内银股飙升：建行、工行涨5%招行涨近6% 发生了什么

银行股涨势凌厉，光大银行涨超6.6%，5日涨幅近20%，邮储银行涨近6%，中信银行、建行涨超5%，工行也涨了近5%，招行涨5.79%，民行、农业银行涨近4%。近5日，主要银行股涨幅都在10%左右。

发生了什么？

周一银行股暴涨的时候，便有财经博主表示，现在的银行股就是三年前的黄金。这两年黄金涨的有多猛，接下来银行股就会涨的有多猛。当然，保险股也一样。

根据银行H股估值来看，除了招行，无论是四大国有银行还是全国性股份制等大型银行全部破净，中信银行涨了10%之后市净率也只有0.29倍。恒生H股金融业市盈率平均值只有5.88倍，历史均值为6.8倍，也就是说银行股甚至金融股估值已经被远远低估了。

而近期中国人寿举牌工行、中国平安增持汇丰银行，都在说明银行股估值偏低，低估值的银行股有望迎来估值修复。

10月13日，彭博社终端突然传出一则题为“China said to ease demands on banks to deliver lower profits”的消息，成为银行股本轮反弹的催化剂。报道称，据接近相关事项的人士表示，中国银行业监管层面正在缓解银行业降低利润的要求，以减轻这个行业为支持经济而牺牲利润的压力。6月，国家推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元，对银行股构成的最大利空有望大幅缓解，为银行股估值提升迎来催化剂。

不仅如此，中泰证券银行团队表示，资产结构的特点使我国银行资产质量在中长期保持稳健，基本面稳健，安全边际高。同时，9月社融数据表明需求端修复较快，经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。上述条件均是银行股上涨的催化剂，银行具有较高性价比。宁波银行、招商银行、平安银行等优质银行代表，往往资产质量优异且经历了周期检验，具有一定的稀缺性。

另一重磅信号显示，央行允许宏观杠杆率阶段性上升。10月14日消息，中国央行调查统计司司长阮健弘当日在发布会上表示，今年前三季度中国信贷和社融增速合理增长，还没到偏快增长的状况。今年受疫情影响，宏观杠杆率会出现阶段性上升。我们当前面临特殊情况，宏观杠杆率提升适应宏观政策，是支持疫情防控和国民经济恢复的一个体现。应当允许宏观杠杆率阶段性上升，扩大对实体经济的信用支持。应该说这个政策现在已经取得了显著成效，突出体现就是国民经济稳步增长。二季度中国GDP增长已经实现了正增长，我们预计三季度GDP增速会进一步提升，这也为未来更好保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。

展望四季度，银行股机会如何？

天风证券表示，展望未来，随着经济复苏，让利压力有望缓解，银行账面净利润增速有望反转，实质基本面有望改善。特别是，考虑到今年业绩的低基数，21年业绩增速有望明显上升。我们认为，低估值与经济复苏共振，四季度开始，银行股有望否极泰来，开启反转的一年。

个股我们主推具备长逻辑的零售银行龙头-平安银行和招商银行，及小微业务龙头-常熟和张家港行，关注综合金融逻辑且估值低的兴业、光大。此外，基于AH溢价较大及经济复苏下账面净利润增速可能的拐点，我们特别提示投资者关注全国性银行H股之机会。

交银国际发布报告指，支付是银行和第三方支付公司通向高利润业务的垫脚石。该行预计现时的费率和收费分成结构将维持大致不变。支付发卡方尽管在支付过程中付出很少，但却获取大部分利润，显示获客是支付业务提供的最大价值。该行表示，由于目前银行账户无可替代，支付的活跃使用实际上促进了银行卡业务。银行可通过金融科技扩展其长尾客户业务，以提振息差。该行看好招行（03968）和邮储银行（01658）的金融科技投入和零售银行的领导地位。

中信建投表示，中长期看好板块估值修复行情。8月在地方债支撑下社融超预期，9月社融在信贷数据的大增下继续超出预期。同时信贷新增呈现长期化趋势，尤其是企业端长期贷款新增量强劲，面对消费需求的回升，在长期来看企业投资信心程度得到恢复。我们认为：市场更需要关注银行资产质量改善；拨备本身不影响估值，存量风险出清清洁资产负债表，有助于银行股估值修复；对于盈利前景，需要相信银行业自然增长的能力。

4Q重点关注：城商行、零售优势突出银行。中长期重点推荐：招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行、兴业银行、浦发银行；南京银行、长沙银行、上海银行、无锡银行；建设银行、工商银行、邮储银行。