依图科技冲刺A股上市 “AI四小龙”含金量几何？

依图科技冲刺A股上市 “AI四小龙”含金量几何？

本报记者/李昆昆/张靖超/北京报道

“AI四小龙”（旷视科技、商汤科技、云从科技、依图科技）的IPO步伐正在加快。

近日，《中国经营报》记者从上海证监局官网看到，依图科技已经于9月9日同国泰君安证券签署辅导协议，拟以公开发行中国存托凭证（CDR）的方式在A股上市。

据了解，依图科技成立于2012年，是一家人工智能解决方案和基础设施供应商。记者就其筹备上市一事求证依图科技相关人员，截至发稿前，对方尚未回复。

值得一提的是，依图科技是继8月18日，云从科技启动A股上市辅导以来，中国“AI四小龙”中第二家启动A股IPO计划的人工智能企业。而在此之前，旷视科技已于去年年末在港交所递表申请上市，商汤科技在港上市的传闻也不曾间断。

一方面，这四家独角兽企业谁将成为A股的“AI第一股”备受各方关注，这将为后续上市的同类公司提供估值参考；另一方面，此前在一级市场受各家投资机构青睐的“AI四小龙”，其含金量究竟如何，是否存在估值过高的泡沫？

估值过高？

记者了解到，目前依图科技的主要核心业务为智能城市、智能医疗、智能商业三大块，在金融领域，依图也有相关尝试。

投资分析师王森（化名）在接受记者采访时表示，对于做人工智能技术的企业而言，在技术上识别算法框架已经没什么差异了，就看谁投入训练的数据量大、精准，“只要融到钱，大家都能干，剩下的就看应用场景了。大家都是做安防、医疗、汽车和金融等这几个主要领域”。

目前，AI算法厂商推出自有的AI芯片，加速自身AI技术更好更快的落地，已经成为了一大趋势。商汤科技选择了与高通合作，旷视科技携手联发科，而云从科技和依图科技均选择了自研芯片。

天眼查APP信息显示，依图科技此前曾获8轮融资，A轮融资完成于2014年11月，获得由红杉资本中国和高榕资本投资的数百万美元。之后又分别于2016年、2017年和2018年完成B轮、C轮和C+轮融资，共获金额超三亿美元。C+轮融资后，依图科技又分别进行三次战略融资。

值得注意的是，2020年3月20日，市场曾传出依图科技完成3000万美元的新一轮融资，投资方为华润资本与诚通香港共同发起设立的“润诚产业领航基金”。但令外界惊讶的是，这一轮的融资金额还不到此前最高一轮融资金额的1/6，并且依图科技并未透露此轮融资的估值。而据早前数据显示，在2019年2月，经历多轮融资之后的依图科技估值超150亿元。

对此，王森坦言，这些人工智能公司的估值和价值都不匹配。“因为这种技术，堆数据训练就好了，大厂投入资源也能干得很快。很多东西，海康威视、大华、华为也能完成。”

与大厂抢市场

对比商汤科技和旷视科技，从官方公布的消息来看，依图科技的业务相对更加集中于智能城市和智能医疗。但几家依然同质化严重，主要业务都集中在安防、金融、零售、汽车、医疗等领域。

据艾媒咨询发布的《2019年中国人工智能产业研究报告》，安防和金融领域已成为人工智能赋能实体经济市场份额最多的前两大领域，占比分别为53.8%、15.8%。

据悉，安防领域是人工智能场景落地最为成熟的领域，“AI四小龙”均有一定程度涉及，但同时，在该领域还要面临传统安防企业、大型厂商等对手的相互竞争。智能金融领域，目前云从科技的优势相较明显，该公司已经与头部银行客户达成了合作，成为了国内银行人脸识别产品的第一大供应商。

而依图科技曾在2015年与招行达成合作，其人脸识别技术为招行柜面提供辅助身份核对、VTM身份验证、手机银行自助办理业务、网点VIP识别贵宾客户等。

不过，支付宝、微信等企业发布的刷脸支付产品中，其算法均由自身掌控，同时，在微信、支付宝以及银联的竞争挤压下，人工智能厂商很难切入到刷脸支付市场中，对于依图科技等AI企业而言，与巨头抢食，所能获得的机会与市场或许十分有限。

在医疗领域，依图科技曾在2016年成立了子公司依图医疗，推出care.ai医疗智能产品解决方案，目前依图产品及解决方案已落地全国300余家三甲医院。但近期已有媒体报道称，依图科技的医疗业务的相关团队从去年开始已有所精减。

还在“烧钱”阶段

在业内看来，目前AI公司仍未走出烧钱阶段，由于人工智能创业公司前期投入大、回报慢，现在上市更多是为了自身业务输血。

亿欧报告显示，2018年全年，近90%的人工智能公司处于亏损状态，而10%赚钱的企业基本是技术提供商。以旷视科技为例，2016年~2018年，旷视科技分别亏损3.4亿元、7.6亿元、33.5亿元。

一位业内专注AI投资领域的投资人表示，这样的企业毛利至少应该保持在80%以上，实际上主要的成本在于技术研发投入，但技术本身的商业化空间和市场如果不够多，那么这样的投入就需要持续很长时间。

同时，上市意味着要公布企业近3年的营收、利润、成本等数据，对于大部分在一级市场保持高估值的企业来说，真实信息披露后，参与范围更广的二级市场会用脚投票，若市值过高，泡沫则会被刺破。

以另一家AI明星企业寒武纪（688256.SH）为例，截至9月24日收盘，其股价报收164.51元/股，较其股价最高时的297.77元/股相比，几近腰斩。

一般来讲，对于人工智能企业而言，市场投资者更看重的是企业未来收入的增长以及业务指标的提升。在这样的前提下，对企业亏损的包容度会高一些。上述业内人士称，虽然有不少巨头参与投资的公司，在上市之初都能获得高估值，但后期的发展还是要靠自身实力，而上市之后，人们也更加关注企业本身的盈利能力。

与此同时，来自竞争对手的压力也是依图科技如今正面临的问题，以智慧安防业务为例，传统安防巨头海康威视、大华股份、宇视科技盘踞已久，如果未来爆发价格战，那么依图科技等新兴企业将会面临更为艰难的处境。