国盛证券熊园：投资中国尤其是中国核心资产 是“好买卖”

【今日直播】

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“建行·中证报金牛基金巡讲”再度重磅来袭。

9月26日举行的第十场直播中，建信基金权益投资部执行总经理陶灿和国盛证券宏观首席分析师熊园做客中证报直播间，围绕“把握宏观脉搏做有时代感的权益投资”这一主题进行分享并与投资者交流互动。

两位嘉宾认为，未来市场结构性行情仍存，但波动料加大。新能源、创新消费、疫苗等细分领域具有较高性价比和投资价值。建议普通投资者选择那些历史业绩优秀、回撤控制较好、经受住时间考验的基金经理和产品。

市场波动料加大

随着经济复苏的推进，市场普遍担心流动性状况是否会出现逆转。对此，陶灿表示，预计四季度市场流动性状况不会像上半年那样宽松，但在经济恢复期也不会骤然过紧；对投资端而言，应关注估值拔高后企业盈利能否快速跟上。

“流动性最宽松的时刻已经过去。当前流动性边际收紧，但离全面收紧仍有一段距离，流动性压力或在明年上半年显现。”熊园进一步指出，“当前经济处于修复期，8月社融数据超预期主因是地方债多发，同时央行引导资金流向信贷投向实体，尤其是小微企业和制造性企业。”

另一方面，外资也在不断净流出。数据显示，9月以来，北向资金净流出超270亿元。但嘉宾对未来A股行情依旧保持乐观。

“结构性行情仍存，但市场波动料有所加大，需适当降低未来收益预期。同时，关注此前涨幅较大的个股和行业是否有盈利增长的支持，若行业处于导入期，则可能有难以产生收入利润的风险。”陶灿分析称，“四季度或存在部分机构获利了结的情况，市场波动加大，因此会根据实际情况考虑调整仓位和结构，以此获得更优投资回报。”

熊园表示，中长期看，中国资产的相对优势明显。未来几年中国经济仍有望保持5%左右的增长率，对全球资本具有很大吸引力，投资中国尤其是中国核心资产，是“好买卖”。

看好新能源板块

7月中旬以来，指数呈现区间震荡，部分机构“抱团”的龙头股也放量下跌。

在陶灿看来，近期部分个股出现回调有合理性，一定程度也反映了投资者预期分化。“部分顺周期的周期成长股估值不高，由盈利复苏驱动的行业和个股有望成为资金新配置方向。”

对于关注度极高的消费、医药行业，陶灿表示，“板块调整已相对充分，看好消费板块中具有创新因素的细分领域，例如家用电器领域的洗地一体清洁家电；医药板块中则看好疫苗、原料药、CRO等。”

“消费和医药板块符合中国经济长期发展趋势。借鉴海外经验，未来行业龙头大概率会享受确定性溢价。中国人口基数庞大，只要能满足部分消费者的需求，都可能会有很大的市场。清洁家电、餐饮、养老等满足消费者细分需求、具备新经济特征的领域值得重点关注。在医药赛道选择上，今年国家对中医药行业明显更加重视，可能存在发展机会。”熊园表示。

谈及科技板块，陶灿则看好新能源行业。“科技行业中非常看好新能源板块。中长期看，新能源是未来三到五年的大机会。当前，新能源已从导入期转入成长期，正通过盈利增长快速消化估值，全球范围内均具有很强竞争力。”他说。

此外，近期地产、保险、券商等偏价值板块出现阶段性上涨。熊园表示，经济顺周期整体上利好地产、保险、券商等价值板块，但板块间存在分化。具体来看，地产受制于政策约束，而得益于国家对资本市场的大力支持，券商板块可能更为占优。陶灿也认为，相对看好券商龙头。

选择经受时间考验的基金经理

嘉宾还谈及投资中如何平衡收益与风险的问题。陶灿指出，收益来源于股息率、估值变动、核心经营指标增长三方面，止盈止损的目的是控制股票投资的回撤，从底层资产与择时两方面进行优化，如果与竞争力强的公司相伴，拉长时间看，投资收益与回撤控制两方面都会有不错的表现。

对于普通投资者而言，陶灿建议，要选择那些历史业绩优秀、回撤控制较好、经受住时间考验的基金经理和基金产品。在买基金时，提前想清楚自己的投资目标，并通过分批买入的方式给自身的投资提供一定容错空间。