豆一期价创逾18年新高 甲醇突然跳水！国际油价冲高回落

来源：期货日报

据媒体报道，英国和欧盟准备重启因新冠肺炎疫情而中断的脱欧贸易谈判。

在OPEC+即将开会讨论推迟增产之前，该组织内的一些成员国对于未来计划产生分歧，国际油价从八个月高位回落。伊拉克官员批评OPEC，称在要求成员国放慢产油活动前应考虑成员国的政治经济状况。OPEC主席则表示应保持警惕，因组织内部数据暗示明年年初可能出现新的原油供应过剩。

昨日晚间，央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告。总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度稳固。下一阶段将科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

国内商品市场方面，能化板块整体表现较弱，黑色系板块则非常强势，国产大豆在农产品中板块一枝独秀，昨日再次创下盘中新高。夜盘收盘，黑色板块整体上行，螺纹收涨1.73%，热卷收涨1.57%，铁矿石期货收涨1.74%，焦炭夜盘收涨1.21%，焦煤收涨0.67%，动力煤收涨0.60%，沥青收跌1.31%。

截至11月26日，年内北向资金净流入1442.78亿元，其中沪股通净流入445.31亿元，深股通净流入997.47亿元。兴业证券首席策略分析师王德伦认为，全球最好的资产在中国股市，看好未来5年万亿元体量的外资继续流入。

26日，上清所发布完成“20永煤SCP003”部分本金支付的通知，已收到永城煤电控股集团有限公司2020年度第三期超短期融资券的部分本金。现已按发行人指定的方式于今日完成了该期债券上述资金的代理兑付工作。

疫情方面，数据显示，截至北京时间11月27日6时左右，全球新冠肺炎确诊病例逾6100万例，其中死亡病例接近143万。

中国驻埃及大使馆发布提醒：11月初以来，使馆陆续接报60余例临时来埃出差或中转回国中国公民在埃检测结果为阳性案例。经了解，凡检测结果为阳性的来埃中转回国人员或外国乘客均需在埃隔离治疗1个月以上时间，待完全康复转阴后方可再次申请登机HS码或HDC码。上述检测和治疗过程客观上造成当事乘客长时间滞留，治疗与生活支出费用不菲，建议中国公民慎重选择来埃中转，避免跨境旅行，降低感染风险，以免造成健康、经济及时间损失。

由于数据遭遇质疑，阿斯利康的疫苗实验可能要“回炉重造”，早前阿斯利康承认有效率为90%的“年轻人”组别错误地接种了较低剂量，而且阿斯利康周一公布试验结果时并未披露受试者的年龄分布情况。

近日，日本东京大学病毒学副教授村上晋等人组成的研究小组在美国疾病控制和预防中心（CDC）的专业杂志上发表研究成果称，在日本固有的菊头蝙蝠身上也检测出了类似新冠的病毒。据报道，发现病毒的是2013年在岩手县洞穴中捕获的角菊头蝠的粪便，其解析遗传信息发现其与新冠病毒一致度达到80%左右。日本共同社26日报道称，由于该病毒不会感染人类的细胞，故村上认为这种病毒并非新冠病毒的直接源头，但他强调，有必要详细调查野生动物带有怎样的病毒，是否可能传染给人类。

央行三季度货币政策执行报告发布，“稳“字仍是核心

昨日，央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告。总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度稳固。今年以来已推出涉及9万亿元货币资金的货币政策应对措施，前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元。

报告显示，2020 年以来，跨境资本流动和外汇供求基本平衡，市场预期总体平稳。人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。前三季度，人民币对美元汇率弹性增强，小幅升值。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.8101元，较上年末升值2.44%，2005 年人民币汇率形成机制改革以来累计升值21.53%。

下一阶段，将建设现代中央银行制度，完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

报告提出，中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。当前，我国已转向高质量发展阶段，继续发展具有多方面优势和条件。

报告提出，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。维护金融安全，打好防范化解重大金融风险攻坚战，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。健全金融风险预防预警体系，对银行体系开展全覆盖的压力测试，支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款损失准备计提力度及核销处置力度，增强金融机构的稳健性和可持续经营能力。

要求积极完善债券市场管理制度建设，促进公司信用类债券信息披露标准统一。坚持市场化、法治化原则，完善债券违约风险防范和处置机制。加强金融市场基础设施统筹监管，实现债券市场基础设施互联互通落地，持续推进托管行和交易报告库建设，确保金融市场整体安全稳定和高效运行。积极稳妥推动债券市场对外开放，整合入市渠道、优化入市流程，为境外投资者提供更加友好、便利的投资环境。

