私募加快调仓节奏 平衡长短期投资机会

来源：上海证券报

华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI指数）月报显示，截至去年12月末，该指数成分基金的平均股票仓位为78.85%，整体仓位水平高于历史均值，较11月末上升0.33个百分点，已连续3个月提升。

其中，股票持仓超过五成的成分基金比例为89.63%，较11月末上升3.58个百分点。

消费仍是私募主要的配置方向。截至2020年12月底，食品饮料是CREFI指数成分基金配置比例最高的行业，配置比例为12.87%，紧随其后的是材料和资本货物板块。

“去年前三季度，业绩增长具备高确定性的龙头股涨势惊人，其中一个重要原因是流动性较为充裕。但随着流动性收紧的预期有所升温，其中部分个股遭遇调整，波动幅度明显加大。不过，由于市场轮动节奏有所加快，因此还是维持高仓位，择时的意义不大。”一位私募基金经理直言。

去年12月和11月私募调仓动作的反差非常明显。

数据显示，去年12月私募持仓增幅最大的三个行业为食品饮料、材料和生物制药，分别提升了1.27、0.89和0.69个百分点，减幅最大的三个行业为保险、银行和耐用消费品，分别减少了1.18、0.71和0.66个百分点。反观之前的数据，私募11月持仓增幅最大的三个行业为材料、保险和消费者服务，减幅最大的三个行业为技术硬件与设备、软件与服务以及医疗保健设备与服务。多位业内人士表示，私募去年12月的增持动作或是加剧年初极致行情的因素之一。

私募排排网基金经理胡泊分析称，从长期来看，市场定价效率不断提升，机构布局优质个股的趋势难以改变，因此机构抱团现象难以消失。不过在极致行情下，抱团的板块会有变化或轮动，且轮动节奏似乎有所加快。

开年以来，机构抱团股波幅明显加大，私募如何布局今年的A股市场？多位业内人士表示，中长期来看，消费、医药和科技仍是未来的核心赛道，但短期估值确实处于高位，因此投资组合需要更加均衡，平衡长短期机会。

“很多优质标的的估值已经连续拔高两年，今年公司做的第一件事情，就是把估值偏高的个股总体比重降下来，保留了部分依旧能实现‘有质量增长’的公司，并寻找新的标的作为替代品。”常春藤资产董事长黄勇直言。

另一位私募基金经理也透露，由于开年市场抱团股行情趋于极致，尽管短期看好消费、新能源等黄金赛道，且赛道中的龙头股基本面也依旧良好，但当前位置的性价比不高，因此增配了部分顺周期成长股，适当降低了前期涨幅过高的个股仓位。