业绩和估值齐飞的背后 是坚守医学检测主航道的初心

业绩和估值齐飞的背后 是坚守医学检测主航道的初心

　　本报记者 矫　月

见习记者 李昱丞

新冠肺炎疫情爆发初期，被视为“金标准”的核酸检测一度陷入一测难求的局面。在此过程中，第三方医学实验室（简称“ICL”）龙头金域医学，凭借着其在大规模检测方面的综合实力，成为疏通“堰塞湖”的主力军之一。

“疫情是一次大考，考验的是企业的担当、实力和应对能力。”金域医学董事长梁耀铭在接受《证券日报》记者采访时表示，“金域医学有病毒检测能力优势，也有专业物流运输优势，国家需要我们的时候，我们应该上也必须上”。

数据显示，截至11月下旬，金域医学累计新冠核酸检测超过2700万人份，约占全国核酸检测总量近十分之一，全集团日检测产能最高可达35万份。与此同时，公司业绩保持了较高的增速，前三季度实现归母净利润10.55亿元，远超去年全年的4.02亿元。

是什么铸就了金域高效战“疫”的硬实力？疫情逐渐得到控制后，公司未来的业绩增长是否仍值得期待？

政策东风已至

先发优势铸就龙头地位

第三方医学实验室的开创者金域医学位于广州国际生物岛，一直以来，第三方医学实验室这一产业都低调地隐匿于医疗机构背后。这场突如其来的疫情使其从幕后走向台前，为公众所熟知。

时代伯乐精准医疗事业部高级副总裁李子楠告诉《证券日报》记者：“第三方医学实验室具有低成本、高效率的优势，在新冠疫情下获得了较大的关注度，未来的医学检验市场将会逐步扩大，即使具备实验室条件的公立医院也会将部分检测项目外送。”

不过，相比国外发达市场，我国ICL行业起步较晚，渗透率约5%，对标美国、欧洲、日本等成熟市场35%、50%、67%的市场份额，行业正处于快速发展期。

8月31日，国务院发布《进一步推进新冠病毒核酸检测能力建设工作方案》，明确提到要充分发挥设置的第三方实验室的作用，合理布局分区域机动核酸检测力量，形成快速反应的调集机制。

这既是对第三方医学实验室在疫情防控期间工作的认可，也推动了整个行业未来规模化、产业化发展的提质提速。

同时，在社会办医、医联体建设、按病种付费（DRGs）、分级诊疗等政策利好的驱动下，ICL的市场空间将不断被释放。

据太平洋证券测算，ICL市场规模在2028年有望突破700亿元，2038年有望突破1700亿元。10年约5倍空间，20年10倍以上空间。

有这样大的市场空间，为什么不坚持去做呢？梁耀铭曾在各个场合多次表示，金域医学现在要做的就是脚踏实地，坚守医学检测的主航道，着眼于未来的发展。

金域一直专注于医学检测的主航道。医学诊断服务是公司收入的主要来源，2019年收入达49.65亿元，同比增长17.23%，占总营业收入的比例为94.22%。

“国内第三方医学检验占整个医检市场份额不足5%，未来发展到10%，金域医学依然可以满足社会的检测需求，我们有这个信心和底蕴。”梁耀铭说。

李子楠向记者介绍说，“市场竞争已经进入后半场，金域医学、迪安诊断等大型集团化的医检机构已经占据了较大的市场份额，对于新进者来说有非常大的压力。”

目前，ICL行业呈现出“强者恒强”的马太效应，从美国的经验看，两家ICL巨头LabCorp和Quest占据60%的市场份额，已经远超同行。在国内市场，金域医学是当之无愧的绝对龙头，市占率超过30%，为行业第一。

用创新和人才

为金域医疗腾飞插上翅膀

梁耀铭重视人才、鼓励创新，用人才和创新锻造企业发展的原动力。

在行业内，金域医学被称为医检人才培养的“黄埔军校”，90%的人才由内部培养。经过二十多年的发展，公司沉淀了以高精尖为方向、老中青传帮带、产学研结合的复合型人才梯队。

“金域医学建立了全面的培训和发展体系，大部分公立医院也难以匹敌。也因为此，我们付出的成本比其他公司都要多。”梁耀铭说。

不仅在人才培养上不遗余力，金域医学在研发投入上也不吝重金。2019年公司投入研发费用3.24亿元，同比增长11.41%，占当期营业收入的6.15%。上市三年来，研发投入均占营业收入的6%以上，高于行业平均水平。

