爱美客：医美产品赛道佼佼者

作为我国医美产品领域的巨头，爱美客技术发展股份有限公司（股票简称：爱美客，股票代码：300896）今日在深交所挂牌，正式登陆A股资本市场。我国医美行业目前正处于高速发展阶段，发展前景广阔。作为行业中的龙头企业，爱美客竞争优势突出，未来必将给投资者带来丰厚的回报。

净利快速增长成就行业龙头

招股说明书显示，爱美客是本土生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等的开发，且是首家取得国家药监局批准用于面部软组织修复的注射用透明质酸钠医疗器械产品注册证书的本土企业。

据弗若斯特沙利文报告显示，2016年至2018年，爱美客产品在中国医疗美容透明质酸领域市场占有率分别为5.70%、7.0%及8.5%，已超越昊海生科成为我国市场占有率第一的本土品牌。

图一：2018年中国医疗美容透明质酸产品市场竞争格局

从财务报表来看，爱美客的业绩十分醒目。

2017-2019年，爱美客的营业收入分别为2.22亿元、3.21亿元和5.58亿元，同比分别增长58.6%、45%和73.83%。同期净利润分别是7673万元、11612万元和29797万元，均实现双位数增长，尤其2019年，公司净利润增速达156%。

今年上半年，受到疫情影响，公司实现销售收入为24,190.03万元，较同期上升0.72%；实现归母净利润为14,729.29万元，较同期上升14.59%。

新冠疫情对公司生产、销售活动在短期内产生了一定影响，但不影响公司的长期发展趋势。目前公司各项经营活动已经正逐渐恢复至正常经营水平。

据招股书显示，结合当前市场、行业的发展动态以及公司的实际经营状况，爱美客预测2020年1-9月实现销售收入46,000万元至48,000万元，同比增长16.28%至21.34%，预计2020年1-9月实现净利润26,000万元至28,000万元，同比增长18.01%至27.09%。

独有产品奠定行业地位

能够取得如此的成绩，与公司具有远见的发展规划密不可分。

在同业公司争相布局短效玻尿酸产品线时，爱美客率先投入颈纹产品研发，2016年底嗨体通过NMPA审核，2017年初上市，为国内市场上首款专门针对颈纹治疗的产品，在玻尿酸基础上额外添加氨基酸、肌肽、维生素等成分，辅助机体自身纤维细胞分泌大量胶原蛋白，起到全面紧致提升的效果。经过2年市场培育，于2018年底热销，2019年大火。嗨体新品推出周期长达9年，目前没有其他厂商进行类似产品报批，预计未来5年市面上将无直接竞争产品，嗨体有望独享市场。

嗨体2019年销售额高达2.4亿元，2019年同比增速高达223.58%，超越爱芙莱成为公司旗下销售额排名第一品牌，2019年总营收占比高达43.50%，成为公司增长主要引擎。

2020年6月，衍生系列“嗨体熊猫针”诞生，未来营收有望进一步提升。“熊猫针”为国内市场上首款专门针对眼周问题的注射型产品。在成分上，采用与嗨体颈纹产品相同的主要成分；在技术上，采用“低渗透调节技术”，产品凝胶黏稠度更高，充盈效果更好；在产品定位上，以与嗨体颈纹产品同样独特的产品定位发掘眼周细分市场的潜在需求，有望成为新爆品。公司同步推出“眼周年轻化综合方案”，将已有产品捆绑销售，有望进一步刺激营收增长。

作为公司的另外一个拳头产品，爱美客研制的长效注射填充剂宝尼达创新地将玻尿酸与其业内领先的PVA微球专利成分相结合，玻尿酸起到支撑和填充作用，微球能不断刺激自身胶原生长，长久维持皮下胶原蛋白动态平衡，产品持久性远超市面上普遍存在的短效玻尿酸产品，证实公司研发实力。

目前市面上无直接竞争产品，宝尼达凭借独有技术优势，享高端产品定位。2019年产品出厂价高达2,500+元，毛利高达98.73%，2018年、2019年销售额同比增速分别高达112.95%、100.68%。

重视研发成就核心竞争力

医美产品核心源于技术和配方，而非原料。因此，只有在研发上持续投入，才能在行业中领先一步。

爱美客自成立以来，一直以技术创新为先导，基于产、学、研、医一体化的研发模式，通过建设生物可降解新材料北京市工程实验室，搭建了生物医用材料产品转化平台。

公司拥有多组分复合仿基质水凝胶技术、固液渐变互穿交联技术、水密型微球悬浮制备技术、组织液仿生技术、恒水精准切割技术等核心技术，作为牵头单位参与了国家科学技术部规划国家“十三五”重点研发计划“新型颌面软硬组织修复材料研发”项目。多年来，公司持续加大研发投入，公司技术水平和创新能力不断提升，巩固了公司在医用软组织修复材料领域的技术领先地位。截至2019年，公司拥有专利37项，其中包括发明专利20项。

在核心技术基础上，公司先后推出多款核心产品，其中逸美、宝尼达、爱芙莱、嗨体四款产品获北京市科学技术委员会等部门认定为北京市新技术新产品，公司研发实力获得业界认可。

强研发实力源于爱美客对研发的重视、对医美领域的专注、对研究时长的积累。

作为业内最早布局医美终端产品之一的公司，自2004年成立以来，16年长期积淀帮助提升爱美客研究水平。与同业公司相比，爱美客研发人员、研发支出均占比最高，采用核心技术人员+专家委员会的人员配置，将公司资源向研发倾斜；在同业公司研发资源分散在原料、医疗等其他领域的时候，爱美客的资源集中投入医美领域，专注单一领域的研究助公司打磨更强专业性。

经过多年的发展，爱美客已经拥有一支具有国际视野的管理和技术团队，密切关注行业研究成果和发展趋势，把握国际生物医药最新发展动态和应用方向，并结合公司实际，制定了具有前瞻性的技术、产品发展战略，为公司取得行业内的先发优势和未来持续发展奠定了基础。以宝尼达产品为例，公司通过海外长效填充市场经验，预见国内未来旺盛的需求。通过借鉴成熟的外资经验和自身强大的研发实力，开发出对应领域的独有产品，。与此同时，公司依靠其对于NMPA审批流程的熟知度，搭配可能存在的NMPA对国产医美公司的保护机制，领先于外资产品，率先于国内获批首发。