壶化股份：民爆企业龙头，竞争力突出业绩持续增长

国内大型民爆集团山西壶化集团股份有限公司（003002，SZ）9月22日在深交所中小板上市，A股又迎来一家领先的民爆上市企业。

公司受到资本界热捧，股价近期表现良好。

此次壶化股份公开发行5000万股新股，募集资金主要用于爆破工程一体化服务等5个项目，合计募资3.4亿元左右。本次发行募集资金扣除发行费用后将用于以下项目：

本次募投项目实施后，将进一步提高公司爆破业务的服务水平、增强爆破服务业务承接能力和品牌影响力，扩大公司的市场占有率，也将提高公司的盈利能力，改善公司的财务结构，从根本上提高公司的核心竞争力，符合公司的长期战略规划，对公司的可持续发展具有重要意义。

民爆领域优势明显、竞争力突出，业绩持续稳定增长

资料显示，壶化股份是一家基于对民用爆炸物品深入研发及应用的高新技术企业，前身为成立于1994年9月的山西壶关化工集团，总部位于山西长治市壶关县，并于2013年3月整体变更设立为股份有限公司。公司如今已发展成为致力于各类民用爆炸物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团。公司主要产品为工业炸药、起爆器材，各类产品广泛应用于矿山开采、冶金、交通、水利、电力、建筑和石油等领域，尤其在基础工业、重要大型基础设施建设中具有不可替代的作用。

公司2019年各类业务销售收入占主营业务收入的比例如下图1所示：

目前壶化股份合计拥有工业炸药年生产能力45000吨、工业雷管年生产能力16750万发、工业索类年生产能力2,000万米、中继起爆具年生产能力2,300吨。2019年度，我国工业雷管产量排名前20名企业的工业雷管总产量占民爆行业工业雷管总产量的84.58%，其中，壶化股份工业雷管产量占民爆行业工业雷管总产量的6.38%，行业排名第四位。公司获得多项专利技术，研发的数码电子雷管产品、高强度塑料导爆管等产品通过了山西省科学技术情报研究所的鉴定。公司是山西省科学技术厅、山西省财政厅、山西省国税局、山西省地税局联合认定的高新技术企业。

公司作为山西省主要民爆产品生产企业，凭借核心技术、领先产品、优良服务，近三年盈利能力较强且逐年稳定提升。2017－2019年，壶化股份的营业收入分别为4.36亿、4.57亿、5亿，净利润4751.50万元、6585.70万元、7632.46万元。如下图2：

2020年一季度的生产经营受新冠疫情的冲击，公司业绩受到一定程度的影响。随着疫情在2020年一季度后逐步缓解以及数码电子雷管在产业政策的推动下得以进一步推广，公司经营已逐步恢复正常。而由于数码电子雷管的销售收入快速增长，公司2020年4-6月实现营业收入16,370.56万元，较上年同期同比增长18.31%；2020年1-6月实现营业收入22,606.19万元，较上年同期同比增长4.51%。公司2020年4-6月实现净利润4,204.03万元，较上年同期同比增长17.34%；2020年1-6月实现净利润4,453.08万元，较上年同期同比增长14.02%。

壶化股份根据2019年及审计截止日后的经营情况，预计2020年1-9月营业收入约为37,000万元至38,000万元，较去年同期增长2.69%至5.46%；预计2020年1-9月净利润约为6,700万元至7,000万元，较去年同期增长5.47%至10.19%。

政策带来广阔的行业发展机遇，未来前景可期

民爆行业是基础性行业，肩负着为国民经济、城市建设服务的重要任务。《“十二五”规划》、《“十三五”规划》的发布和《民用爆炸物品安全管理条例》的实施，有力推动民爆行业的整合和发展，标志着民爆行业迎来了发展改革和结构优化升级的新局面。“十三五”期间，国内民爆行业产业集中度进一步提高，着力培育3-5家具有行业带动力与国际竞争力的龙头企业，扶持8至10家科技引领作用突出、一体化服务能力强的优势骨干企业。随着民爆行业结构的进一步调整，产业集中度得到提高，2019年，前20名合计完成生产总值占行业生产总值的比例为65.45%。政策的引领将给龙头企业之一的壶化股份带来巨大市场集中化的机遇，公司牢牢地抓住这个机遇并借助于资本市场，将使得企业上至更高的平台。

民爆行业素有“能源工业的能源，基础工业的基础”之称。国民经济发展对矿产资源等原材料的刚性需求，对铁路、公路、水电、水利等基础行业的投资拉动，将推动国内民爆市场需求持续保持增长。根据《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，“十三五”期间国内生产总值年均增速保持在6.5%以上，到2020年经济总量超过92.7万亿元，为此国家在铁路、公路、港口机场、水利水电、新型城镇化建设等基础建设方面予以持续投入，有效拉动对民用爆炸物品的国内市场需求。同时，我国丰富的矿产资源储量开发以及持续的基础设施建设投资，为民爆行业的发展提供了广阔的市场空间。另外，我国倡导开展“一带一路”建设，加大海外工程投资力度，亦有助于民爆企业拓展国际市场。

数据显示，2017－2019年，国内民爆行业生产企业分别实现生产总值281.63亿元、310.30亿元、332.49亿元，年均复合增长率10.01%，预计未来三年，年均复合增长率将达到6.9%以上。下图3：2016年至2019年民爆行业生产企业生产总值和利润情况

长期来看，我国能源需求和基础建设投资需求仍然很大，因此，民爆行业预计仍然有较好的市场需求支撑，也给壶化股份未来发展提供良好的发展空间。

本次IPO后，有利于优化壶化股份的财务结构，进一步提高资产流动性和公司的融资能力，增强日常经营的灵活性和应变能力，满足公司未来发展战略和业务运营的需要。同时，本次发行成功所带来的资金实力的增强、品牌效应的提升，将为公司提升技术水平、推进行业整合、大力发展“爆破服务一体化”模式起到较大的促进作用，从而进一步提高公司核心竞争能力。

而在“从国内先进企业向世界先进企业转型”的战略指导下，壶化股份计划在未来三至五年时间内进行产业兼并重组、大力发展高端爆破服务业务，并通过开展进出口贸易业务，积极参与国际竞争，以实现公司的跨越式发展，为打造世界一流民爆企业而夯实基础，也给投资者带来持续可观的回报。