蛋壳公寓背后的资本推手 瑞幸之后刘二海再踩雷

蛋壳公寓背后的资本推手

本报记者/王力凝/北京报道

刚进入冬季，自称是为“每个身处异乡的人都提供一个温暖的壳”的蛋壳公寓，碎了一地。

2020年1月17日，蛋壳公寓在美国纽交所正式挂牌上市，股票代码“DNK”，成为2020年登陆纽交所的第一只中概股，也是国内长租公寓第二个赴美上市的品牌。

距离高光时刻仅过了10个月，如今蛋壳公寓资金链断裂，线下办公室人去楼空，业主们收不到房租，年轻租客无家可归……

从2015年成立到IPO，蛋壳公寓只用了5年。2017年，蛋壳公寓的在管房屋只有8000间，2019年底超过了43万间。规模扩大的同时蛋壳公寓的亏损也在扩大，近3年来已经亏损了63亿元。

和瑞幸咖啡狂奔开店一样，蛋壳公寓运营房屋数量激增背后，又是一个资本催熟的故事。IPO之前，蛋壳公寓共完成7轮融资，融资总额高达58亿元，背后的投资机构包括了优客工场、蚂蚁金服、春华资本、CMC资本、愉悦资本等。

11月16日，蛋壳公寓在其官方微博上发布：“我们没有破产，也不会跑路。”在蛋壳公寓爆雷之后，有消息称自如、我爱我家等企业将收购蛋壳公寓，然而均未能得到证实。

不论谁接手，负债率97%的蛋壳公寓都是一个烂摊子。联手将蛋壳公寓推上市的58亿元资本，同样退出困难。

糯米系的第一个投资项目

2014年11月，蛋壳公寓联合创始人、原董事兼CEO高靖正处于职业的“空窗期”。他曾在百姓网、百度、好乐买、糯米网任职，和糯米网CEO沈博阳成为好友。

转机来自2014年的一天，高靖接到了沈博阳的电话。沈博阳表示愿意投一笔钱支持高靖去创业，要求必须是未来有发展前景的产业。最终，高靖将其创业方向选择在长租公寓领域。

2015年1月，拿着沈博阳投资的150万元和自己的100万元，紫梧桐（北京）资产管理有限公司正式成立。高靖曾说，之所以给项目命名为蛋壳，寓意着一个温馨舒适的家，孵化、保护着年轻人在大城市实现抱负的梦想。

如果仔细揣摩，高靖和他的老领导沈博阳一起打造出的蛋壳公寓的故事，是不是很像钱治亚和陆正耀打造出的瑞幸咖啡的故事？

2017年6月，沈博阳从领英辞职，加入蛋壳公寓，出任公司董事长，而高靖一直是公司的CEO。

2020年6月18日，蛋壳公寓突然公告，董事兼总裁崔岩被任命为蛋壳公寓临时CEO。

8轮融资、67亿资金加码

2018年8月，北京陈先生曾发过一篇帖子，提到自家在天通苑的三居室房子，心理预期价位是每个月 7500元，自如报价8500元，租11个月，蛋壳公寓又加价到9000元，最终蛋壳公寓给到10800元。

陈先生说，自己年轻的时候也租过房，觉得年轻人很不容易，所以想把这件事情曝光出来。

蛋壳公寓之所以有加价抢房的底气，不仅是想在租房者身上再扒一层皮，更是因为其拿到了源源不断的融资。

糯米网创始人沈博阳自带光环，蛋壳公寓成立4个月后，就完成了一笔数千万元人民币的A轮融资，投资机构为开物投资。

高靖曾经回应这笔最初的融资，说当时正值“资本寒冬”，O2O领域集体扑街，融资非常困难，他当时在投资机构等了8个小时才达成了投资协议。

2017年6月，蛋壳公寓完成了一笔上亿元的A+轮融资，由愉悦资本领投，愉悦资本首次投资金额为1000多万美元，其他投资机构还包括万科原高级副总裁毛大庆成立的优客工场以及最早投资的开物投资。这次融资很顺利，高靖说，他和毛大庆只谈了20分钟就拿到了投资。

