依图科技拼“AI第一股”：三年半亏超70亿 应收款存货逐年攀升

依图科技拼“AI第一股”：三年半亏超70亿 应收款存货逐年攀升丨IPO棱镜

近年来，依图科技营收呈现稳增态势，但盈利却长期处于亏损，报告期内其实现的归母净利润分别为-11.66亿元、-11.61亿元和-36.42亿元。

《投资时报》研究员吕贡

随着互联网科技飞速发展，“AI”“人工智能”等概念迅速在资本市场走红。不过，这已不是AI概念第一次出现在人们视野中。自1956年被提出来，AI行业的泡沫已先后出现过两次。分析人士认为，如今的AI技术发展很大程度上是基于深度学习领域的突破。

但是这并不妨碍相关公司向资本市场寻求更大的发展。近日，《投资时报》研究员注意到，被誉为“AI第一股”的人工智能公司依图科技有限公司（下称依图科技）向科创板发起冲击，其递交的招股说明书已获得受理。

为了持续提升公司人工智能方面的技术实力及产品能力，从而进一步巩固公司在人工智能领域的技术领先优势，依图科技计划将本次拟募集到的近75.05亿元资金，一部分投向新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目、新一代人工智能计算系统项目、高阶视觉智能计算平台项目以及新一代语音语义能力平台项目，剩余一部分用于补充流动资金。

《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年—2019年（下称报告期），依图科技的营业收入呈现出稳增态势，但其归母净利润却长期处于亏损态势，并且截至今年上半年，该公司尚未实现盈利。与此同时，依图科技还存在应收账款、存货逐年攀升的问题。

归母净利为负

成立于2013年2月的依图科技，是一家世界领先的人工智能公司。自成立以来，依图科技以人工智能芯片技术和算法技术为核心，长期致力于包含人工智能算力硬件和软件在内的人工智能解决方案的研发及销售。

经过多年来在智能公共服务及智能商业领域的深耕，截至目前，依图科技已成功为全国30余省、自治区、直辖市、境外10多个国家和地区的800余家政府及企业终端客户提供产品和解决方案。

根据该公司日前递交的招股书可知，2017年—2019年（下称报告期）依图科技营业收入呈现出逐年稳定增长趋势，分别为0.69亿元、3.04亿元和7.17亿元。并且2018年和2019年的同比增速分别为342.83%和135.55%，增速较快，均超100%。

进入到2020年，该公司上半年实现营收3.81亿元，若照此趋势发展，今年一整年营收将继续延续之前的稳增趋势。

然而，《投资时报》研究员注意到，依图科技归母净利润却长期处于亏损状态，报告期内分别为-11.66亿元、-11.61亿元和-36.42亿元，虽然2020年上半年该公司亏损幅度较上一年有所收窄，但仍超2017、2018两年，亏损达12.99亿元。

对于公司临近上市时尚未盈利的情况，依图科技在回复《投资时报》研究员的询问中称，一方面，主要系公司成立以来开展了多轮次的优先股融资，公司估值不断上升以致优先股公允价值不断上升，使得2017年至2019年及2020年上半年各期分别形成9.83亿元、5.45亿元、26.19亿元及9.36亿元的公允价值变动损失。

另一方面，其属于创新驱动型企业，尚处于创业期，报告期内投入了大量资源用于研究创新。同时，为抓住行业发展机遇，公司还在业务拓展方面逐步加大投入，如扩充营销团队人员和加大市场推广力度等。

上述一系列措施使得该公司近年来的研发费用和销售费用迅速增长，2017年—2020上半年公司的研发及销售费用金额分别达1.56亿元、5.74亿元、10.75亿元及5.40亿元。

依图科技近年营收利润情况

数据来源：公司招股书

或长期无法盈利

需要特别注意的是，截至今年6月末，依图科技累计未弥补亏损为-72.20亿元。而截至招股说明书签署日，该公司在人工智能芯片及算法技术研发、产品市场拓展等方面仍保持较大投入规模。对此，依图科技也在招股书中表示，公司的累计未弥补亏损可能将持续为负，在未来一定期间内可能无法盈利。

这或将影响到依图科技上市后的现金分红。对于可能对投资者投资收益造成的一定不利影响，以及甚至可能面临的退市风险，依图科技方面称，在公司实现首次公开发行上市后，公司已发行的优先股将全部转为普通股，未来将不再受到优先股公允价值变动损失的影响，净利润大额为负的情况将得到明显改善。

依图科技还表示，随着人工智能技术的持续推广与普及，以及人工智能算力效能的不断提升，公司将通过以人工智能芯片及算法技术的研发创新为驱动，解锁更多智能应用场景，并持续拓展产品阵列，逐年扩大营业收入规模，从而有望扭转公司未来业绩亏损的局面。

应收款存货逐年攀升

此外，《投资时报》研究员注意到，依图科技还存在应收账款及存货大幅攀升的情况。

据招股书数据披露，该公司应收账款呈现出逐年递增且增速加快的趋势。报告期内分别为0.26亿元、2.50亿元和5.53亿元，三年间增加了超5亿元。并且，今年以来增速进一步加快，仅上半年就高至6.87亿元，比过去年一整年的总额还高出1亿多元。

值得关注的是，2017年依图科技的应收账款仅占公司营业收入的37.38%，但到了2018年、2019年，该比重却攀升到81.99%和77.14%。2018 年末，该公司的应收账款净额较上年同比上升871.28%，而2018年销售收入则同比增长 342.83%，应收账款增长幅度大于销售收入增长幅度。进入到今年上半年，依图科技的应收账款更是超过同期营业收入3亿多元。

对此，依图科技在招股书中给出了三个原因。其一系季节因素的影响。公司业务具有一定的季节性，通常当年第四季度为政府客户、大型国企、事业单位等的项目交付高峰期。鉴于政府、企事业单位客户等内部付款审批周期较长，客户实际支付货款会有时间上的间隔，从而到年末会形成较大额的应收账款。

其二系终端客户属性的影响。该公司产品终端客户主要有政府机构、事业单位及大型国有企业等。此类终端客户的付款流程、审批程序较为复杂，受其付款进度影响，直销模式下销售产品时会产生一定的应收账款，经销模式下会使部分经销商承受一定的资金压力，以致延迟了向公司付款的时间。上述两种模式下均会形成公司收入确认与实际付款时间点之间的偏差。

其三系合同付款安排的影响。公司销售合同大多存在分期付款安排，除预付款项外，客户按产品交付、项目验收、质保期满等不同时间节点支付货款，该等业务特点使得应收账款增速快于营业收入。

除了逐年攀升的应收账款以外，依图科技的存货余额也呈逐年增长趋势。据《投资时报》研究员了解，该公司的存货主要由库存商品、发出商品等构成。报告期各期末，依图科技的存货账面价值分别为0．32亿元、0．75亿元和2．60亿元，且2018年及2019年分别较上一年同期增长130.86%和247.43%，增速有所加快且均超100%。今年上半年，该公司存货达到2．89亿元，超过去年一整年总额。

同时，依图科技各期末的存货占当期流动资产的比重也由2017年的3.34%攀升到2019年的16.03%，今年上半年达到10.84%，若照此发展，今年该比重或将超过20%。

针对上述问题，依图科技回复《投资时报》研究员称，应收账款方面，前五名合计占比均未超过应收账款余额50%，账龄多在1年以内。并且公司所涉及的客户为规模较大的系统集成商，其信誉较好，回款风险较小。存货方面，呈现出逐年增长的趋势主要系公司业务规模扩张及行业特性所致。