国盛金控20亿债券上演“拖字诀” 投资者怒而投诉

作者| 雷晨

来源|债市观察

今年下半年以来，国盛金控（维权）（002670.SZ）先后经历控股股东被立案调查、核心子公司被接管，近期还因解聘质疑财报的董秘引起外界关注。风波之下，20亿元私募债回售将延期一年。

国盛金控于2012年上市，旗下拥有国盛证券，下辖下辖期货、资管、直投子公司，实际控制人为杜力及其一致行动人张巍。

12月18日，有消息称，“17国盛金”的回售本金为19.566亿元，几乎全额回售。此外，发行人已将本期债券的应付利息足额划转，将按期划到投资者账户。

而在回售申报结果出炉之前，围绕回售展开的持有人会议决议，让这只债券站上风口浪尖。

01

20亿债券回售延期惹争议

“17国盛金”是国盛金控2017年12月21日发行的私募债，用于补充公司营运资金，发行规模20亿元，期限为5年，附第三年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。

也就是说，今年12月21日是“17国盛金”的年度付息日和回售行权日，持有人有权选择是否继续持有这只债券。

值得注意的是，12月17日，国盛金控公告称，公司审议通过《关于“17国盛金”债券2020年第二次持有人会议相关议案》，具体包括以下三项：

1

将“17国盛金”债券2020年回售支付日调整至2021年付息日；

2

全额支付“17国盛金”债券本年度利息；

3

在市场环境发生变化或债券持有人对议案内容提出修改意见的情况下，授权总经理根据实际情况在职权范围内决定及办理本债券有关的一切事宜。

经过延期后，选择回售的投资者要晚一年才能拿到自己的本金。目前，部分持有人对“17国盛金”回售延期一事存在异议，已向深交所投诉。

据经济观察网报道，国盛金控在上述会议的通知文件中表示，决议只要经过代表本次债券三分之二以上的表决权的持有人/代理人同意即有效，且对所有持有人具有同等约束力。

不过，有私募机构持有人对经济观察网表示：“国盛金控主张并不成立，资金兑付事项并不适用于债券持有人大会进行表决。”

该私募机构持有人称，“17国盛金”的《持有人会议规则》、《募集说明书》中明确提出：“持有人会议不得作出决议同意发行人不支付本息、变更利率、取消募集书中的担保条款。”

这位持有人还表示，对于修改“17国盛金”债券回售支付事项，发行人只能与投资者一对一商议，对同意进行延期，对不同意的应按募集书规定及时兑付，否则将构成实质性违约。

双方的博弈结果终会如何演绎，目前未有答案。债市观察（ID：bondreview）从多方核实，深交所已经收到投资者的投诉，但具体如何处置尚不得而知。

02

辞退董秘浮现“并表之争”

与此同时，另一桩麻烦事也摆在国盛金控眼前——被自家董秘质疑财报。

2020年半年报显示，国盛金控以证券业务为主，同时开展投资、金融科技业务。其中，国盛证券上半年营业收入7.83亿元、占国盛金控营收的比例超过74%，是公司最核心的资产。

今年7月17日，因隐瞒实际控制人或持股比例、公司治理失衡，证监会对国盛证券、国盛期货依法实行接管，接管时间为一年。这对国盛金控产生的影响不小。

子公司被接管后是否应该并表，是国盛金控内部意见相左的“导火索”。

曾在深交所担任高级经理的公司原董秘赵岑认为，最晚自2020年8月1日起，国盛金控对国盛证券的长期股权投资应改按权益法核算，不能将国盛证券并表。

图片来源：国盛金控三季报

资料显示，赵岑出生于1967年，2014年8月入职国盛金控，担任董秘兼财务总监，此时距其任期终止还有3年。

对于赵岑的异议，国盛金控反驳道，国盛证券被接管后运营管理持续稳定，其唯一股东的合法身份不受影响，表示接管是为了规范公司股权和治理结构，会继续将国盛证券纳入合并范围。

