中信证券：近期海外市场关注的三个重点

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来源：中信证券研究

固收|近期海外市场关注的三个重点

文丨明明 章立聪 余经纬

上周五美国劳工部发布了最新的非农就业数据，11月美国非农新增就业人口数量明显不及预期及前值，但是当日美股却高开高走收得大幅上涨。对于近期的海外市场而言，随着美国大选的影响有所消退，有哪些重点问题是值得我们密切关注的？本文将从财政刺激、美元指数以及疫苗进展三个方面为大家梳理近期海外市场需要关注的三个重点。

▍重点一：财政刺激憧憬提高。

在美国疫情仍未得到有效控制以及财政纾困政策缺位的背景下，美国就业市场改善的速度持续放缓，11月美国非农新增就业数据相较前值出现了明显下降，显著低于预期水平，本就改善动力不足的就业市场显得更为艰难。但表现疲软的非农数据并未压制市场的风险情绪，相反在非农数据发布当天美国三大股指高开高走录得明显上涨。

从原因来看非农数据较差加重了市场对于美国新一轮财政刺激的憧憬，因此从对市场走势的影响角度，美国新一轮财政政策的前景变化仍旧是近期海外市场需要关注的一个重点。而对于新一轮财政刺激计划，我们的看法是当前两党在刺激规模上仍旧存在分歧，但整体来看正在朝着共同的方向努力。我们预计新一轮财政刺激年内有机会达成但可能性仍相对较低，更多可能会在明年上半年推出，规模上大概会在5000亿~9000亿美元之间。

▍重点二：美元指数快速下行。

对于近期海外市场需要关注的第二个重点便是美元的走势问题。美元指数从8月份开始位于93附近宽幅震荡，但进入11月以后美元指数又开始明显走弱，当前已位于91以下。从原因上来看，前期美联储快速扩表以及当前欧美疫情形势的对比或为美元指数下行压力的来源。而对于今年的人民币汇率走势而言，我们认为年中开始人民币汇率的走强更多还是对比美元的升值。但对于美元指数来说，我们认为明年在基本面因素和美联储货币政策的影响下，美元指数可能会有获得支撑的可能，因此人民币受到美元走弱带来的升值压力或也将有所减轻。

▍重点三：疫苗研发进展情况。

对于近期海外市场需要关注的第三个重点我们认为是新冠疫苗研发的进展情况。根据《纽约时报》披露的新冠疫苗实时跟踪数据，当前全球进入临床三期的疫苗共计13款。根据各医药公司披露的数据，如Moderna和BioNTech、辉瑞、复星研制的两款疫苗有效率均达到90%以上。从当前部分医药公司给出的疫苗产能预计情况来看，虽然疫苗产能相较全球疫苗接种需求而言仍不足够，考虑到发达经济体在获取疫苗方面具有优势，预计明年上半年如欧美等发达经济体或能完成第一阶段疫苗接种，因此我们预计下半年欧美经济体经济复苏脚步或有所加快。

▍结论：

对于近期的海外市场而言，我们认为美国新一轮财政刺激、美元走势以及疫苗研发进展是最值得关注的三个重点问题。

财政刺激方面，11月的非农数据疲软表现增加财政支持急迫性以后，新一轮财政刺激年内有机会达成但可能性仍相对较低，更多可能会在明年上半年推出，而对于刺激的规模从目前的信息来看新一轮财政刺激规模大概会在5000亿~9000亿美元之间。

美元走势方面，前期美联储快速扩表以及当前欧美疫情形势的对比或为当前美元指数下行压力的来源，年中开始人民币汇率的走强更多还是对比美元的升值，明年在基本面因素和美联储货币政策的影响下，美元指数可能会有获得支撑的可能，因此人民币受到美元走弱带来的升值压力或也将有所减轻。

疫苗进展方面，从当前部分医药公司给出的疫苗产能预计情况来看，虽然疫苗产能相较全球疫苗接种需求而言仍不足够，考虑到发达经济体在获取疫苗方面具有优势，预计明年上半年如欧美等发达经济体或能完成第一阶段疫苗接种，因此我们预计下半年欧美经济体经济复苏脚步或有所加快。