京东健康估值高不高？高瓴4个月赚近80亿 40万股民人均赚4000

12月8日消息，京东系第一只独角兽京东健康赴港上市，上市首日股价便涨超50%，股价报108.7港元，市值3399亿港元，一举超越阿里健康，。此外，京东数科拟科创板上市，京东物流传明年赴港上市，有望推升京东系资本热潮。

认购人数超80万，40万股民每人赚4000！

京东健康今日公布配售公告，公司配售招股价62.8-70.58港元，最终定价70.58港元，公开发售获得84.62万人认购，一举超过农夫山泉的70.75万人，成为港股认购人数最多新股。

本次申请一手中签了14万人，本次申请的85万人大约有40万人中签，平均每手净赚1906港元。本次公开发售共计4200.9万股，不计手续费40万股民平均每人净赚逾4000港元。

京东健康冻资数额5686亿港元，不及农夫山泉的6709.5亿港元，但取代了2008年挂牌、锁资约5354亿港元的中国铁建，成为香港新股史上冻资亚军。

京东健康公开发售超购421倍，国际配售超购30倍，公开发售超购超98倍，触发回拨机制，最终公司公开发售4200.9万股，相当于公开发售的11%。

截至2020年中期，公司共计有1411名员工，大约237名员工（包括2名董事、一名高管及4名关联人士）获得股权激励计划，以认购公司9473万股，价值66.86亿港元，此番公司股价暴涨50%以后，这部分市值已经高达103亿港元。

京东健康CEO辛利军敲锣，刘强东缺席

在上市仪式现场，京东健康CEO辛利军与中国工程院院士、中国医疗保健国际交流促进会会长韩德民，京东健康董事会成员和京东集团核心管理层代表，以及京东健康合作伙伴代表等嘉宾共同敲响了京东健康香港上市的锣声。值得注意的是，公司董事局主席刘强东并未出席。

京东健康CEO辛利军表示，“站在新的起点，京东健康将秉承‘成为国民首席健康管家’的使命，不懈努力，持续为用户提供易得、便捷、优质和可负担的医疗健康产品与服务。”

值得注意的是，京东集团在港股二次上市的时候，刘强东也未有出席。2020年6月18日，京东赴港二次上市，在云敲锣现场，京东创办人兼主席刘强东未有现身今早的云敲锣上市仪式，港交所行政总裁李小加以及一众职员亦现身，欢迎及恭喜京东加入港交所。京东零售集团CEO徐雷携京东集团战略执行委员会成员集体亮相挂牌仪式。在18日上市仪式现场，来自京东员工和客户的6名代表与徐雷共同敲响京东赴港上市锣声。

据业内人士透露，多家自媒体都去了京东总部。其中，DCCI互联网研究院院长、互联网专家刘兴亮表示，“京东的锣是专门找港交所定制锣的老艺人手工定做的，河北的老艺人，一锤一锤敲出来的，重200.618公斤，花费了20万”。

市值超阿里健康，互联网医疗三国杀

按2019年数据，京东健康目前是是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年按收入计，公司也是中国最大的在线零售药房，市场份额为29.8%。

公司的零售药房业务通过自营、在线平台和全渠道布局三种模式运营，主要通过京东大药房经营自营业务。截至2020年6月30日，我们与京东集团合作，利用其遍布全国的配送基 础设施网络，包括11个药品仓库和超过230个其他仓库。

截至2020年6月30日，京东健康在线平台上拥有超过9000家第三方商家，按需求为用户提供当日达、次日达、30分 钟、7*24快速送达服务。目前，全渠道布局覆盖了超过200个城市。

据招股书披露，京东健康的总收入在2020年前三季度为132亿元人民币，同比增长77.1%；截至2020年9月30日为止的十二个月，京东健康的年活跃用户为8000万，相比2017年这一数字接近翻倍。

以2019年会计年度看，京东健康2019年实现营收108.42亿元，增速95%，调整净利3.44亿。而同期，阿里健康营收96亿，调整净利2.61亿，不过净利增速高达114%。平安好医生营收51亿，增速52%，调整后亏损近7亿。京东健康今日遭爆炒，阿里健康也在京东健康爆炒之下午盘走高，涨近4%，市值3200亿港元。

