岭南教育IPO：流动负债净额制约流动性 部分指标不合规

11月12日，因教育部披露《关于政协十三届全国委员会第三次会议第3379号（教育类343号）提案答复的函》（以下简称“回复函”），导致港股教育板块集体暴涨。

在市场达成民促法不会给民办高等教育、职业教育板块带来过多不利影响的共识后，11月27日，岭南教育向港交所递交了招股说明书，拟成为港股众多教育公司中的一员。

岭南教育主要深耕大湾区，旗下拥有两家学校，覆盖学历职业教育领域。岭南职业技术学院有广州和清远两个校区，提供大专课程。岭南现代技师学院位于广州，面向初高中毕业生提供不同行业的职业教育培训。

作为中国经济活跃度最高的地区之一，大湾区在经济繁荣度、人口出生率、人口结构等方面具有优势。这让大湾区民办职业教育行业的行业规模增速、平均学费和初次就业率均高于全国平均水平，前景值得期待。

根据弗若斯特沙利文的报告，按大湾区在校学生计，岭南教育是当地最大的民办学历职业教育集团。不过即便如此，岭南教育仍面临着激烈的竞争。

受疫情影响，岭南教育营业收入由2019年8月31日止八个月的2.38亿元下降至2020年同期的2.36亿元。流动性方面，2017年到2019年的流动负债净额分别为1.64亿元、1.67亿元和1.26亿元。

此外据招股书披露，岭南教育在师生比、房屋所有权证、生均教学行政用房建筑面积、学校用房总建筑面积等方面过去或现在存在不合规部分。

业务集中于大湾区 市场分散竞争者众

岭南教育目前拥有岭南职业技术学院和岭南现代技师学院两所院校。

岭南职业技术学院有广州和清远两个校区，提供大专课程。岭南职业技术学院有12个二级学院，提供超过45门专业。学校一般接受已经完成高中学业的学生申请，截止2020年10月31日，共有20659名全日制在校学生，大约953名教师。

岭南现代技师学院位于广州，面向初高中毕业生提供不同行业的职业教育培训。截止2020年10月31日，共有6374名全日制在校学生，约192名教师。

岭南教育致力于支持新兴产业，尤其是TMT行业和大健康产业的增长。2020/2021学年招收的27033名学生中，有68.4%就读相关专业。

弗若斯特沙利文的报告显示，按校学生计，岭南教育是大湾区最大的民办学历职业教育集团，市场份额为5.8%。招股书披露，整个大湾区民办学历职业教育市场高度分散，竞争激烈，前5名的市场份额仅有20.3%。

作为中国经济活跃度最高的地区之一，大湾区在经济繁荣度、人口出生率、人口结构等方面具有优势。这让大湾区的民办学历职业教育行业的规模增速、平均学费和初次就业率均高于全国平均水平，前景值得期待。

报告显示，广东省的出生率由2015年的11.12%增至2019年的12.54%，并预计2024年将略为下降至12.29%。而中国的出生率呈下降趋势，由2015年的12.07%减至2019年的10.48%，并预计2024年将进一步下降至9.48%。

中国职业教育的总收益在2015年到2019年的复合年增长率为7.8%，预计到2024年的复合年增长率为6.9%。而大湾区在同时期的复合年增长率为9.4%，预计到2024年的复合年增长率为7.4%。

持续增长的学龄人口，维持在高水平的学费，让大湾区成为发展民办教育的“天选之地”。但众多的竞争对手同样不会将“必争之地”拱手相让。公开资料显示，在已上市的民办教育集团里，多家名列前茅的公司已在大湾区落子布局，包括中教控股、中国科培、中汇集团、东软教育等。

此外，深耕大湾区的岭南教育与中教控股等布局全国，涉及海外的教育集团相比，业务较为集中。

值得关注的是，有业内人士曾表示，相对于本科民办院校来说，专科民办院校的竞争更激烈，也更考验招生能力。

流动负债净额制约流动性 部分指标不合规

2017年到2019年，岭南教育分别实现营业收入3.81亿元、4.12亿元和4.44亿元；实现净利润1.13亿元、1.36亿元和1.55亿元。受疫情影响，岭南教育营业收入由2019年8月31日止八个月的2.38亿元下降至2.36亿元。

岭南教育表示，应相关教育部门的要求退回于2019╱2020学年春季学期收取的寄宿费而岭南职业技术学院及岭南现代技师学院的租金收入及培训收入主要受我们的校区于COVID-19爆发期间关闭的影响有所减少，COVID-19疫情爆发对我们截至2020年8月31日止八个月的寄宿费收入、其他收入及收益以及纯利造成影响，并预计会对截至2020年12月31日止年度的寄宿费收入、其他收入及收益以及纯利造成影响。

财报显示，2017年到2019年，流动负债净额分别为1.64亿元、1.67亿元和1.26亿元。岭南教育表示，这主要由于使用大部分经营所得资金建设及扩建清远校区所致。流动负债淨额使公司面临流动资金风险。

另一个方面，招股书披露了公司在师生比、房屋所有权证、生均教学行政用房建筑面积、学校用房总建筑面积等方面过去或现在存在不合规部分。

例如岭南职业技术学院往绩记录期内并未充分遵守合格师生比的监管规定；岭南职业技术学院清远校区总建筑面积为3089889平方米的三栋楼宇未取得房屋所有权证，原因是未在将其投入使用之前完成环保验收、消防验收及通过建设工程竣工验收等。（文/新浪财经上市公司研究院 何吾）