*ST恒康2.7亿元贷款展期 ：重整计划遇阻 资产负债率逾96%

出品：新经济观察

作者：陈小妍 实习生张海珍

1月15日，*ST恒康（维权）发布公告，第五届董事会第三十八次会议决定公司向交通银行甘肃省分行申请2.7亿元贷款展期，具体期限以展期合同为准。并将公司持有的萍乡市赣西肿瘤医院有限责任公司100%股权、萍乡市赣西医院有限公司80%股权质押给交通银行股份有限公司甘肃省分行。据悉，*ST恒康2020年三季度资产负债率为96.57%，此次贷款展期金额约占总资产6%，无疑为濒临退市的*ST恒康财务数据再添厚重一笔。

*ST恒康由于2018年度、2019年度连续两个会计年度经审计的净利润均为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票交易已被深交所实行“退市风险警示”。若2020年年报依然亏损，将面临退市。

1月7日，深交所针对*ST恒康的《重整投资合作框架协议》下发关注函，对*ST恒康去年12月2日签署的《重整投资合作框架协议》执行情况、协议背景与重大风险提示、京福华越、京福华采两只并购基金出资人变化情况、基金和债务清算进展情况进行回复，并要求*ST恒康在1月11日前回复。而*ST恒康并未如期回复，

1月13日，*ST恒康在回复中表示新里程与农银理财签署理财产品的受让协议，可能使华宝信托受益人发生变化，《重整投资合作框架协议》背景的变化可能导致有限合伙优先级份额回购和罚息减免等相关条款的履行存在不确定。此次重整计划假如陷入僵局，*ST恒康仍可能面临退市风险。

应收账款突降商誉占总资产逾20%

2017-2019年及2020年三季度，*ST恒康归母净利润分别为2.03亿元、-14.18亿元、-25.2亿元、-0.49亿元，同比下降49.75%、799.09%、77.71%、-71.07%。营业收入分别为33.99亿元、38.38亿元、36.84亿元、20.08亿元，同比下降-56.27%、-12.92%、4.01%、26.7%。净利润持续为负，存退市风险。

分业务看，根据2020年中报，*ST恒康营业收入主要来自医疗收入和药品收入，其他产品仅占0.46%。医疗收入10.91亿元，占营收86.85%，但其毛利率只有17.44%。药品收入1.59亿元，占营收12.69%，但其毛利率却最高75.63%，其收入模式有待调整。

根据年报，2017-2019年及2020年三季度，*ST恒康资产负债率分别为57.6%、67.37%、95.77%、96.57%，自2019年起突增到95%以上。据Choice数据，其资产负债率剧增主要是由于流动资产中应收账款突降和非流动资产中商誉比重高且大幅下降。2017-2019年及2020年三季度，*ST恒康应收账款分别为15.98亿元、14.86亿元、5.50亿元、5.70亿元，同比下降-23.11%、6.99%、62.97%、59.48%。同期*ST恒康商誉分别为35.29亿元、31.93亿元、9.87亿元、9.90亿元，同比增加262.38%、-9.53%、-69.10%、-68.92%，2020年三季度商誉占总资产20.35%。

根据2019年年报，*ST恒康应收账款下降主要系医疗收入增加，应收款账期缩短，同期，*ST恒康还存在7386.19万元账面价值的应收账款资产权利受限，主要系报告期公司以部分应收账款作为质押，取得长期借款所致。同时会计准则的变更也对数据变动有所贡献。

*ST恒康商誉高起与两次资产重组事项不无关系。2016年12月，*ST恒康参与投资产业并购基金京华福越，公司作为劣后级有限合伙人出资5920万元，京福资产作为普通合伙人认缴出资10万元人民币，华宝信托作为优先级有限合伙人认缴出资3.95亿元人民币，民生信托作为中间级有限合伙人认缴出资1.38亿元人民币。2017年2月，*ST恒康参与投资产业并购基金京华福采，恒康医疗作为劣后级有限合伙人投资6380万元，持股10%。民生信托作为中间级有限合伙人投资1.49亿元，持股23.33%。华宝信托作为优先级有限合伙投资4.25亿元，持股66.65%。京福资产作为普通合伙人投资10万元，持股0.02%。