报告称，9月CPI涨幅已回落至2%以下，初步估计全年CPI涨幅均值将处于合理区间。中长期看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，供给侧结构性改革深入推进，市场机制作用得到更好发挥，货币政策保持稳健，货币条件合理适度，不存在长期通胀或通缩的基础。股票市场指数继续回升。9月末，上证综合指数收于3218点，较6 月末上升7.8%；深证成份指数收于12907点，较6月末上升7.6%。股票市场成交量明显增加，前三季度，沪、深股市累计成交158.4万亿元，日均成交8658亿元，同比增长58.6%。股票市场筹资额同比大幅增加，前三季度累计筹资8038亿元，同比增长63.6%。

报告提出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。

甲醇放量跳水，多头信心不足

昨日，国内能化板块整体表现较弱，其中前期“涨”势汹汹的甲醇主力合约在午后迎来放量跳水，日盘收报于2230元/吨，跌幅达3.84%，减仓下行，盘面上多头略显信心不足。

方正中期高级分析师夏聪聪对期货日报记者说，其实昨天甲醇市场并无消息传出，主力合约的深度下挫主要是由于多头信心不强，大幅减仓造成。甲醇基本面仍疲弱，上方2350元/吨一线阻力较大，盘面持续推涨乏力，市场参与者操作偏谨慎，逢高获利了结，造成甲醇减仓下行。

招金期货能化分析师于芃森对期货日报记者表示，从基本面情况来看，江苏斯尔邦甲醇制烯烃装置计划于下周检修，传闻伊朗装置再度重启，都形成了一定的利空。他认为昨日减仓下跌是前期多头减仓造成的，而且甲醇的下行与整个能化板块的弱势有关。

事实上，昨日甲醇的下行行情与前期的上涨行情相差甚远，见顶了吗？对此，夏聪聪表示，甲醇前期价格修复性上涨，其实并不是由供需结构发生转变推动。国内工业品市场气氛整体偏暖，风险情绪增加，多数工业品反弹，甲醇上涨也存在联动效应。国内现货市场价格有所上调，库存高位缓慢回落，甲醇基本面预期向好，期价逐步抬升，上移至关键压力位2350元/吨附近。但甲醇市场缺乏利多题材，难以形成有效提振，期价向上突破缺乏动能，盘面进行理性调整，形成阶段性顶部。虽然后期甲醇重心仍将走高，但出现单边行情的概率不大，运行区间将呈现振荡上移趋势。

“近期内地下游对甲醇高价较为抵触，按需接货，西北厂家库存有所累积，价格走弱。内蒙主流厂家出货价1770元/吨，较上周下滑50元/吨。”于芃森介绍说，严格来讲，这里出现回调是正常的，前期涨势过大过快，传统下游出现了亏损。后市来看，西北新建甲醇装置迟迟不能投产，内地依旧维持供小于需的格局，短期难有改观，但下游对高价较为抵触，内地市场或陷入振荡。港口地区库存及可销售库存持续下降，并不存在大幅下滑的基础。

当前，甲醇市场供需矛盾依旧存在。“西北地区部分装置恢复运行，甲醇开工率维持在70%附近，货源供应充裕。下游市场需求尤其是传统需求行业步入季节性淡季，受天气、环保等因素的影响，部分开工受限。新兴需求煤制烯烃利润可观，开工维持在高位，而继续增加空间不大，甲醇需求端跟进略显滞缓。沿海地区库存居高不下，消化速度缓慢，去库周期拉长。”夏聪聪说，综合而言，甲醇市场供需偏宽松难以发生实质性改变。后期需要重点关注进口量的变化、气头装置运行情况以及港口库存水平。

在于芃森看来，当前甲醇的紧平衡供需格局或将维持至春节前后。因西南地区冬季天然气限气，华北地区环保等事件影响，供应或将持续偏弱至春节之后方有改观。库存方面，目前内地厂家库存处于中低位，但下游库存偏低，或将进入供需两弱的时段。港口地区库存主要集中于下游，可销售库存低于去年同期30%左右，实际可销售库存不多，且冬季为进口相对偏少时段，将延续库存小幅下降的格局。下游需求来看，甲醇制烯烃装置开工较为稳定，春节前，仅有江苏80万吨装置计划检修，需求下滑有限。传统下游目前开工都低于去年同期，再度大幅下降的可能性偏低。

大豆五连阳，盘内创下新高

农产品方面，前期持续走高的油脂品种有所回调，而国产大豆则一枝独秀，在农产品板块中表现亮眼。豆一主力2101合约连续五日收阳，昨日日内盘中创下5493元/吨的新高，市场资金流入，主力合约增仓近1.4万手。事实上，豆一期价的此轮上涨已持续近两个月，与10月初相比，盘面价格上涨幅度已超过20%。

