则采用了熔体直纺工艺线路。

直接纺丝是将聚合后的聚合物熔体直接送往纺丝；切片纺丝则需将高聚物溶体经注带、切粒等纺前准备工序而后送往纺丝。由于切片纺工艺能耗高，生产稳定性不及熔体直纺工艺，熔体直纺工艺逐步替代切片纺工艺，另据数据显示2018年熔体直纺涤纶长丝行业平均开工率83.8%，切片纺涤纶长丝行业平均开工率在50.2%。

从现有上市公司的经营情况来看，主营切片纺工艺的海利得和苏州龙杰，在2020年前三季度的经营业绩均出现了大幅下滑，海利得营收和净利同比降幅分别为14.27%和38.95%，苏州龙杰为54.87%和93.73%；而主营熔体直纺工艺的恒力石化则收入、净利润双双实现大幅同比增长，桐昆股份业绩有效下滑但降幅显著低于海利得和苏州龙杰。

以汇隆新材的数据来看，2020年上半年实现营业收入2.18亿元，仅相当于2019年全年6.56亿元的三分之一左右，净利润也大致相当于2019年全年的30%。上述数据指向切片法涤纶长丝生产工艺相对落后且产能过剩。

另据招股书披露，汇隆新材本次上市计划募集资金3.4亿元用于“年产15万吨智能环保原液着色纤维项目（第一期）”建设，该项目预计可形成年产7.5万吨智能环保原液着色纤维的生产能力，其中包括FDY产能2.5万吨。

但与此同时，招股书也披露FDY产能利用率一直不高，长期维持在80%左右，在此背景下公司仍然计划大幅扩张此项产品产能，合理性值得关注。同时，募投项目预计年销售收入达85651万元，对应到7.5万吨新增产能，对应平均销售单价将达1.15万元/吨，这也同样高于公司现有产品售价。

此外，根据招股书第398页披露的“与同行业可比上市公司毛利率比较分析”，与汇隆新材同样采用切片纺工艺的可比公司包括苏州龙杰、海利得，其中与汇隆新材毛利率最相近的则是苏州龙杰，2018年和2019年的毛利率为16%和17.52%，同年汇隆新材分别为15.95%和18.92%。

根据苏州龙杰发布的2019年年报，该公司当年销售涤纶长丝共计126717.87吨，实现销售收入约为16亿元，由此计算该公司的涤纶长丝平均售价达1.26万元/吨，该公司FDY、DTY两项主力产品销售占比在95%左右；而同年，汇隆新材的产品中售价最高的差别化有色涤纶长丝DTY产品售价也不过才1.09万元/吨，FDY产品售价更是只有1.03万元/吨，各项产品平均售价仅为1.05万元/吨。

也即，汇隆新材在产品售价低于同行业可比公司近20%的基础上，却保持了毛利率基本一致甚至还略高，这并不符合正常的经营逻辑。不仅如此，更低的产品售价和相同的毛利率水平，指向汇隆新材的单位产品对应成本结转金额更低，这对于直接材料成本占比高达80%以上的汇隆新材，意味着单位产品中包含的直接材料成本金额显著低于同行业公司。