2018年2月，蛋壳公寓宣布完成1亿美元的B轮融资，华人文化产业投资基金、高榕资本联合领投，酉金资本、元璟资本、BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）跟投，愉悦资本继续追加投资。

2018年6月，蛋壳公寓完成7000万美元B+轮融资，老虎环球基金（Tiger Global）领投，B轮投资方华人文化产业投资基金、高榕资本、愉悦资本、酉金资本、元璟资本以及BAI全部继续跟投。

2019年3月1日，蛋壳公寓宣布完成5亿美元C轮融资，由老虎环球基金、蚂蚁金服联合领投，春华资本跟投，CMC资本、高榕资本、愉悦资本等老股东继续跟投。本轮融资后，蛋壳公寓的估值推升至20亿美元。

2019年10月，蛋壳公寓获1.9亿美元D轮融资，投资方为华人文化产业投资基金和春华资本。

2020年1月，蛋壳公寓赴美上市，实际募资约1.49亿美元。在上市之前，蛋壳公寓通过7轮融资已经获得了约58亿元人民币的资金，加上IPO募资，蛋壳公寓获得的资金超过67亿元。

刘二海再踩雷

蛋壳公寓年报财务数据显示，老虎环球基金持有蛋壳公寓3.64亿股，为其第一大股东，持股比例为19.9%；愉悦资本为第二大股东，持有2.85亿股，占比15.6%；开物投资旗下的KIT Cube Limited持股9.9%；CMC资本持股8.9%；蚂蚁金服持股8.6%；春华资本持股6.5%。

除了上述机构持股之外，创始人高靖持股比例为13.5%，但他拥有75.7%的投票权；董事长沈博阳持股6%。

一年内踩雷瑞幸咖啡和蛋壳公寓，愉悦资本创始人及执行合伙人刘二海被冠名“最倒霉投资人”。

对于踩雷蛋壳公寓一事，《中国经营报》记者试图联系愉悦资本创始人刘二海，未能获得回应。

住房领域，是愉悦资本除了出行之外重仓的一大行业，曾经投资了小猪短租、梦想加、好租、好好住等项目。刘二海曾经回忆，最初对蛋壳公寓这个项目并太看好，因为2017年蛋壳公寓只有8000间在管房屋，他认为这个数量太少了。不过他认为，在竞争激烈的长租公寓，高靖能继续坚持，勇气可嘉。

同样巧合的是，愉悦资本投资的途虎养车，其CEO陈敏和高靖曾是老同事，陈敏对高靖的评价很高，这或许坚定了刘二海投资蛋壳公寓的信心。

到2019年年底，只用了两年多时间，蛋壳公寓的在管房屋已经由当初的8000间，上涨到了43万间。

作为蛋壳公寓董事，他非常看重企业的规模发展速度，他曾说，长租公寓的“快”很重要，规模上不去，企业的营销、服务、装修、客服这些成本都分摊不下去。只有规模上去了，长租竞争的核心价值——服务质量才能上去。

这套说辞，同样能对标一年半的开店规模就超过星巴克的瑞幸咖啡，而星巴克在中国苦心经营了21年。

大把烧钱的蛋壳公寓，净利润在一直亏损，这似乎偏离了商业的逻辑本质。但在看重企业规模的同时，刘二海曾说并不在意蛋壳公寓能否盈利，他曾坚信蛋壳公寓一定会盈利。

实际上，2017年—2019年，蛋壳公寓的净利润亏损额分别为2.72亿元、13.7亿元、34.47亿元。2020年一季度，蛋壳公寓营收19.40亿元，同比增长62.5%；净利润亏损12.344亿元，较上年同期的8.162亿元亏损进一步扩大34%。2017年以来已经累计亏损63.2亿元。