刘强东身家大增，高瓴资本4个月狂赚近80亿

京东健康上市伊始，公司股价便暴涨超50%，股价步入红底股行列，市值3399亿港元，一举超越阿里健康跻身最大互联网市值公司。

刘强东持股京东集团4.485亿股普通股，占股15.1%，持股市值1455亿港元。刘强东通过京东集团持股68.73%，刘强东持股京东健康身家为351亿港元。以此计算，刘强东身家将高达1806亿港元，折合233亿美元。根据福布斯数据，刘强东身家为209亿美元，内地第16名。

值得注意的是，随着京东数科、京东物流以及京东工业品等4大独角兽聚齐资本市场，刘强东的个人财富将进一步飙升。

基石投资者认购1.48亿股，占全球发售的38.83%，发售完成后，GIC、老虎基金持股超1%，京东集团持股68.73%，高瓴资本持股4.34%。

值得注意的是，高瓴资本为公司早起投资者及基石投资者。2020年8月，京东获高瓴资本投资8.3亿美元，本次作为基石投资者再度投资1.51亿美元。目前，这部分资金合计市值高达17.5亿美元，投资不足10亿美元，立马赚了10亿美元，折合77.5亿港元。

本次大户和顶头槌们赚了多少钱？

首先在打新过程中，要扣除手续费、利息费用以及打新费用。打新费用如何收？辉立资本管理（香港）执行董事黄伟杰表示，1%是经纪佣金，0.0027%是证监会交易征费，0.005%是联交所交易费，都是按实际中签情况收取费用。

公司本次一手中签率40%，但认购60手以上中签率不足1%，成为一手党的天堂，大户更是赚的盆满钵满。乙组头来看，认购8万股，只中签7手，中签率低至0.44%，即使10倍杠杆2.68%的利率，也要入金57万港元，费用共计100+248+2261=2609港元，本次净赚35436港元。

顶头槌来看，需要申购954.75万股，中签401手，中签率只有0.21%，按10倍杠杆2.68%的利率计算，入手6800万，手续费合计100+269874+14260=284234港元，净赚大约48万港元。

京东健康市值超阿里健康，估值合理吗？

截至2020年中期，阿里健康收入71.62亿元，增速74%；毛利18.6亿，增速80%；自营业务和电商平台业务增速都超70%，自营活跃用户超6500万，同比增速超75%。净利方面，阿里健康中期（截至9月30日6个月）盈利2.79亿，去年同期亏损760万元，经调整净利4.36亿，经营活动现金流量净额增加5.66亿元。

截至2020年中期（截至6月30日半个月），京东健康营收87.77亿元，增速76%；毛利22.17亿元，同比增速66.5%；扣除可转换股公允价值变动实现净利3.44亿元，增速45.75%，调整后净利3.7亿。经营活动现金流量净额减少，但年末现金等价物大幅增加逾20亿，自营用户7250万，同比增速35.5%。

综上，京东健康营收、自营月活更好，阿里健康盈利能力更好，月活以及毛利增速方面更快。此外，京东健康将公司GMV全部计入营收，而阿里健康营收只计入部分GMV，2019年前三季度，公司GMV高达554亿元人民币。体量上来看，其实阿里健康更大。

黄伟杰表示，京东健康的发行价70.58港元相对应2020财年11.6倍市销率，比阿里健康的15.3倍为低，所以有升值空间。不过他表示，现价相对应2020财年约17.5倍市销率，比阿里健康估值更高。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，此前阿里健康中期亏转盈亦为京东健康的业绩打下强心针。公司过往的费用率、毛利率、经调整净利率、自建物流渠道也也较主要竞争对手优胜，是次招股反应热烈，至今较招股价上升超过50%，反映机构投资者对公司前景的认可。而且公司属行业龙头，上市后可享有龙头溢价。

他强调，京东健康市值大，短期有望经快速通道纳入恒生科技指数、恒生综指、MSCI及富时等国际指数。参考农夫山泉及明源云上市后的股价表现，在潜在被动资金追踪的动力下，预期京东健康的股价有力更上一层楼。

不过，独立股评人林子俊则表示，目前京东健康刚刚上市，市场炒的是市梦率，还有待时间考验。（文/金石）