金价创4个月最低！投行“见风使舵” 中国富人“买涨不买跌”

来源：21世纪经济报道

作者：陈植

编辑：李伊琳

截至11月25日19时，COMEX黄金期货主力合约报价徘徊在1807.06美元/盎司附近，盘中一度创下过去4个月以来最低点1797.1美元/盎司。

“这让不少欧美家族办公室相当难受。”一位欧美家族办公室管理机构负责人向记者表示，自疫情从9月在欧美国家卷土重来起，不少欧美家族办公室一直在加仓黄金资产作为重要的风险对冲工具，甚至个别家族办公室的黄金投资占比超过12%。

然而，随着全球金价一度跌破1800美元/盎司重要关口，这些欧美家族办公室在黄金投资方面普遍遭遇逾5%的资产损失。

更令他们感到不满的是，投行面对金价回落纷纷“变脸”。

比如，近日美国银行全球商品和衍生品研究主管Francisco Blanch明确表示，他对2021年黄金预测出现重大转变，不再预计金价会触及3000美元/盎司。

“尽管Francisco Blanch认为全球积极财政政策与货币宽松措施仍会推动金价触及2000美元/盎司，但越来越多家族办公室不会再像4个月前，听从投行力挺金价的建议大举加仓黄金头寸。”Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，甚至一些家族办公室已无法忍受黄金资产的负收益，纷纷减持黄金重新青睐美股投资。

记者获悉，国内高净值人群对抄底黄金的兴趣同样不高。

“过去三周全球金价跌幅超过150美元/盎司期间，偶然会有一两位客户一口气购买两三块100克的金条抄底。”多位金店店主向记者透露。这背后，或许是买涨不买跌的心理再度左右国内高净值人群的黄金交易心态。

一家股份制银行贵金属业务部门主管向记者透露，近日通过纸黄金市场抄底黄金的高净值客户也不多。究其原因，是疫苗研发进展与美国大选不确定性消除，令这些投资者不大愿意押注金价触底反弹。

“即便25日美元指数一度跌破92，创下9月以来最低点，似乎也很难挽回高净值人群抄底黄金的热情。”这位股份制银行贵金属业务部主管直言。

欧美家族办公室减持

记者多方获悉，面对金价跌破1800美元/盎司整数关口，不少欧美家族办公室开始减持黄金头寸。

上述欧美家族办公室管理机构负责人指出，这背后，一方面是疫苗研发进展顺利与美国大选不确定性逐步消除，令金价的避险属性有所回落，另一方面则凸显这些家族办公室对黄金保值功能的强烈怀疑。

“一直以来，家族办公室都信奉乱世买黄金的投资准则。主要看中黄金在经济不确定性期间的保值功能，但如今，即便欧美疫情持续加重，但美股、比特币等风险资产依然在迭创新高，反而是黄金等传统避险品种却在持续回落，令他们不得不重新审视黄金的保值功能。”他告诉记者。甚至个别欧美家族办公室认为当前比特币比黄金更具保值功能，原因是越来越多年轻人将比特币视为避险投资首选，令比特币在欧美疫情加重期间的表现远远好于黄金。

值得注意的是，欧美家族办公室逢低减持黄金背后，还存在着对投行“见风使舵”的不满情绪。

年初疫情暴发以来，众多欧美家族办公室持续加仓黄金头寸，很大程度是受到投行力挺金价的影响。比如美国银行等多家投行均认为金价有望挑战3000美元/盎司，驱动众多欧美家族办公室在过去3个月大举加仓黄金头寸。然而，随着当前美国银行等投行因疫苗研发顺利等因素改口表示金价很难站上3000美元/盎司，这些家族办公室只能通过减持表达自己的“不满”。

一家管理多位欧美富豪家族办公室资金的大型资管机构亚太区首席代表透露，近期他们收到不少投行的最新黄金投资报告，比如花旗银行大宗商品研究主管Aakash Doshi认为疫苗研发顺利可能放缓金价涨势，但不会结束黄金的长期牛市周期——只要美联储货币政策依然延续鸽派，明年金价仍有望恢复至2000美元/盎司。但是，富豪家族对此不再投信任票。因为他们害怕自己的抄底行为再度“上当”。

这位大型资管机构亚太区首席代表承认，相比机构投资者更看中长期稳健回报，不少欧美家族办公室的投资风格其实相当激进——他们更希望能看到短期高回报。

中国高净值人群“买涨不买跌”

与欧美家族办公室逢低减持黄金相呼应的是，国内高净值人群对抄底黄金同样兴趣不高。

“过去三周几乎很少看到高净值客户一口气购买数块100克投资金条。”多位金店店长向记者透露，尽管一些高净值客户多次询问金价下跌状况，但真正出手抄底的屈指可数。

一家金店店长向记者表示，通过与部分高净值客户沟通，他发现买涨不买跌心态正影响他们的黄金交易心态，部分高净值客户希望等到金价跌破1750美元/盎司再考虑抄底，而且他们对金价继续下跌相当笃定，比如美国大选不确定性消除，疫苗研发顺利，美国即将启动新的财政刺激计划，等等，都将令金价承受巨大压力。

多位银行贵金属业务部门主管则认为，过去一个月通过纸黄金抄底黄金的富豪也不多，即便有些富豪擅长在美元贬值期间押注金价上涨获利，但此次他们同样选择观望。

在上述股份制银行贵金属业务部门主管看来，“事实上，我们监测到部分富豪客户将资金从纸黄金账户转出，投向股票、比特币等风险资产追涨。”

RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn指出，中国高净值客户对黄金的抄底热情不高，某种程度也会制约全球金价企稳反弹。“一直以来，众多欧美投资机构都在密切关注中国投资者在纸黄金、黄金ETF、实物黄金的买入热情高低，以此判断未来金价涨跌幅。”

如今，中国投资者对抄底黄金缺乏兴趣，某种程度会驱动他们短期内加大沽空黄金力度获利，此举又会令欧美家族办公室对黄金投资亏损更加不满，加大减持力度。