研奥股份：城轨车辆电气设备领域领先者，竞争力突出、业绩稳增

12月24日，国内老牌轨道车辆电气设备生产商——研奥电气股份有限公司（300923.SZ）登陆深市创业板，公司迎来了发展历程中的又一重要里程碑。

研奥股份前身为长春客车厂工业公司电器厂，是由原铁道部长春客车厂批准设立的厂办大集体企业，最早可以追溯至1986年。而长春客车厂始建于1954年，是我国“一五”期间156个重点建设项目之一。如今，长春客车厂已更名为中车长春轨道客车股份有限公司。

招股书显示，研奥股份本次公开发行股票不超过1,965万股，实际募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于城轨车辆电气设备生产线智能化升级改造项目、高铁检修生产线升级改造项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。如下图：

此次募集资金投资项目集中体现研奥股份经营战略的发展方向，投资项目的实施，将有效解决公司现有产能趋于饱和的现状，提升主营业务产品产能，打造布局更加合理的生产和服务网络，提升公司现有核心产品的技术水平和市场竞争力，同时为公司未来进一步拓展检修业务市场奠定坚实的基础。

城轨车辆电气设备领域“老大哥”，优势明显竞争力突出、业绩持续稳增

资料显示，研奥股份主要从事轨道车辆电气设备的研发、生产和销售，在行业已深耕34年。近年来拓展了车辆检修和线束服务业务，主要产品包括电气控制柜、电气综合柜、司机操作台、TCMS柜、空调控制柜、蓄电池箱、应急通风逆变器箱、电气接线箱、照明灯具等轨道车辆电气设备，主要应用于城轨车辆，产品明细种类较多且定制化程度较高。

据了解，研奥股份与国内最大的轨道客车制造商中车长春轨道客车股份有限公司（简称长客股份）建立了长期稳定的战略合作关系，是长客股份城轨车辆电气设备主要供应商之一，凭借自身综合实力及品牌优势，更是成功成为中车青岛四方机车的合格供应商。除此之外，研奥还与中车唐山、上海阿尔斯通、成都长客新筑、北京地铁车辆装备、武汉长客、中车大连机车等大型整车制造企业建立了良好的合作关系。

凭借项目经验、质量控制、产品技术、售后服务等方面的竞争实力，公司与多家客户建立长期稳定的业务合作关系，在城轨车辆电气设备领域具有领先的市场地位。截至2019年末国内已开通城轨线路的40个城市中，公司参与车辆设备配套的城市达21个。

当前，研奥股份主营业务收入中车辆电气设备业务占比最高，按产品或服务类型的构成情况如下图：

研奥股份自设立以来专注于轨道交通装备制造领域，坚持以创新引领推动企业做强做优，积极推进产品升级和结构改进，顺应行业数字化、自动化与智能化、轻量化的发展趋势，近年来先后推出碳纤维复合材料司机台、适用于无人驾驶列车的隐藏式司控操作系统和自动升降仪表屏司控操作系统、智能电气柜、车载蓄池监控系统、轻量化铝合金电气箱等一系列具创新性、创造性和创意性产品，获得良好的业界口碑和客户认同。

研奥股份坚持科技创新，构建高效设计开发流程，掌握玻璃钢RTM成型技术、碳纤维复合材料关键成型技术、蓄电池在线管理系统技术、车载逻辑控制系统技术、照明控制系统技术、空调控制系统技术、应急通风逆变器技术等先进技术，并曾先后被评为“高新技术企业”、“省级技术中心”、“创新型中小企业”、“长春市科技型小巨人企业”、“吉林省科技小巨人企业”等技术创新荣誉称号。

而凭借核心技术、领先产品、优良服务，研奥股份近三年营收、盈利能力较强，展现出稳健、可持续发展的向上态势。数据显示，2017年-2019年，归母净利润分别为4,792.40万元、4,942.01万元和5,970.25万元，主营业务毛利率为32.81%、33.90%、38.51%。

当下处在广阔的行业赛道上，研奥股份可说是城轨车辆电气设备市场的领跑者，近几年稳健的财务表现的背后是其出突出的盈利能力。同花顺iFind数据显示，无论是每股收益、每股净资产还是净资产收益率等在诸多方面，研奥皆排行前列。如下图：

轨道交通行业持续发展，公司发展机遇凸显

近些年来，我国城市轨道交通发展迅速，运营规模、客运量、在建线路长度、规划线路长度均屡创历史新高。中国城市轨道交通协会的统计数据，截至2019年末，我国大陆地区已共有40个城市开通城轨线路，运营线路总里程达6,730.3公里；共有56个城市开工建设城市轨道交通，在建城市轨道交通线路279条，在建线路长度达6,902公里，在建城市数量、在建线路数量和在建线路长度均超过已投运规模。如下图：

国家统计局的数据显示，无论是高铁还是地铁，我国都已经成为全球运营里程最长的国家，到2020年时我国铁路网规模预计将达15万公里，其中高速铁路3万公里；城市轨道交通运营里程达到6000多公里。新增轨道交通线路对轨道车辆将产生大量需求，进而带动轨道交通装备市场需求的持续增长。

国内城市轨道交通和高速铁路运营里程持续增长，带动城轨车辆数量不断增长，从而亦推动轨道交通装备制造业的繁荣发展。根据交通部统计数据，2010-2019年间我国城轨车辆数量从8,285辆增长至40,998辆，复合增长率达19.44%，而根据国家铁路局统计数据，2010-2019年间我国动车组数量从4,408辆增长至29,319辆，复合增长率达23.43%。如下图：

新增轨道交通线路的投入使用将带来大量的新造车辆需求，从而带动轨道交通装备制造业的快速发展。截至2019年末，我国内地在建城市轨道交通线路长度为6,902公里，按照我国城轨交通车辆密度6.09辆/公里预测，仅在建线路对新增车辆的需求就高达42,011辆，增长前景广阔，能够有力带动上游轨道交通车辆装备制造业的快速发展。而据测，我国每辆城市轨道交通车一般需6节车厢/列，每列城轨车辆通常需装配2个司机操作台、2个电气综合柜、2个司机室电气控制柜、6个客室电气控制柜、6个空调控制柜，4个TCMS柜、2个蓄电池箱、6个应急通风逆变器，因此车辆电气设备需求量非常巨大。同时，既有线路密度的提升也将进一步增加我国城市轨道交通车辆的市场需求，带动轨道交通装备制造业的快速发展，这都给研奥股份这样的细分领域领先者提供充足的发展空间与良好前景。而随着我国轨道交通线路的逐步完善和轨道交通车辆保有量的不断提升，车辆维修市场将成为轨道交通装备制造企业收入增长的重要来源，前景广阔。

未来新项目的投产将给公司带来持续增长动力

此次募集资金投资项目符合研奥股份总体战略目标及未来发展规划，通过募投项目的实施，将大幅提升公司生产能力、研发能力以及丰富公司的产品线系列，并对相关财务指标将构成正向拉动，公司在产品升级、技术创新、市场开拓等方面都将迎来新机遇，全面提升公司综合竞争力。

公司此次募集资金总额为55,570.20万元，将用于城轨车辆电气设备生产线智能化升级改造项目、高铁检修生产线升级改造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

未来三年，研奥股份将继续深耕轨道交通车辆装备市场，抓住我国轨道交通行业快速发展的机遇期，积极进行产品创新和技术升级，打造符合未来行业技术发展趋势的产品及服务体系，力争实现主营业务收入和市场占有率的持续增长，不断巩固和提升公司在轨道交通装备领域领先的市场地位，并与A股投资者共同分享成长的收益。