腾讯16年大涨749倍 投资要懂得“登泰山而小天下”

原标题：腾讯16年大涨749倍 投资要懂得“登泰山而小天下”

陈嘉禾

在地球上的名山大川面前，人们常常对自然界神奇的景致叹为观止，产生“巍巍兮若高山，洋洋兮若江河”之感。而在股票投资中，股票价格涨跌幅度之巨大，也常常超出人们的想象。

这里，就让我们来看看，在历史上，股票价格的波动能够巨大到什么地步。

山外有山

在看股票数据之前，先让我们来看看，在自然界中，高山的高度能有多么巨大的差异。在中国传统文化中，泰山有着无与伦比的地位，所谓“孔子登东山而小鲁，登泰山而小天下”，就是说这座山在天下的位置之重要。那么，泰山有多高呢？根据现代人的测量，泰山的高度是1545米。

但是，中国古代齐国和鲁国边上的泰山，并不算太高的山。处于赵、魏、韩三国附近的太行山，其最高的山峰是小五台山，海拔2882米，比泰山的高度高了将近一倍。

而在日本富士山面前，太行山的高度又稍逊一筹。位于日本本州岛中部的富士山是一座活火山，也是日本的最高峰。其高度为3775米，比太行山的顶峰还要高出将近1000米。

当然，这些山峰的高度，在珠穆朗玛峰面前，都像小儿科一样。作为喜马拉雅山脉的主峰，珠穆朗玛峰的最高海拔为8848米，是富士山的两倍还多。但是，当地球上的珠穆朗玛峰和火星上的奥林匹斯山相比，又显得微不足道。火星上的奥林匹斯山是现在已知的太阳系内第一高山，有20多公里高，是珠穆朗玛峰的三倍左右。

随着人类对宇宙的进一步探索，相信我们会不停地发现越来越高的山峰。而我们对山峰的极限认知，也会被一次次刷新：这恰如股票投资中我们遇到的事情一样。

在股票投资中，许多人总喜欢把眼光放在很小的收益上：今天投资赚了5%，明天亏了10%，如此种种。我不止一次地听人说，“这个股票我再赚15%就能回本，然后就可以卖掉了”、“今天我做一个日内交易赚了5%，我好高兴”，等等。

但是，当我们回顾历史上一些股票的大涨大跌时，就会发现，这些百分之几或者百分之十几的涨跌幅度，相对于可能出现的股票涨跌来说，就像太行山，甚至只像上海的佘山（海拔100米左右）相对于珠穆朗玛峰、奥林匹斯山一样：在真正的大行情面前，这些小小的涨跌根本微不足道。

这里，就让我们来看以下案例。这些例子一个比一个惊心动魄、扣人心弦，而记住这些历史上曾经发生的股票价格波动，就能够让投资者以更为宏观、更加大气的眼光，来思考自己的投资。

万科23年涨215倍

在2014年6月30日，交通银行（601328）A股价格是2.72元。（需要特别注明的是，这里统计的股票价格，都是以2020年11月27日为基准日进行前复权的日内收盘价格，数据取自Wind资讯，下文中采用同一口径。）而到了2015年6月9日，也就是短短不到一年时间，其股价涨到了7.32元，期间涨幅169%。对于那些每天在意几个百分点股票波动的投资者来说，这样的涨幅不可以说不大。

但是，和上港集团（600018）在2013年6月27日到2013年9月25日期间的上涨比起来，交通银行那点涨幅算什么。在上述区间的仅仅3个月时间里，上港集团股价就从1.98元涨到了5.81元，涨幅达到194%。

而在2005年到2007年的A股大牛市中，许多股票的上涨幅度，让以上的两次涨幅相形见绌。从2005年6月30日到2007年10月31日，平安银行（000001）的股价就从1.34元涨到11.91元，涨幅达到792%，几乎让投资者赚了相当于本金8倍的钱。

但是，依靠短期市场走牛赚的钱，和靠企业长期优秀的基本面赚到的钱相比，又要显得微不足道得多。

作为A股市场上最优秀的公司之一，格力电器（000651）的股价从2005年10月31日的0.47元，上涨到2018年10月31日的35.24元，在这13年的涨幅达到7373%。对于上述时段买入格力电器的投资者来说，他在未来13年中的回报平摊到每一年，都相当于本金的5.7倍。

格力电器的大行情，很大程度上来自这段时间里中国空调行业的繁荣。而许多新增的空调是装在新建的房子中，万科公司的股价在这段时间里也让人惊叹。从1995年12月31日到2018年10月31日，在22.8年的时间里，万科（000002）的股价从0.10元上涨到了22.46元，涨幅达到21520%，也就是215倍。

需要指出的是，由于涨幅过于巨大，因此这里0.1元的前复权价格，可能是一个不太准确的数字。股价上涨到前复权价格很难准确计算，这也是证券市场上的奇观了。

腾讯16年上涨749倍

如果说A股市场的股价波动就像地球的山峰，那么香港股票市场往往以更大的涨跌幅度，让人感到“这简直就是火星上的奥林匹斯山”。

在上面格力电器和万科的两个例子里，两家公司分别用13年和22.8年的时间，给投资者带来了74倍和215倍的投资回报。但是在港股，银河娱乐（00027.HK）曾经在短短5年时间里，就给投资者带来了102倍的回报。