10月30日，赵岑就国盛金控三季报提出异议，财务总监职务被解除。12月14日又被解除董事、董秘职务。国盛金控称这是为了维护公司及全体股东共同利益、保障经营稳定。

12月16日，国盛金控收到深交所的关注函，被要求详细说明解聘是否符合相关规定。18日晚，国盛金控在回复中肯定了赵岑的过往贡献，同时指出后者未尽忠实、勤勉、谨慎义务。

债市观察（ID：bondreview）注意到，虽然赵岑与董事会存在分歧，但在三季报中，国盛金控仍同时编制了国盛证券不并表的模拟数据。

假定自2020年8月1日起不将国盛证券纳入合并范围，且对其股权投资以权益法核算，那么国盛金控前三季度的归母净利润为8521.98万元，总资产、总负债和净现金流将大幅减少。

经过一番模拟测算，国盛证券的重要意义不言而喻，这也是国盛金控令外界担忧的主要原因。

03

困境与突围

国盛金控于2012年在深交所上市，旗下拥有全牌照券商国盛证券，下辖国盛期货、国盛资管、全钰投资三家子公司，实际控制人为杜力及其一致行动人张巍。

风起于青萍之末。业绩方面，2018年、2019年和今年前三季度，国盛金控的扣非净利润分别为-5.43亿元、-1.14亿元和-8176.9万元，连续呈现亏损状态。

除了对并表有异议，赵岑还指出国盛金控内部控制问题，称公司身处证券业务被接管、存在大额债务偿付压力、多个投资项目未达预期、实际控制人特殊控制架构下控股股东被立案调查的背景下。

半年报中，国盛金控表示，子公司被接管导致融资能力减弱，还款压力增大，今年11月-12月可能面临一定的债券集中偿付压力。

国盛金控直言，子公司被接管引起债权人、潜在资金方、受托管理人、评级机构等相关方的紧张，启动了进一步的风控措施，导致不少原处于授信申请过程中的金融机构终止授信审批，私募债发行计划无法继续推进。

对于国盛金控债券风险，评级机构早有提示。

9月8日，联合信用将国盛金控及“16国盛金”“16国盛控”“17国盛金”债券列入观察名单。9月以来，恒泰长财证券将“16国盛金”“16国盛控”列为“风险类”债券，南京证券将“17国盛金”列为“风险类”债券。

回售兑付延期议案提出后，大部分机构投资者同意了延期议案，基于国盛金控的现状，这种选择不难理解。

国盛金控在公告中表示，回售延期是公司结合当前实际情况，为稳妥化解“17国盛金”债券本年度的回售资金偿付风险。

值得注意的是，“17国盛金”的投资者几乎全部选择了回售。此前，国盛金控的另一只2.68亿元余额债券“16国盛金”已经全额回售，回售实施完毕后于12月1日在深交所摘牌。

一位债券圈人士告诉债市观察（ID：bondreview）：“一般来说，回售日延期意味着发行人近期可能存在偿债压力，全额回售反映出投资者对债券偿付仍然存在顾虑。”

如今，“17国盛金”持有人同意回售延期，意味着国盛金控还债压力骤降，取得长达一年的回旋余地。除了上述两只债券，公司还有一只“16国盛控”，将于明年12月到期。

基于自身现状，国盛金控在半年报中表示，会积极与存量债权人沟通以争取其继续持有债券，并启动新债发行工作，酝酿国盛证券中期分红等资金筹措方案。

国盛金控12月2日公告，为满足国盛证券发展需要，进一步优化债务结构，保持稳定流动性，拟公开发行公司债券并于近期启动申报准备工作，本次发行总额不超过20亿元。

曙光似乎就在不远处。但目前仍有少数“17国盛金”持有人对回售延期存在异议，后续事态发展值得关注。截至12月18日收盘，国盛金控的总市值相较于12月4日盘中高峰338.63亿元，已“蒸发”超过百亿元。

你认为国盛金控是否即将走出困境？欢迎在文末留言。