截至11月底，资金量突破8559.5亿元，创历史新高——期货市场风险管理功能再上台阶

2020年，我国期货市场又收获一个丰年。12月19日，从第16届中国（深圳）国际期货大会上传来好消息：截至11月底，我国期货市场资金量突破8559.5亿元，同比增长55.2%，创历史新高。市场结构也发生深刻变化，机构投资者占主导地位的趋势出现。机构持仓、成交量分别占全市场55.59%和37.4%，同比增长38%和98.6%，与2015年相比，分别增长2.01倍和2.49倍。

证监会副主席方星海认为，期货市场运行质量的提升，促使更多实体企业和投资机构参与期货市场交易，境外投资者参与度稳步提升，我国重要大宗商品定价影响力得到提高。

把风险切碎消化

我国期市资金总量为何能创新高？中国期货业协会副会长、南华期货股份有限公司董事长罗旭峰认为，最主要是因为受新冠肺炎疫情影响，衍生品市场风险管理的基本功能突显，外部环境越不确定，期货市场越能发挥“避风港”作用，吸引众多资金进入。

“如果没有期货市场，价格波动的巨大风险在产业链内部传递，就可能会导致产业链崩溃。但期货市场就像一潭深水，通过交易可把风险切碎，消化在深水里。这样，企业再困难，也不会出现连锁反应。2020年，期市对中国经济最大的贡献就是稳定产业链。经过疫情考验，中国期货市场的功能真正深化了。”中国期货业协会副会长、新湖期货股份有限公司董事长马文胜告诉记者。

新冠肺炎疫情发生后，实体企业普遍面临库存高、销售难、产业链运转不畅、原材料和现金流紧张等“痛点”，期货市场通过期货交割、期转现、仓单交易等多种期现“转换”途径，帮助企业采购和销售，盘活库存，缓解现金流压力，“口罩期权”“手套期权”等创新服务应运而生，助力企业“战疫”复产，期货市场风险管理作用进一步突显。

“市场供给改革推进，实体企业需求爆发，加上经营机构能力不断增强，使得中国期货市场在2020年获得快速发展。”马文胜表示。

创新向深度拓展

2020年，对于全球期货衍生品市场而言是跌宕起伏的一年，但是我国期货衍生品市场经受住了考验，还在市场开放、创新发展方面稳中有进。比如，面对国际原油市场大幅波动，我国原油期货制度设计、风险管理和应急能力经受住了考验。在WTI原油期货出现“负油价”等极端行情下，上海原油期货展现出较强的韧性和自我修复能力。原油期货的出色表现就是今年我国期市的一个缩影。

今年我国加速推进期市品种创新和制度改革，大幅提升了市场运行质量。全年共上市12个新品种。截止到11月底，我国期货和期权品种共有90个，其中国际化品种7个，为广大实体企业提供了有效避险工具。今年液化石油气、低硫燃料油等品种上市后，以油、煤、气为代表的国内能源期货市场体系建设取得重大进展。

我国还进一步优化了期市交易制度。比如，今年国债冲抵保证金、差异化保证金措施已经实施；全面推广做市机制，合约连续性问题得到改善。全年新增32个期货期权做市品种，目前已实施做市制度的期货期权品种总数达到65个。在对外开放方面，除了对外开放品种增加，形式也更加多元，包括跨境商品期货ETF推出、交割结算价授权开闸等。

市场主体供给也持续扩大：首家外资全资控股期货公司诞生，多年未有的新设期货公司已经获批，新设期货交易所工作进入尾声，商品指数公司即将开业，商业银行、保险机构已获准参与国债期货市场，等等。

此外，场内期权的丰富为场外市场的发展提供了有力对冲工具。我国上期所、郑商所、大商所3家商品期货交易所仓单交易、基差贸易、商品互换等场外期现结合业务平台相继上线，对场内工具形成有益补充，形成期货与现货、场内与场外、线上与线下的互联互通，进一步促进了衍生品市场的发展，有效拓展了服务实体经济的空间。

与此同时，来自产业链的套保需求激增，A股沪深两市上市公司中，有400多家公司通过期市规避风险，有200多家公司发布公告要参与衍生品市场。“期货价格+升贴水”定价模式日益普及，推动了贸易方式变革；已出现保险公司利用大豆、玉米等农产品期货价格作为农业保险定价依据的新趋势。越来越多的机构投资者将衍生品作为一种资产配置来创新应用。截止到今年9月底，共有8185只私募基金和1621只资管产品投资场内商品及金融衍生品，资金规模分别为1.03万亿元和142亿元。今年，4只公募商品期货ETF基金成立，虽然目前规模还不大，但与股票、债券等资产形成了互补，填补了公募基金大类资产配置品种当中的空白。

期货公司服务能力的增强，也改变了市场整体业态。截至2020年11月底，全行业总资产、净资产、客户权益5年间分别增长94.2%、62.4%、102.1%，达到9224.6亿元、1272.4亿元和7741.2亿元。一批期货公司以经纪业务为基础，以风险管理和资产管理业务为两翼，逐步实现从依靠通道业务向提供综合服务转型。

优化投资者结构

“按照中央经济工作会议部署，要加快推进期货市场各项工作，积极服务经济高质量发展。”方星海表示。

据悉，期货行业盼望已久的期货法即将进入一读。期货立法将为我国期市改革开放以及跨境监管提供法治保障。

“明年还将围绕价格发现这个期货市场的核心功能，进一步夯实期货市场基础。”中国期货业协会会长洪磊表示，将加快商品指数和商品指数期货期权品种研发和上市，支持相关机构开发更多商品指数基金、商品指数ETF等投资产品，推动更多国企、上市公司等实体企业以及保险资金、基本养老基金、企业年金等长期资金利用期货市场管理风险，优化期货市场投资者结构。

“现代资本市场已经逐渐形成了一级发行、二级流通和三级风险管理为特征的层次体系，进行风险管理的衍生品市场主要是对金融市场风险进行分割、转移和再分配，优化市场风险承载结构。”方星海表示，明年要积极稳妥发展金融衍生品市场。

此外，要继续扩大期货市场高水平双向开放，更加注重制度规则与国际市场的深层次对接，以更高效、更符合国际惯例的方式，营造公平、透明、可预期的制度环境和规则体系，更多引入境外成熟机构投资者和外资机构来华投资展业。