对此，金信期货研究院农产品研究主管傅博表示，从基本面来看，目前支撑大豆价格不断上涨的因素主要有三个：第一，供应偏紧预期，从目前的调研了解到的情况来看，预计今年国产大豆产量比去年增加50万吨左右，其中黑龙江大豆产量预计增加90万吨，低于之前增加150万吨的预估。另外，因为当地产量下降、疫情检验、集装箱费用高企等，本年度俄罗斯进口大豆预计将减少20万—30万吨。这样，非转基因大豆的总供应同比仅增加20万—30万吨。需求方面，食用需求保持稳定，市场目前对于储备需求期望较高，认为今年国家和地方将加大储备力度，将净轮入超100万吨，而去年是净轮出90万吨。第二，高质量大豆仍供不应求，受台风和收割延迟影响，今年黑龙江部分地区的大豆质量下降。第三，和玉米抢面积的预期，大豆价格需要保持高位，否则明年将会有不少土地改种玉米。

“对于卖方市场来说，农户卖跌不卖涨，普遍惜售。大豆今年自开称以来价格一路上涨，很多去年没有吃到大豆上涨红利和今年刚开称就卖粮的农户都直呼‘后悔’，因此市场上许多卖粮主体认为后面还有更好的价格；此外，除了黑河和绥化局部地区反映今年大豆蛋白不错，其余地区均反映产量和蛋白比市场预期要低。产量下滑，即便高豆价抵消掉增加的需求部分，整体还是会维持供需紧平衡的格局。不仅如此，今年南方新季大豆受洪水侵袭减产，优质优价现象明显。大多豆制品企业库存处于低位，补库需求意愿强烈，这些企业虽然因豆价高位买兴不高，随采随用为主，但目前市场上鸡猪肉和蔬菜的价格也不便宜，因此蛋白制品的价格涨幅并没那么明显，刚需依然支撑价格坚挺。“大豆天下网首席分析师刘冰欣对记者表示。

不过值得注意的是，市场情绪也是推动近期大豆价格持续上涨的因素之一。“近期农产品价格普遍上涨，主要是因为今年受疫情影响，世界各国为了稳定经济，纷纷施行较为宽松的货币政策，直接的结果就是超发的货币在疫情和粮食危机等宏观因素主导下纷纷涌向粮食圈，外围资金对于价格的推波助澜作用十分明显。囤粮主体的心态或是决定本轮大豆价格究竟能涨到哪里的关键，但要在供需偏紧格局的前提下。“刘冰欣说。

“据我们的两轮实地调研和多次的云调研数据反馈，今年黑龙江大豆整体产量一般且蛋白也不如预期，在中储粮尚未大量入市收购的此时，产区农户的惜售叠加进口偏少，大豆呈现供需紧平衡状态，缺口预计高于往年，因此豆价走高也不难理解。“刘冰欣说。

她表示，未来豆一走势还需要关注三方面的因素：第一，产销区的现货价。2018年12月大商所发布通知，调整黄大豆1号交割质量标准和包装方式，由之前只注重产品外观变为同时注重粗蛋白质含量等内在品质，使期货价格更准确反映现货需求，修改后的规则自a2005合约开始施行。黄大豆1号交割标的修改为高蛋白大豆后，实体企业套保意愿非常强烈，参与主体越来越多，市场接受度更高，期现操作更灵活，期现价格收敛性明显提升，期货价格对现货价格的指导意义大大增强，因此期现价格的联动性也高于以往。第二，中储粮的收储动作。第三，豆一龙虎榜上的多空增减仓变化和注册仓单的情况。由于豆一这样的交易品种市场体量相对较小，上下游产业链的从业者也较玉米、水稻等农作物少，因此大户持仓的大幅变化意味着资金的增减持情况，对于后市的走向具备风向标式的指导性作用。豆一注册仓单目前并不高，恰好说明了现货紧俏，价格继续攀升的可能。预计后市大豆价格将继续维持高位振荡走势。

“总体来看，今年国产大豆在供需方面仍然是紧平衡的状态，市场短期内最大的不确定性是国家和地方的收储数量，这是市场短期内关注的重点，另外豆农的售粮进度，也将对短期价格造成影响。“傅博提醒说，临近年底，按照传统的习惯，农户出于变现的需求售粮积极性会上升。而且随着气温下降，仓储成本在增加，另外目前的价格已经开始影响下游的深加工需求，预计价格上涨的边际动能将减弱，短期内市场受情绪的影响在加大，一旦价格出现加速上涨，须小心冲高回落的风险。

此外，值得注意的是，大商所正通过期转现业务将进口俄罗斯非转基因大豆纳入黄大豆1号的交割体系。“11月25日，南华期货助力首笔以进口俄罗斯非转基因大豆为标的的非标准仓单期转现业务顺利完成。这一业务一方面标志着豆一期货向国际化又迈进了坚实的一步。我国非转基因大豆产量接近全球总产量的一半，是非转基因大豆最大的生产国与消费国。大商所上市的黄大豆1号期货是以非转基因大豆为交易标的，经过多年发展，已成为全球最大的非转基因大豆期货市场，具备了为全球投资者服务的条件。“刘冰欣说。