梁耀铭强调说，“我们知道金域医学长期要达到什么目标，未来还会持续进行研发投入”。

在医学领域，病理医生依据病理标本为临床医师提供诊断依据，相当于临床医生的“军师”。然而，作为医院的清水衙门，病理医生因长期不受重视而面临着短缺甚至严重不足的现状。

“全国有不到两万名病理医生，我们就占了600多名，这个数量相当可观。在金域医学，病理医生得到最高程度的重视。”梁耀铭介绍说。

为弥补基层医院高水平病理医生不足的现状，2017年，公司成立了全国最大的病理医生团队，并牵头搭建了全国首个远程病理协作网。600多名病理医生可通过这一平台向全国的医疗机构提供检验和病理诊断服务。

借助“互联网＋病理技术”的远程诊断方式，优质的病理医生资源正在不断下沉到基层医院。这一切的做法，昭示出金域医学的初心：帮助医生看好病。

检测能力+冷链物流

打造差异化竞争的护城河

如今，金域医学已建立了37家医学实验室，为超过2.3万家医疗机构提供2700项医学检验及病理诊断服务。

与此同时，我国 ICL 实验室数量已由2012年的129家激增至如今的逾千家，中小厂商的兴起使得行业竞争进入白热化。

“整个检验中心的市场正在下沉，从巨头占领的中心城市向二三线的城市慢慢发展，部分中小型检验中心也有机会分一杯羹。”李子楠向《证券日报》记者表示。

面对如雨后春笋般的中小检验机构，已经成为行业龙头的金域医学，如何才能做到进可攻、退可守？金域医学将目光投向了更有挑战性的特检市场。

金域医学的普检项目和特检项目实力相当，但特检业务已有赶超的趋势。通过“自主研发+合作开发”，公司深度布局特检业务，2019年特检占营业收入比重超过46%，主要板块为基因组学、病理诊断和质谱三大类。

特检业务正带动公司毛利率显著提升。2020年三季报称，随着规模效应显现，以及特检等高端项目的占比逐步回升，公司前三季度毛利率为45.74%，同比提高5.88个百分点。

除专业化的检测能力外，检测标本运输是ICL服务的一个重要环节。此次高效抗疫的背后，离不开金域医学高效的冷链物流体系。

“病毒属于易感性样本，需要专人专车运输，我们专业的医疗冷链物流团队在此次抗疫中发挥了很大作用。”梁耀铭说。

金域医学全国物流网点已超过2300个，客户终端遍布全国并深入乡村基层医院，满足区域内各级医疗机构的需求。

2019年，公司揽收标本超7000万份，95%以上的标本实现省内12小时、跨省36小时送达的快速物流时效，并实现80%的报告24小时送达。

经营势头良好

股权激励彰显发展信心

2017年9月8日，金域医学在上交所正式挂牌，2019年，金域实现营业收入52.69亿元，同比增长16.44%；归母净利润4.02亿元，同比增长72.44%。

作为核酸检测服务的提供者，金域医学今年前三季度实现营业收入58.27亿元，同比增长48.65%；归母净利润10.55亿元，同比增长230.65%。

同时，良好的经营推动资本市场对金域的普遍认可，上市以来公司市值增长迅速，已突破450亿元，进一步巩固了在第三方医检行业的领导者地位。

就未来是否能保持高业绩增速的问题，金域2020年的股权激励所制定的考核目标，为投资者打了一剂“强心针”。

根据该股权激励计划，公司向157名激励对象一次性授予700万份股票期权，约占总股本的1.53%，业绩考核要求为：2020年-2024年，以2019年净利润为基数，年化增长率不低于20%。

不过，ICL行业毛利润在整个医疗板块中相对较低。根据Wind数据，2019年ICL行业平均毛利率30%，平均净利率7%，作为对比，植入器械行业平均毛利率70%，平均净利率为37%。

兢兢业业二十年，干的是体力活，挣得是辛苦钱。梁耀铭却并不在意这些。“有两个行业你要赚快钱是不太现实的，一个做医疗，一个做教育，不能急功近利，一旦急功近利就歪了。”他说。

谈及未来，梁耀铭坚定地表示：“金域医学就是要不断开发新的项目，脚踏实地把服务做好，帮助医生看好病，为医院提供更多增值服务。让第三方医学实验室成为现有医疗体系的有益补充，最大程度地发挥其专业价值和社会价值。”(证券日报)