如果说博彩业在许多电影，比如《赌王之王》的宣传之下，让人觉得有一点神秘感，似乎手眼通天的赌场大老板赚钱是天经地义的事情，那么申洲国际（02313.HK）的业务就让人觉得无聊得多。但是，这并不妨碍这家公司给投资者带来让人惊叹的回报。

申洲国际是一家在香港上市的服装企业，主要为一些国际大品牌，比如优衣库、ZARA、H&M等品牌做代工产品，帮这些企业生产他们需要的服装。由于申洲国际的产品质量过硬，交货及时可靠，这家公司在服装代工界成为优秀的存在，其股票也就成为香港市场的大牛股之一。在2008年10月31日到2020年10月31日的12年时间里，申洲国际的股价从0.75港元上涨到133.90港元，涨幅达到让人吃惊的17861%，也就是179倍。

对比申洲国际在12年里的179倍涨幅，和我们在文章一开头看到的交通银行在一年不到的时间里169%的涨幅，我们似乎看到了上海陆上第一高山佘山和地球第一高峰珠穆朗玛峰的区别。但是，和上述公司比起来，腾讯控股（00700.HK）的股价涨幅则更为惊人。

如果说腾讯控股是香港市场在2000年以后的第一牛股，恐怕不会有人反对。这家中国巨型科技公司从即时通讯起家，于2004年6月16日在香港市场上市，其股价从上市当天的0.78港元上涨到2020年11月26日的586.00港元，在16.4年里涨幅达到74855%，也就是749倍。在腾讯控股的股价面前，几乎所有的上市公司股价，和专业投资者的投资业绩，都让这样巨大的涨幅给“一览众山小”了。

注意大江大河的凶险

但是，股票市场绝不是只有利润、没有风险的存在。当投资者赞美于高山的雄壮时，也绝不能忘记大江大河的凶险。从历史上曾经出现过的股票暴跌来看，其中许多股票的跌幅，也是让人不寒而栗的。

对于股票的下跌来说，一般不外乎两个原因：之前的交易价格太贵导致估值大幅下挫，或者是企业经营出现巨大问题。当这两个因素有一个因素显现时，股票价格就足以受到重创。而当两个因素同时出现时，往往能让投资者血本无归。

以中国中车（601766）的A股价格为例，在2015年的牛市中，其股价被市场抬到非常高的地步。在之后几年，尽管中国中车仍然是一家在行业内具有竞争力的公司，但是其股价仍然随着估值的下跌，从2015年4月30日的28.34元下跌到2020年4月30日的5.64元，期间跌幅达到79%。

如果说中国中车的A股价格只是受到估值的影响，那么香港市场上的思捷环球（00330.HK）的股价，则受到了估值和基本面的双重影响。

思捷环球公司是一家服装销售企业，曾经一度以ESPRIT的品牌红遍服装市场。由于经营不善，其公司的股价从2007年10月31日的90.62港元，下跌到2020年10月31日的0.80港元，在13年的时间里跌幅达到99%。也就是说，投资者在初期100元的投入，在期末会变成只剩大约1元。

但是，如果和蒙古能源（00276.HK）的股价比起来，那么思捷环球的股价下跌仍然是让人感到安慰的：毕竟投资者还是能剩下1%的本金。蒙古能源作为一家以资源和金属矿藏为主业的公司，其股价在1990年12月31日到2020年11月26日的29.9年里，下跌了整整99.998%。也就是说，投资者在期初投入的100万元，在期末只会剩下25元。

证券投资中的高山与深海，会让有眼光与准备的投资者感到意气纵横，也会让平时纠结于股价涨涨跌跌的投资者感到不寒而栗。而这种证券投资所必须的眼光与准备，也曾经出现在战国时代齐威王与梁惠王的一次对话中。

在公元前332年，齐威王田因齐与梁惠王在一次会猎中聊天。梁惠王跟齐威王得瑟自己的宝贝：“你看你看，我这夜明珠这么老大个，一颗能照亮前后12辆车。这么老大的珠子我有10个耶！话说你也是国君，你有啥宝贝不？”

齐威王说我没啥宝贝。梁惠王笑话他：“你这么大个国君，难道就真的什么好东西都没有的吗？”

齐威王听完梁惠王的嘲笑，反驳说，我是没宝贝珠子，但是我有四位贤臣，檀子、盼子、黔夫、种首。这四个人帮我内修明政、外御强敌，有这四个人在，我齐国天下归心，齐国的光辉会照耀千里，哪是你那珠子的光辉所能比的呢？

所以说，在证券投资中，投资者的目光千万要放长远。证券价格的波动，在长期来说有如惊涛骇浪，得之则昌、失之则亡。如果投资者能冷静发现长期的规律，做出明智而坚定的投资决策，那么他的投资业绩就会光照千里。而对于那些纠结于短期涨跌的投资者来说，当他们过于注重眼前的丘陵沟壑时，就必然难以找到长期的投资之道。

（作者系九圜青泉科技首席投资官）