买了“股巨基” 收益就能好？

买了“股巨基” 收益就能好？　　业内人士：基金有最优管理规模上限 过分关注基金规模反而不利于投资者利益

广经观察

2021年A股开门红，基金发行市场上百亿爆款基金层出不穷，给市场带来千亿级增量。但是，“股巨基”不断涌现，管理规模陡增，收益能有保障吗？基金公司做大规模，是看好收益业绩？还是瞄准你的管理费呢？记者对比发现，成立超1年的爆款基金在去年的年化收益率均未能翻倍。有业内人士坦言，从本质上看，基金拼命发行无非是为了扩大管理规模，赚取管理费。

文/广州日报全媒体记者林晓丽、张露

近期，基金成了不少市民茶余饭后热议的话题，甚至还登上了微博热搜，有投资者开心地晒收益成绩单，也有投资者四处打探还能否上车，如何选择基金。

赚钱效应刺激之下，新基金发行持续火热，2021年首周，公募主动权益类基金就卖爆了，而且涌现了多只“日光基”。数据显示，截至1月9日，新年已经成立19只新基金，算上已宣布提前结束募集未发成立公告的基金，新基金募集规模已超过1100亿元，其中，权益基金的成立规模超过千亿元，约6只主动权益类基金规模超百亿元。

接下来，还有更多新基金在发售的路上。数据统计，2021年1月共有85只新基金将启动发行，权益类基金占73%。有38只明确了募资目标，这38只新基金的募资目标加起来高达2755亿元。

记者注意到，公募基金已经连续走出两个业绩大年。刚刚过去的2020年，新成立的基金发行总规模达3.16万亿元，规模超过了2017年至2019年基金发行规模之和。与此同时，2020年公募基金业绩不俗：主动权益类基金年内平均收益率为46.05%，百余只偏股型基金实现净值翻倍。

业内人士预计，2021年公募基金发行仍可能延续火爆。国盛证券研报预计，2021年全年偏股基金发行有望继续超过10000亿元，净增量预计6000亿元-8000亿元，有望继续成为A股市场的最重要增量资金。多位基金业机构和人士表示，居民资产配置转向权益市场，公募投资业绩优异，以及头部基金经理相对稀缺，都将导致百亿体量的权益类基金不断出现。

关注1：基金规模大≠收益高

百亿体量的权益类基金不断涌现，那么，基金规模与收益能成正比吗？

同花顺搜索显示，成立超过1年、基金规模超100亿元的爆款主动管理权益型基金共有29只。但在2020年基金大年里，这29只爆款基金收益率均未能翻倍。如基金规模高达339亿元的易方达蓝筹精选混合，去年收益率为95.09%。

“都说规模是业绩的天敌。” 好买基金研究中心总监曾令华表示，如果基金规模增长太快的话，会增加后续运作过程中的操作难度，长期的潜在收益率是受损的。

有基金业内人士告诉记者，基金公司的主要收入是收取基金管理费，这与基金公司的管理规模是挂钩的。但在基金规模与业绩之间，存在着一定悖论，基金公司的发展是在基金规模和投资者利益之间寻求平衡，也就是有最优管理规模上限，如果过分关注基金规模，就会把精力放在发行热门产品上，想的是“怎么把市场上的钱圈过来”，这些都不利于投资者利益。与此同时，基金规模过大，基金经理对基金的投资策略、组合管理、产品流动性、交易成本等产生较大影响，基金获取超额收益的难度也大大增加。

基金业协会也多次强调，“管理规模并不是评价投资管理能力的关键评价指标”。“我认为，公募基金趁现在市场火热，拼命发行也是为了扩大管理规模，赚取更多的管理费。” 万联证券陈驰说。记者了解到，基金公司的管理费因产品类型而异，其中混合基金和股票基金相对较高，一般为1.5%。

关注2：基金规模大≠评级高

实际上，基金规模大代表投资者认知度很高，并不一定代表业绩出色。

中国证券投资基金业协会公布的最新基金管理公司评级结果（截至2020年9月30日）显示，非货币理财公募基金月均规模前十名中，仅汇添富、南方基金、鹏华基金三家基金公司的综合评级获得了最高级别的五星，而规模排第一的易方达，综合评级仅为四星，其股票型基金投资绩效仅为三星。

另据博时基金统计，目前公募基金中合计管理规模超百亿的基金经理有145人。这些人中，只有11%的基金经理长期业绩优秀。

曾令华建议，对于投资者而言，选择基金公司，并非规模越靠前越好，而是要关注基金经理的能力，以及公司股权、人员稳定性等。中国人民大学助理教授王鹏则表示，在规模扩大的同时，公募基金首先要提升自身效能，更要对投资者负责。

关注3：多只基金暂停大额申购

记者也注意到，有基金公司开始有意控制老基金规模，宣布暂停大额申购。

1月7日，易方达蓝筹精选发布公告，自1月8日起，易方达蓝筹精选大额申购、大额转换转入业务由“单日单个基金账户累计申购（含定期定额投资及转换转入）金额不应超过100万元” 调整为“单日单个基金账户累计申购金额不应超过10万元”。

1月8日当天，景顺长城新兴成长混合、兴全精选混合等多只股票型或混合型基金也纷纷公告暂停大额申购或调整大额申购限制。值得关注的还有，2020年12月31日，农银汇理工业4.0、农银新能源主题和农银研究精选一同发布调整大额申购限制公告，限制申购金额均为1万元。

记者了解到，限制大额申购并非新鲜事，只是近期基金销售火爆后，限制申购更引发关注。由于限购的基金都是股票型、偏股型基金，有投资者因此担心：是否是市场要见顶了？曾令华表示，大额限购主要和规模相关，与市场高低点的预测关系没那么强。

业内人士：爆款难遇 需降低预期

进入新的一年，公募基金能否延续前两年的强势业绩，是当下投资者最为关心的问题。记者梳理发现，不少公募基金对今年宏观经济相对乐观，但对A股行情都采取了较为谨慎的态度，多家机构都表示“需要降低预期收益率”。

南方基金董事总经理、联席首席投资官孙鲁闽表示，对于2021年A股市场应该还是结构性行情，预期收益率需要降低一些。具体来看，站在目前时点，部分行业和个股的估值走到了相对高位甚至是历史高位，这种情况下我们必须通过寻找优势的个股，通过盈利的增长来消化估值。

曾令华指出，基金行业历来都是好发不好做，好做不好发。市场点位越高基金越好卖，爆款基金比较容易出现。然而规模庞大的爆款基金，投资运作难度加大，不仅获取超额收益的难度倍增，甚至容易短期亏损。“选股的逻辑是‘好行业、好公司、好价格’”。

曾令华分析，目前基金发行市场是，好行业正在趋势之中，热度起来了，但是“好公司、好价格”倒是未必，因为连涨两年之后，估值上涨不少，性价比不比前两年了。不过，曾令华强调，投资基金随时都能上车，但一定要理性投资，树立长期投资观念，不要指望买进就能获利。另外，杠杆的资金、急用资金千万不要用于投资股市。