白酒三季度业绩分化加剧 疫情影响正在缓解

证券时报记者王基名

10月28日晚间，4家白酒公司发布三季报，其中酒鬼酒和泸州老窖第三季度净利润实现高速增长，分别增长419.02%和52.55%。整体来看，A股龙头白酒之外的公司，疫情对白酒消费的冲击在缓解，特别是高档白酒之外产品的恢复在加快。

不过，另一方面白酒公司的分化也在加剧，就10家已发布三季报的白酒公司情况来看，2020年前三季度有5家实现正增长，还有5家业绩下滑。

疫情冲击正在缓解

10月28日晚间，酒鬼酒披露，公司前三季度实现营收11.27亿元，同比增长16.45%；净利润3.31亿元，同比增长79.76%。泸州老窖表示，前三季度实现营收115.99亿元，同比增长1.06%；净利润48.15亿元，同比增长26.88%。ST舍得披露，前三季度实现营收17.63亿元，同比下降4.34%；净利3.1亿元，同比增长2.63%。古井贡酒前三季度实现营收80.69亿元，同比下滑1.63%；净利润15.38亿元，同比下滑11.71%。

这四家白酒公司，有三家前三季度业绩实现正增长，而且具体到三季度来看，酒鬼酒、泸州老窖、古井贡酒同比增速均较今年前两季度加快，ST舍得第三季度同比增速虽然没有第二季度高，但依然实现环比增长。

酒鬼酒第三季度营业收入4.05亿元，同比增长56.37%；净利润1.46亿元，同比增长419.02%。酒鬼酒第三季度业绩实现了爆发式增长，同比增速远高于前两季度情况。泸州老窖2020年第三季度营业收入39.64亿元，同比增长14.45%；净利润15.95亿元，同比增长52.55%，公司同样在第三季度实现了远高于前两季度的增长。

古井贡酒第三季度营业收入25.50亿元，同比增长15.13%；净利润5.13亿元，同比增长3.94%。古井贡酒结束了前两季度收入和利润双双同比下滑的状态。

ST舍得第三季度营收7.38亿元，同比增长18.40%；净利润1.47亿元，同比增长24.86%。虽然公司业绩同比增速没有第二季度快，但相较于第二季度，ST舍得依然实现了环比增长。

另外从已发布三季报的老白干酒、口子窖、洋河股份情况来看，第三季度业绩情况也均较之前有所改善，整体来看，疫情对白酒销售的影响已经逐渐缓解，特别是对龙头白酒之外公司的影响正在逐步改善。国海证券在本周的周报中就表示，白酒板块三季度业绩预计迎来改善，高端酒和次高端酒恢复较好，高端白酒由于在宴请、送礼场景中具有需求粘性，受疫情影响较小。

业绩分化加剧

另外，在整体改善的同时，白酒公司的分化仍然在加剧，而高端化则是部分白酒近期增长的重要驱动。

白酒行业分析师、资深专家蔡学飞在上周的采访中就对证券时报·e公司记者表示：“在这轮名酒扩张期内，没有完成高端化和顺利推进全国化的白酒企业就会面临较大问题。”而在高端化、全国化中得到一定助力支持，并且具有一定潜力的中档白酒也被资本市场所看好。

在目前已发布三季报的10家白酒公司中，酒鬼酒和泸州老窖属于增长较好的两家公司。特别是酒鬼酒今年第三季度净利润增长419%,对于第三季度收入增长，酒鬼酒表示主要系内参系列收入增长，而内参酒正是属于酒鬼酒的高端产品阵营。泸州老窖则是一直国内高端白酒的代表之一，并在价格上采取跟随五粮液和茅台的政策。

而业绩较差的伊力特和口子窖，在2020年前三季度净利润均下降33%。伊力特第三季度营收3.64亿元，同比下降36%；净利润0.56亿元，同比下降44%。

而且从三季报中，也可以明显看出公司在面对疫情时的抗风险能力较弱，对于业绩下滑，伊力特在报告中表示，主要是由于本期因疫情影响收入减少所致；经营活动产生的现金流量净额期末余额较期初余额减少109.59%，主要是由于本期收入减少及赊欠额度增加所致。伊力特表示，由于疫情影响，公司对经销商赊欠额度增加，由此导致公司三季度应收账款激增。

口子窖前三季度高中低档白酒产品均出现收入下滑。具体来看，前三季度口子窖高档白酒销售收入25.65万元，同比下滑21.55%；中档白酒收入4095万元，同比下滑54.3%；低档白酒收入4870万元，同比下滑27.8%。