2017年，京福华越收购兰考第一医院有限公司99.9%股权、兰考堌阳医院有限公司99.9%股权、兰考东方医院有限公司99.9%股权，京福华采收购泗阳医院70.27%的股权，这四家医院成为*ST恒康的重要资产。

控制人股权拍卖 重整计划或生变

1月11日，*ST恒康发布股票交易异常波动公告，对公司控股股东阙文彬先生所持公司全部股份被法院冻结或轮候冻结，且存在部分或全部被司法拍卖的可能，导致公司控股股东及实际控制人存在极大的不确定性一事进行了风险提醒。在此之前，1月8日，*ST恒康发布公告称甘肃省高级人民法院定于 2021 年 2 月 7 日 10 时至2021 年 2 月 8 日 10 时止在京东网络司法拍卖平台上进行公开拍卖活动，拍卖被执行人公司控股股东阙文彬先生持有1.54亿股公司股份。占其所持股份19.43%，占公司总股本比例8.26%。值得注意的是，2016年，阙文彬曾因涉嫌违反证券法律法规资本运作被证监会立案稽查。

据choice数据，2017年*ST恒康共有25个基金持股，持流通股1071.19万股，持股市值1.25亿元。2018年*ST恒康共有7家基金持股，持股数量7270.90万股，持股市值2.5亿元。2019年共有9家基金持股，持股数量7464.86万股，持股市值1.78亿元。2020年三季度仅剩长安基金留守，持股数量7166.01万元，持股市值1.21亿元。长安基金历年来均为持股比例最高的基金。

面对要退市的困境，去年12月2日，*ST恒康与五矿金通股权投资基金管理有限公司、深圳海王集团股份有限公司签署了《重整投资合作框架协议》，通过重整解决恒康医疗财务风险和优化股权结构，三方认同并承诺共同合作推进恒康医疗重整事宜，海王集团作为产业投资人恒康医疗集团股份有限公司牵头协调恒康医疗重整，发挥其雄厚的产业资源优势，积极赋能恒康医疗，实现重整投资的产业协同价值，提升恒康医疗的核心竞争力；健康金控作为产业投资方，将根据重整计划安排与重整管理人签订重整投资协议，保证上市公司重整后的效益和资产整合后的盈利能力。

健康金控拟于2020 年 12 月 31 日前受让恒康医疗两支并购基金份额，并确保华宝信托有限责任公司（中国农业银行）、中国民生信托有限公司停止对两支并购基金的清算，同时免除其对恒康医疗的罚息等多种方式，确保恒康医疗2020 年实现盈利。

根据协议内容，去年底海王集团加入重组本有望挽救*ST恒康的退市风险。但据媒体报道，因恒康*ST恒康旗下京福华越、京福华采两只基金的控制权被新里程集团收购，*ST恒康未能在去年年末完成上述交易。

1月7日，深交所针对*ST恒康的《重整投资合作框架协议》下发关注函，对*ST恒康去年12月2日签署的《重整投资合作框架协议》执行情况、协议背景与重大风险提示、京福华越、京福华采两只并购基金出资人变化情况、基金和债务清算进展情况进行回复，并要求*ST恒康在1月11日前回复。而*ST恒康并未如期回复，

1月13日，*ST恒康在回复中表示新里程与农银理财签署理财产品的受让协议，可能使华宝信托受益人发生变化，《重整投资合作框架协议》背景的变化可能导致有限合伙优先级份额回购和罚息减免等相关条款的履行存在不确定。

根据媒体报道，继新里程2020年底拿下ST恒康并购京福华越和京福华采两只基金优先级份额。

公司称，尽最大努力化解京福华越、京福华采优先级退出事项，此次重整计划假如陷入僵局，*ST恒康仍可能面临退市风险。